業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)錄|理文造紙（02314）客戶需求穩(wěn)定，越南生產(chǎn)線帶來成本優(yōu)勢(shì)

2018年2月28日，理文造紙（02314）在香港舉行了2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。

理根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP的了解，理文造紙2017年實(shí)現(xiàn)收入約258.37億港元，同比增長(zhǎng)40.86%;年度盈利50.4億港元，較2016年大幅上升76%，每噸凈利潤(rùn)達(dá)913港元;每股盈利111.47港仙，擬派末期股息每股0.2港元。

理文造紙業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受惠內(nèi)地政府積極關(guān)閉落后產(chǎn)能，以及陸續(xù)推出的環(huán)保政策，行業(yè)過剩產(chǎn)能減少，加上造紙業(yè)需求回暖，供需情況改善不少。另外，紙價(jià)隨能源、原材料以及運(yùn)輸成本急升而上漲。整體銷售收入上升，加上增值稅退稅政策優(yōu)惠，令邊際利潤(rùn)取得理想增幅。

現(xiàn)時(shí)該集團(tuán)衛(wèi)生紙年產(chǎn)量共68.5萬噸，包括重慶工業(yè)園10臺(tái)年產(chǎn)量共46.5萬噸、江西工業(yè)園2臺(tái)年產(chǎn)量共11萬噸、及廣東東莞洪梅廠區(qū)2臺(tái)年產(chǎn)量共11萬噸的衛(wèi)生紙生產(chǎn)機(jī)已全面投入生產(chǎn)銷售。該集團(tuán)于重慶工業(yè)園新增的2臺(tái)年產(chǎn)量共11萬噸的衛(wèi)生紙生產(chǎn)線預(yù)計(jì)于今年投產(chǎn)。投產(chǎn)后，該集團(tuán)衛(wèi)生紙產(chǎn)量將達(dá)至79.5萬噸，未來衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)將為該集團(tuán)作出顯著貢獻(xiàn)，成為另一主要增長(zhǎng)動(dòng)力。

除衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)外，該集團(tuán)亦已進(jìn)軍海外包裝紙市場(chǎng)，于國(guó)外投資興建造紙廠以配合拓展東南亞市場(chǎng)，越南后江省的年產(chǎn)能40萬噸造紙機(jī)項(xiàng)目已投產(chǎn)。有見海外包裝紙市場(chǎng)龐大，該集團(tuán)不排除對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)投放更多資源。同時(shí)，江西廠房年產(chǎn)能約40萬噸的PM21造紙機(jī)亦已投產(chǎn)?，F(xiàn)時(shí)該集團(tuán)的包裝紙總年產(chǎn)能超過600萬噸。

以下是智通財(cái)經(jīng)APP整理的理文造紙業(yè)績(jī)會(huì)問答實(shí)錄。

問：公司的原材料價(jià)格和紙品價(jià)格均上漲，公司產(chǎn)品的原材料價(jià)格上漲幅度和產(chǎn)品價(jià)格上漲是否具有一致性，預(yù)期未來產(chǎn)品價(jià)格會(huì)有怎樣一個(gè)上漲幅度，如果產(chǎn)品價(jià)格上漲后，你們下游的需求會(huì)作出什么樣的反應(yīng)？

你們有很多的擴(kuò)張產(chǎn)能的計(jì)劃，這些計(jì)劃的資金來源在哪里，未來會(huì)做怎樣一個(gè)融資安排？另外你們的派息比例今年相比16年的35%降到了33%，想問一下你們未來的派息政策會(huì)不會(huì)有所提高？

答：可以看到我們?nèi)ツ甑脑牧细蹆r(jià)是在一齊增長(zhǎng)的，但是國(guó)家通過環(huán)保和稅務(wù)方面的政策把一些小的資產(chǎn)關(guān)掉來支持我們這些大的守法的企業(yè)，所以實(shí)際上我們的利潤(rùn)空間和發(fā)展空間比以前大了。需求方來說，客戶的需求量其實(shí)可以說是很穩(wěn)定的，大概在6000萬噸包裝紙的需求左右，大概每年需求量都有2%到3%的增長(zhǎng)，需求其實(shí)不是一個(gè)很大的發(fā)展空間。

我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有很多都因?yàn)榄h(huán)保問題或是稅務(wù)問題被關(guān)?；蛘模栽牧蟽r(jià)格上漲。而且如果紙價(jià)在上漲，你也肯定會(huì)嘗試去提高你的原材料價(jià)格，但幅度來說肯定是售價(jià)的增幅會(huì)快一點(diǎn)，這是17年的情況。對(duì)于18年就不能這樣說了，我只能說18年剛剛開始，過完年我們也剛剛宣布了200塊錢的成品紙加價(jià)，看起來生意也是還蠻不錯(cuò)的。

第二個(gè)融資的問題，我們?nèi)ツ甑耐顿Y有36億港元，因?yàn)槲覀冇性黾釉侥系募垙S、江西的紙機(jī)，還有四臺(tái)衛(wèi)生紙機(jī)，所以投資的錢多達(dá)36億。我們后面18、19年，肯定就是兩臺(tái)紙機(jī)，衛(wèi)生紙機(jī)要開，一臺(tái)的?？垯C(jī)要開，我們估計(jì)的投資額不超過26億，如果我們的利潤(rùn)能保持差不多的水平，可能我們的利潤(rùn)已經(jīng)足夠付我們的投資額，所以我們估計(jì)真正新增加的融資方面，不會(huì)有太多的貸款需要，只是說以后會(huì)把它拿過來再進(jìn)行重組，看不到新增加的貸款可需求。

剛剛你說到派息比例一個(gè)33%和一個(gè)35%，其實(shí)也差不了多少，但是如果在發(fā)展好的機(jī)會(huì)的時(shí)候，保留一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金去把公司發(fā)展起來，這是股東更想看到的一面。其實(shí)我們的利息是排20仙，也就是兩毛錢一股，也是不錯(cuò)的一個(gè)派息水平，派息總額創(chuàng)到了歷史新高，所以說我們把一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金留著來發(fā)展是對(duì)的。

問：衛(wèi)生紙的銷售額大增是否與加價(jià)有關(guān)？公司未來是否有加價(jià)計(jì)劃，如果有，將會(huì)加價(jià)多少？

答：我們相信衛(wèi)生紙是需要加價(jià)的，因?yàn)橐郧澳緷{的售價(jià)是4000、5000左右，現(xiàn)在的木漿價(jià)格已經(jīng)上漲不少，而衛(wèi)生紙的零售價(jià)格上漲不算很多，有些牌子的衛(wèi)生紙加價(jià)14%，我們認(rèn)為決不過分，很正常。至于理文的情況，我們?cè)旒埖某杀臼呛芊€(wěn)定的，相信木漿這種漲價(jià)的方法，下游加價(jià)一成是很正常的。

問：如果公司的成本很穩(wěn)定，會(huì)不會(huì)趁對(duì)手加價(jià)的時(shí)候搶占市場(chǎng)份額？另外想請(qǐng)預(yù)測(cè)一下2018年包裝紙的價(jià)格會(huì)不會(huì)波動(dòng)很大？公司計(jì)劃在越南增加產(chǎn)量，請(qǐng)問當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)是原材料成本還是市場(chǎng)因素，而使得公司做這個(gè)決定？

答：我們自己的衛(wèi)生紙牌子“亨奇(Hanky)”還需要培育市場(chǎng)，當(dāng)然，亨奇加價(jià)未必會(huì)加足。我們大部分的產(chǎn)品都是幫人貼牌生產(chǎn)，那些產(chǎn)品我相信他們加價(jià)可能不止加14%。OEM部分的價(jià)格我們會(huì)跟著市場(chǎng)走，我們自己的牌子會(huì)趁機(jī)進(jìn)行推廣，不過要知道做品牌，并不是我們加價(jià)少，價(jià)格低，別人就會(huì)選我們的紙，影響市場(chǎng)的因素還有很多。

關(guān)于越南部分，我們相信前景可觀，原材料成本低再加上人工成本低，我們希望盡快投產(chǎn)，所生產(chǎn)的產(chǎn)品，我們可以留給越南當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，也可以銷往中國(guó)，成本優(yōu)勢(shì)會(huì)使我們受益。

問：去年包裝紙加價(jià)加了多少次？預(yù)計(jì)今年還會(huì)加多少次價(jià)？怎么看待今年廢紙的價(jià)格？

答：我們以前太老實(shí)了，每個(gè)月調(diào)一次價(jià)，錯(cuò)失了很多機(jī)會(huì)。廢紙每日的價(jià)格都是波動(dòng)的，為什么成品紙不可以？所以我們將銷售周期從一個(gè)月調(diào)整成了5天，我們根據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，調(diào)整我們的價(jià)格，推翻了我們以前的做法，這樣的話，調(diào)價(jià)次數(shù)太頻繁了。至于廢紙價(jià)格，我相信會(huì)上升，包裝紙價(jià)格高峰在每年的第三、第四季度，中秋節(jié)、雙十一等都是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，所以那時(shí)候加價(jià)會(huì)更劇烈。