智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱,從歷史復(fù)盤看,清明及五一假期行情疊加一季報(bào)博弈下,超額收益往往更高。結(jié)合申萬行業(yè)(2021)分類中旅游景區(qū)指數(shù)、滬深300大盤、消費(fèi)100指數(shù)在2010-2019年十年累計(jì)收益按照日期做均值統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)清明五一行情疊加一季報(bào)出爐前,旅游行業(yè)通常延續(xù)高景氣,無論相對(duì)大盤還是消費(fèi)行業(yè)都有更顯著的超額收益,集中博弈一季報(bào)更明顯。該行表示旅游行業(yè)熱度持續(xù)攀升,關(guān)注出行鏈高景氣延續(xù)。
國泰君安觀點(diǎn)如下:
從歷史復(fù)盤看,清明&五一假期行情疊加一季報(bào)博弈下,超額收益往往更高。
1)結(jié)合申萬行業(yè)(2021)分類中旅游景區(qū)指數(shù)、滬深300大盤、消費(fèi)100指數(shù)在2010-2019年十年累計(jì)收益按照日期做均值統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)清明五一行情疊加一季報(bào)出爐前,旅游行業(yè)通常延續(xù)高景氣,無論相對(duì)大盤還是消費(fèi)行業(yè)都有更顯著的超額收益,集中博弈一季報(bào)更明顯;2)進(jìn)入二三季度因天氣放晴,受一季度雨雪天氣及封山維修的影響弱化,客流逐步回暖,前期保有交通改善+新增項(xiàng)目的公司也在此時(shí)逐步兌現(xiàn)邏輯;3)2024年清明節(jié)為4月4日至6日放假調(diào)休,共3天,相較2023年的1天假期更長(zhǎng)、與2019年假期天數(shù)一致。
旅游行業(yè)量?jī)r(jià)均在恢復(fù),出行意愿支撐下景氣度有望延續(xù)。
1)從量上看,廣深鐵路及上海鐵路發(fā)送旅客量均在環(huán)比恢復(fù),其中2024年2月廣深鐵路發(fā)送旅客量已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的105%,上海鐵路2024年1月旅客發(fā)送量恢復(fù)至2019年的98%,長(zhǎng)途出行鏈繼續(xù)邊際改善;2)從價(jià)上看,2024年2月國內(nèi)旅游分項(xiàng)CPI同比+23.1%、環(huán)比+13.1%,服務(wù)業(yè)成為價(jià)的重要支撐,或由旅行社等長(zhǎng)線高客單品種恢復(fù)貢獻(xiàn)。
長(zhǎng)線游仍然火熱,關(guān)注景區(qū)版塊高景氣。
1)從春節(jié)表現(xiàn)來看,景區(qū)行業(yè)在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),其中長(zhǎng)白山/峨眉山/玉龍雪山/宋城演藝等排名前列,行業(yè)整體客流同比2019年增長(zhǎng)30-140%;2)在強(qiáng)烈的出行意愿支撐下,景區(qū)版塊在走出一二季度仍保持較高的恢復(fù)比例,相對(duì)消費(fèi)能力關(guān)聯(lián)緊密的版塊保有更強(qiáng)韌性;3)出行方式日漸多元化,“Citywalk”、“Staycation”、演唱會(huì)經(jīng)濟(jì)與親子游等“旅游新風(fēng)尚”在抖音、小紅書等社媒催化下集中爆發(fā),繼續(xù)成為名山大川客流增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng),景氣度有望延續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求復(fù)蘇不及預(yù)期、差旅成本壓縮、天氣不確定性。