華泰證券：預計1Q24火電盈利將繼續(xù)修復 核電表現(xiàn)穩(wěn)健

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布公共環(huán)保行業(yè)1Q24前瞻指出，在火電發(fā)電量持續(xù)增長且煤價同環(huán)比下降的情況下，預計1Q24火電盈利將繼續(xù)修復；水電發(fā)電量改善幅度有限；核電發(fā)電量同比提升，業(yè)績有望增長；受益于新增風光裝機持續(xù)提升，雖來風情況一般，預計大部分新能源運營商歸母凈利潤仍將保持同比小幅增長。展望2Q24，容量電價政策支撐下煤電機組盈利穩(wěn)定性增強。據歷史經驗，厄爾尼諾事件將帶來次年汛期降水偏多，水電來水或實現(xiàn)改善。環(huán)保板塊中設備類公司將受益于設備更新政策，業(yè)績有望實現(xiàn)進一步增長。

華泰證券主要觀點如下：

火電：發(fā)電量持續(xù)增長，業(yè)績有望持續(xù)修復

1Q24發(fā)電量保持增長，煤價同環(huán)比均下降，火電業(yè)績有望持續(xù)修復。據國家統(tǒng)計局數據，2024年1-2月全國火電發(fā)電量同比+9.7%。煤價同環(huán)比均呈下降趨勢，2024年1-2月秦皇島動力末煤平倉均價917元/噸(5500大卡)，同比-19.54%，環(huán)比-2.09%。容量電價政策落地后火電機組盈利能力穩(wěn)定性得到提升，將部分地區(qū)火電電價的微降納入考慮后，華泰證券仍認為1Q24火電盈利將進一步修復，主要火電公司的歸母凈利潤將實現(xiàn)同比增長。

水電&核電：水電發(fā)電量改善幅度有限，核電穩(wěn)健1Q24

水電發(fā)電量改善幅度有限，核電穩(wěn)健運行。據國家統(tǒng)計局數據，2024年1-2月全國水電發(fā)電量同比+0.8%。華泰證券預計華能水電1Q24云南省水電發(fā)電量同比小幅下滑；據昆明電力交易中心，2024年1-2月云南省內清潔能源雙邊協(xié)商交易市場化電價均價0.291元/千瓦時，同比提升0.013+元/千瓦時；得益于2023年收購的華能四川公司及投產的新能源裝機帶來的增量利潤，華泰證券預計其歸母凈利潤同比+14%~+39%。1Q24，核電機組穩(wěn)健運轉，據國家統(tǒng)計局數據，1-2月核電發(fā)電量同比+3.5%，業(yè)績有望增長。

新能源：來風情況一般，風電/光伏裝機持續(xù)增長

1Q24來風情況一般，根據國家統(tǒng)計局的發(fā)電量數據，2024年1-2月全國風電發(fā)電量同比+5.8%;而據龍源電力公司公告，2024年1-2月公司累計風電發(fā)電量同比-0.62%，且內蒙古、浙江、福建、新疆等多地累計風電發(fā)電量同比下降超10%。考慮到風電/光伏裝機增長態(tài)勢不改，一季度新能源電價相對平穩(wěn)，華泰證券預計1Q24新能源運營商歸母凈利潤仍將保持同比小幅增長。

環(huán)保：設備更新政策有望帶來彈性，運營類資產穩(wěn)健增長

3月6日，國家發(fā)改委主任鄭柵潔表示，設備更新需求將不斷擴大，初步估算市場規(guī)模在5萬億元以上;3月13日，國務院正式印發(fā)《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，推進重點行業(yè)設備更新改造，加快建筑和市政基礎設施領域設備更新。環(huán)保設備類公司有望受益，華泰證券預計1Q24盈峰環(huán)境(000967.SZ)/龍凈環(huán)保(600388.SH)/金科環(huán)境(688466.SH)/中金環(huán)境(300145.SZ)歸母凈利同比+20/5/21/30%。水務和固廢運營資產現(xiàn)金流轉好，股息具備吸引力，預計1Q24偉明環(huán)保(603568.SH)/旺能環(huán)境(002034.SZ)/瀚藍環(huán)境(600323.SH)/玉禾田(300815.SZ)/興蓉環(huán)境(000598.SZ)歸母凈利同比+10/10/16/15/11%。

風險提示：煤價增長超預期，來水不及預期，風光裝機增長不及預期，設備更新政策落地不及預期。