國信證券：超長期特別國債驅(qū)動社會投資加速回暖 看好央企龍頭、建筑出海、工業(yè)建筑三條主線

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)測2024年基建投資資金來源15.44萬億元，同比+8.5%，同比增加增量資金約1.2萬億元。2024年計劃增發(fā)1萬億特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，超長期特別國債有望發(fā)揮類似世紀(jì)之初長期建設(shè)國債的作用，作為中央財政加杠桿的核心工具，驅(qū)動全社會投資加速回暖。此外，隨著海外訂單持續(xù)回暖，建議關(guān)注國際工程龍頭企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn);政策趨勢與庫存周期共振，看好工業(yè)建筑相關(guān)板塊估值修復(fù)。

國信證券觀點如下：

基建缺項目大于缺資金，建筑央企訂單韌性強

2024年計劃增發(fā)1萬億特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，超長期特別國債有望發(fā)揮類似世紀(jì)之初長期建設(shè)國債的作用，作為中央財政加杠桿的核心工具，驅(qū)動全社會投資加速回暖。預(yù)測2024年基建投資資金來源15.44萬億元，同比+8.5%，同比增加增量資金約1.2萬億元。項目大型化、綜合化趨勢對建筑企業(yè)的資質(zhì)、融資成本、資金規(guī)模、風(fēng)控能力、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入能力提出新的要求，綜合型央企龍頭優(yōu)勢凸顯，行業(yè)集中度快速提升。建筑央企訂單逆勢增長，龍頭集中度持續(xù)提升，持續(xù)收縮投資力度，現(xiàn)金流進入修復(fù)通道，有望持續(xù)迎來估值重塑。

國際工程持續(xù)回暖，看好“建筑出?！?/strong>

2023年對外承包工程新簽合同2645億美元，同比+4.5%，業(yè)務(wù)完成額1609億美元，同比+3.8%，二者均實現(xiàn)2020年以來最高增速，其中業(yè)務(wù)完成額首次實現(xiàn)增速回正。由于中國國內(nèi)去庫存壓力相對較大，人力成本持續(xù)上升，企業(yè)對外投資快速增長，2023年中國非金融類對外直接投資1301億美元，同比+11.4%。一帶一路沿線部分國家同時具備地理交通優(yōu)勢和勞動力成本優(yōu)勢，有望承接中國的產(chǎn)能溢出。產(chǎn)能轉(zhuǎn)移將帶動承接國經(jīng)濟增長，釋放基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。2023年海外占比較高的建筑企業(yè)2023年海外新簽訂單普遍實現(xiàn)了較高增速，隨著訂單持續(xù)履約結(jié)轉(zhuǎn)，業(yè)績將具有較高的兌現(xiàn)確定性。

政策趨勢與庫存周期共振，看好工業(yè)建筑產(chǎn)業(yè)鏈

2023年下半年起，工業(yè)企業(yè)各項經(jīng)營指標(biāo)轉(zhuǎn)暖，產(chǎn)成品存貨同比增速略有回升(12月+2.1%，較7月最低點+0.5pct)，PPI單月降幅收窄(12月-2.7%，較6月最低點+2.7pct)，工業(yè)企業(yè)利潤增速觸底回升(12月+16.8%，較3月最低點+36pct)，利潤率逐月修復(fù)(12月為5.8%，較2月最低點+1.2pct)。工業(yè)企業(yè)各項指標(biāo)回暖反映工業(yè)庫存周期逐漸由被動去庫存轉(zhuǎn)向主動補庫存，而后隨著擴產(chǎn)需求釋放，資本開支有望進入上行周期，專業(yè)工程和鋼結(jié)構(gòu)板塊有望受益。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險;政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險;重大項目審批進度不及預(yù)期的風(fēng)險;數(shù)據(jù)測算存在誤差的風(fēng)險。