國信證券:超長期特別國債驅(qū)動社會投資加速回暖 看好央企龍頭、建筑出海、工業(yè)建筑三條主線

預(yù)測2024年基建投資資金來源15.44萬億元,同比+8.5%,同比增加增量資金約1.2萬億元。

智通財經(jīng)APP獲悉,國信證券發(fā)布研究報告稱,預(yù)測2024年基建投資資金來源15.44萬億元,同比+8.5%,同比增加增量資金約1.2萬億元。2024年計劃增發(fā)1萬億特別國債,專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè),超長期特別國債有望發(fā)揮類似世紀(jì)之初長期建設(shè)國債的作用,作為中央財政加杠桿的核心工具,驅(qū)動全社會投資加速回暖。此外,隨著海外訂單持續(xù)回暖,建議關(guān)注國際工程龍頭企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn);政策趨勢與庫存周期共振,看好工業(yè)建筑相關(guān)板塊估值修復(fù)。

國信證券觀點如下:

基建缺項目大于缺資金,建筑央企訂單韌性強

2024年計劃增發(fā)1萬億特別國債,專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè),超長期特別國債有望發(fā)揮類似世紀(jì)之初長期建設(shè)國債的作用,作為中央財政加杠桿的核心工具,驅(qū)動全社會投資加速回暖。預(yù)測2024年基建投資資金來源15.44萬億元,同比+8.5%,同比增加增量資金約1.2萬億元。項目大型化、綜合化趨勢對建筑企業(yè)的資質(zhì)、融資成本、資金規(guī)模、風(fēng)控能力、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入能力提出新的要求,綜合型央企龍頭優(yōu)勢凸顯,行業(yè)集中度快速提升。建筑央企訂單逆勢增長,龍頭集中度持續(xù)提升,持續(xù)收縮投資力度,現(xiàn)金流進入修復(fù)通道,有望持續(xù)迎來估值重塑。

國際工程持續(xù)回暖,看好“建筑出?!?/strong>

2023年對外承包工程新簽合同2645億美元,同比+4.5%,業(yè)務(wù)完成額1609億美元,同比+3.8%,二者均實現(xiàn)2020年以來最高增速,其中業(yè)務(wù)完成額首次實現(xiàn)增速回正。由于中國國內(nèi)去庫存壓力相對較大,人力成本持續(xù)上升,企業(yè)對外投資快速增長,2023年中國非金融類對外直接投資1301億美元,同比+11.4%。一帶一路沿線部分國家同時具備地理交通優(yōu)勢和勞動力成本優(yōu)勢,有望承接中國的產(chǎn)能溢出。產(chǎn)能轉(zhuǎn)移將帶動承接國經(jīng)濟增長,釋放基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。2023年海外占比較高的建筑企業(yè)2023年海外新簽訂單普遍實現(xiàn)了較高增速,隨著訂單持續(xù)履約結(jié)轉(zhuǎn),業(yè)績將具有較高的兌現(xiàn)確定性。

政策趨勢與庫存周期共振,看好工業(yè)建筑產(chǎn)業(yè)鏈

2023年下半年起,工業(yè)企業(yè)各項經(jīng)營指標(biāo)轉(zhuǎn)暖,產(chǎn)成品存貨同比增速略有回升(12月+2.1%,較7月最低點+0.5pct),PPI單月降幅收窄(12月-2.7%,較6月最低點+2.7pct),工業(yè)企業(yè)利潤增速觸底回升(12月+16.8%,較3月最低點+36pct),利潤率逐月修復(fù)(12月為5.8%,較2月最低點+1.2pct)。工業(yè)企業(yè)各項指標(biāo)回暖反映工業(yè)庫存周期逐漸由被動去庫存轉(zhuǎn)向主動補庫存,而后隨著擴產(chǎn)需求釋放,資本開支有望進入上行周期,專業(yè)工程和鋼結(jié)構(gòu)板塊有望受益。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險;政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險;重大項目審批進度不及預(yù)期的風(fēng)險;數(shù)據(jù)測算存在誤差的風(fēng)險。

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