國泰君安：證監(jiān)會加強券商公募監(jiān)管 建議增持合規(guī)、專業(yè)的頭部券商

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》。《意見》聚焦校正行業(yè)機構(gòu)定位、促進功能發(fā)揮，有助于增強金融機構(gòu)的功能性、專業(yè)性。預計證券行業(yè)供給側(cè)改革將逐步推進，合規(guī)、專業(yè)的頭部券商更為受益。

國泰君安核心觀點如下：

事件：3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》

《意見》旨在更好地平衡我國證券基金經(jīng)營機構(gòu)的功能性和盈利性，貫徹中央金融工作會議精神，實現(xiàn)金融強國目標。證券基金經(jīng)營機構(gòu)是我國資本市場乃至金融體系的重要中介力量。然而，對標中國特色現(xiàn)代金融體系，行業(yè)機構(gòu)經(jīng)營理念有偏差、功能發(fā)揮不充分、治理水平待強化、合規(guī)意識和水平不高等問題仍較為突出，證券基金行業(yè)監(jiān)管效能有待進一步提高。改善這些問題旨在全面貫徹黨的二十大和中央金融工作會議精神，強化監(jiān)管、防控風險、加快推進建設一流投資銀行和投資機構(gòu)，實現(xiàn)金融強國目標。

《意見》聚焦校正行業(yè)機構(gòu)定位、促進功能發(fā)揮、提升專業(yè)服務能力和監(jiān)管效能。1）校正行業(yè)機構(gòu)定位。促行業(yè)機構(gòu)端正經(jīng)營理念、校正定位偏差，把功能性放在首要位置，更加注重客戶長期回報，切實履行信義義務。督促行業(yè)機構(gòu)合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營，審慎開展高資本消耗型業(yè)務，穩(wěn)慎推進業(yè)務創(chuàng)新。適度拓寬優(yōu)質(zhì)機構(gòu)資本空間，支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強；鼓勵中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，結(jié)合股東特點、區(qū)域優(yōu)勢、人才儲備等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細。2）促進行業(yè)功能發(fā)揮。更好發(fā)揮行業(yè)機構(gòu)維護市場穩(wěn)定健康運行的主力軍作用。壓實證券公司交易管理職責，提升不同類型投資者交易公平性。進一步壓實投行“看門人”責任，提高價值發(fā)現(xiàn)能力。強化公募基金投研核心能力建設，大力發(fā)展權益類基金，提升投資者服務能力。3）此外，夯實合規(guī)風控基礎，優(yōu)化行業(yè)發(fā)展生態(tài)，全面強化監(jiān)管執(zhí)法，防范化解金融風險，以提升專業(yè)服務能力和監(jiān)管效能。

預計實質(zhì)性政策將相繼出臺，以增強金融機構(gòu)的功能性、專業(yè)性。證券行業(yè)供給側(cè)改革逐步推進，合規(guī)、專業(yè)的頭部券商更為受益。1）預計引導股東單位加大功能性考核的權重、壓實證券公司交易管理職責、督促證券公司健全投行內(nèi)控體系、強化公募基金投研核心能力建設等實質(zhì)性措施將會逐步出臺，推動行業(yè)機構(gòu)增強功能性、提升專業(yè)性，更加關注投資者的長期回報，為資本市場提供更專業(yè)的服務。2）證券行業(yè)供給側(cè)改革逐步推進，頭部機構(gòu)將通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強，合規(guī)、專業(yè)的頭部券商更為受益。

投資建議：建議增持合規(guī)、專業(yè)的頭部券商。截至3月15日，券商板塊PB估值1.27倍，處于2012年以來的6.0%分位，安全邊際和性價比高。

風險提示：權益市場大幅下行。