國泰君安：清明假期催化 旅游高景氣有望延續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，從歷史復(fù)盤看，清明及五一假期行情疊加一季報(bào)博弈下，超額收益往往更高。結(jié)合申萬行業(yè)(2021)分類中旅游景區(qū)指數(shù)、滬深300大盤、消費(fèi)100指數(shù)在2010-2019年十年累計(jì)收益按照日期做均值統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)清明五一行情疊加一季報(bào)出爐前，旅游行業(yè)通常延續(xù)高景氣，無論相對(duì)大盤還是消費(fèi)行業(yè)都有更顯著的超額收益，集中博弈一季報(bào)更明顯。該行表示旅游行業(yè)熱度持續(xù)攀升，關(guān)注出行鏈高景氣延續(xù)。

國泰君安觀點(diǎn)如下：

從歷史復(fù)盤看，清明&五一假期行情疊加一季報(bào)博弈下，超額收益往往更高。

1)結(jié)合申萬行業(yè)(2021)分類中旅游景區(qū)指數(shù)、滬深300大盤、消費(fèi)100指數(shù)在2010-2019年十年累計(jì)收益按照日期做均值統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)清明五一行情疊加一季報(bào)出爐前，旅游行業(yè)通常延續(xù)高景氣，無論相對(duì)大盤還是消費(fèi)行業(yè)都有更顯著的超額收益，集中博弈一季報(bào)更明顯;2)進(jìn)入二三季度因天氣放晴，受一季度雨雪天氣及封山維修的影響弱化，客流逐步回暖，前期保有交通改善+新增項(xiàng)目的公司也在此時(shí)逐步兌現(xiàn)邏輯;3)2024年清明節(jié)為4月4日至6日放假調(diào)休，共3天，相較2023年的1天假期更長(zhǎng)、與2019年假期天數(shù)一致。

旅游行業(yè)量?jī)r(jià)均在恢復(fù)，出行意愿支撐下景氣度有望延續(xù)。

1)從量上看，廣深鐵路及上海鐵路發(fā)送旅客量均在環(huán)比恢復(fù)，其中2024年2月廣深鐵路發(fā)送旅客量已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的105%，上海鐵路2024年1月旅客發(fā)送量恢復(fù)至2019年的98%，長(zhǎng)途出行鏈繼續(xù)邊際改善;2)從價(jià)上看，2024年2月國內(nèi)旅游分項(xiàng)CPI同比+23.1%、環(huán)比+13.1%，服務(wù)業(yè)成為價(jià)的重要支撐，或由旅行社等長(zhǎng)線高客單品種恢復(fù)貢獻(xiàn)。

長(zhǎng)線游仍然火熱，關(guān)注景區(qū)版塊高景氣。

1)從春節(jié)表現(xiàn)來看，景區(qū)行業(yè)在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，其中長(zhǎng)白山/峨眉山/玉龍雪山/宋城演藝等排名前列，行業(yè)整體客流同比2019年增長(zhǎng)30-140%;2)在強(qiáng)烈的出行意愿支撐下，景區(qū)版塊在走出一二季度仍保持較高的恢復(fù)比例，相對(duì)消費(fèi)能力關(guān)聯(lián)緊密的版塊保有更強(qiáng)韌性;3)出行方式日漸多元化，“Citywalk”、“Staycation”、演唱會(huì)經(jīng)濟(jì)與親子游等“旅游新風(fēng)尚”在抖音、小紅書等社媒催化下集中爆發(fā)，繼續(xù)成為名山大川客流增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)，景氣度有望延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期、差旅成本壓縮、天氣不確定性。