普徠仕：美聯(lián)儲、歐央行均有望在6月開始減息 對現(xiàn)金維持相對高配

智通財經(jīng)APP獲悉，普徠仕亞太區(qū)多元資產(chǎn)解決方案主管Thomas Poullaouec及其團隊發(fā)表最新報告稱，進入2024年，市場普遍認為，由于在控制通脹取得進展，加上當前利率較高，在發(fā)達市場央行中，美聯(lián)儲將率先減息，而市場預期歐洲央行行動將會較慢，因為通脹持續(xù)，并且增長疲軟。雖然美國和歐元區(qū)情況有差異，但市場反映兩大央行均有望在6月開始減息。此外，普徠仕亦對現(xiàn)金維持相對高配，因為現(xiàn)金仍提供有吸引力的收益率和流動性，有望利用潛在的市場錯配。

普徠仕表示，當前美國經(jīng)濟增長持續(xù)超出預期，通脹放緩趨勢緩和，勞動力市場維持穩(wěn)健，市場預期美聯(lián)儲或?qū)p息時間推遲。相反，因歐元區(qū)通脹下跌趨勢加速和增長疲弱，市場對歐洲央行減息的預期升溫。但歐洲央行仍維持耐心，審慎監(jiān)測薪酬增長和勞工談判，以確保通脹壓力正在減弱。但普徠仕也指出，雖然美國和歐元區(qū)情況有差異，但市場反映兩大央行均有望在6月開始減息。雖然央行采取更同步的行動有望降低市場波動的風險，但在6月到來前，仍存在許多不確定因素，可能再次令央行政策出現(xiàn)差異。

在固定收益市場方面，投資者一致預期孳息率曲線將出現(xiàn)“牛陡”(bull steepening)，該現(xiàn)象在今年仍未出現(xiàn)。普徠仕表示，市場紛紛押注美聯(lián)儲即將減息，隨著曲線的重新變陡，或會令短期債券孳息率的下降速度快于長期債券的孳息率，為短期債券的價格帶來利好。但孳息率曲線已倒掛數(shù)月，而這往往意味著經(jīng)濟或?qū)⒉饺胨ネ恕?/p>

普徠仕稱，美國經(jīng)濟維持穩(wěn)健，通脹放緩逐步取得進展，令經(jīng)濟避過衰退的可能性增加。雖然這對經(jīng)濟而言是正面消息，這亦為美聯(lián)儲創(chuàng)造空間，令當局能在更長時間維持較高利率，以確保通脹得到控制。這對于押注短期利率即將降低的投資者而言，或是利淡消息。

這種期望亦對股票投資者有影響，他們或會樂觀地預期短期債券孳息率下跌，將吸引貨幣市場基金中超過6萬億美元的現(xiàn)金重投風險資產(chǎn)。孳息率曲線“牛陡”雖然仍未出現(xiàn)，但預計這種情況終將出現(xiàn)，而時間點會更晚且過程更加循序漸進。

此外，由于增長強勁、通脹放緩、盈利具正面趨勢，估值合理(除大型股外)，普徠仕轉向稍微偏高股票。在固定收益方面，普徠仕提高對新興市場當?shù)刎泿艂呐渲盟街粮吲?/strong>，預期該資產(chǎn)類別將受惠于許多新興市場國家快速減息。