國(guó)信證券：維持網(wǎng)易-S(09999)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)201-233港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持網(wǎng)易-S(09999)“買入”評(píng)級(jí)，考慮到游戲生產(chǎn)效率優(yōu)化，上調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)24-26年調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)分別為360/386/412億元(幅度+8%/+10%/-)，目標(biāo)價(jià)201-233港元，后續(xù)多款新產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異有望催化股價(jià)向上。該行預(yù)計(jì)新產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)下，網(wǎng)易24Q2起進(jìn)入業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)期，《蛋仔派對(duì)》在強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)下表現(xiàn)出色;《巔峰極速》持續(xù)拓展海外;后續(xù)儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富。

報(bào)告中稱，網(wǎng)易23Q4收入同比增長(zhǎng)7%，經(jīng)調(diào)利潤(rùn)率同比提升8pct。23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收271億元，同比增長(zhǎng)7%。收入增長(zhǎng)主要由手游業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，部分被PC端游和云音樂的收入下滑所抵消。23Q4，公司總經(jīng)營(yíng)費(fèi)率為37%，同比提升2pct。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)，主要因新游戲上線帶來(lái)市場(chǎng)推廣開支和人員成本增加，公司在23Q4加大《蛋仔派對(duì)》競(jìng)爭(zhēng)營(yíng)銷投放力度。Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)74億元，同比增長(zhǎng)53%;Non-GAAP歸母凈利率27%，同比提升8pct。

該行表示，公司在線游戲業(yè)務(wù)收入為195.4億元，同比增長(zhǎng)12%。其中，手游收入150億元，同比增長(zhǎng)29%，主要因《蛋仔派對(duì)》、《巔峰極速》等表現(xiàn)良好。PC端游收入46億元，同比減少23%。該行測(cè)算，本季度游戲總流水增長(zhǎng)約16%。23Q4，《逆水寒》的活躍用戶達(dá)到1億;24年春節(jié)期間，《蛋仔派對(duì)》DAU超過4000萬(wàn)。展望24年，公司具有豐富的儲(chǔ)備產(chǎn)品，增長(zhǎng)潛力足。公司目前已經(jīng)拿到版號(hào)的重點(diǎn)產(chǎn)品包括《燕云十六聲》《射雕》《永劫無(wú)間》手游。開放世界RPG游戲《射雕》將于今年3月28日上線。根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)指引，《永劫無(wú)間》手游有望在今年二季度上線，目前官網(wǎng)預(yù)約人數(shù)超過1314萬(wàn);《永劫無(wú)間》端游已于2021年上線，首年端游流水在40-50億。