國泰君安國產(chǎn)劇十年復(fù)盤：輝煌、退潮與新生

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，復(fù)盤國產(chǎn)劇十年歷程，可以分為三個階段：1)2013-2017年，國產(chǎn)劇最輝煌的時期，政策支持、產(chǎn)能高漲、渠道多元、播放量暴增，制作機(jī)構(gòu)具備強(qiáng)話語權(quán);2)2017-2022年，政策規(guī)范內(nèi)容邊界、引導(dǎo)內(nèi)容取向，文娛投融資退坡，同時短視頻異軍突起，影響長視頻娛樂時長，UGC內(nèi)容天然社交屬性更易形成粘性，平臺力爭降本盈利，向上游制作延伸;3)2022年至今，提質(zhì)減量，精品為王，重現(xiàn)百花齊放，微短劇成風(fēng)口，AI視頻等新技術(shù)和MR設(shè)備等新場景使行業(yè)再迎機(jī)遇期。

▍國泰君安主要觀點如下：

輝煌：臺網(wǎng)相繼發(fā)力，成就國產(chǎn)劇第一波浪潮。

在2015年前后，我國有線電視用戶數(shù)達(dá)到2.4億人，互聯(lián)網(wǎng)滲透率超過50%，網(wǎng)絡(luò)視頻和手機(jī)視頻用戶數(shù)先后突破5億人。同時，文化管理相關(guān)部門在“十一五”和“十二五”期間出臺了多項支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，為國產(chǎn)劇的爆發(fā)保駕護(hù)航。

在占盡“天時”的背景下，多部精品大劇也在此期間涌現(xiàn)，《瑯琊榜》、《花千骨》等大劇風(fēng)靡一時，開啟“臺網(wǎng)聯(lián)動”，《老九門》成首部網(wǎng)絡(luò)播放量破百億的網(wǎng)劇，并反向輸出形成“先網(wǎng)后臺”。在這個過程中，劇集制作公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，在行業(yè)紅利和并購整合的驅(qū)動下實現(xiàn)高速發(fā)展。

退潮：“內(nèi)憂外患”，大浪淘沙。

2017年開始國家廣電總局出臺多項行業(yè)政策和意見，包括“限薪令”、“限古令”等，核心是治理亂象，引導(dǎo)劇集產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。同時，隨著UGC內(nèi)容為主的短視頻平臺MAU快速突破5億人，且日均使用時長反超長視頻突破100分鐘，娛樂形式正“由長向短”。

在付費用戶數(shù)觸頂，內(nèi)容成本高企的壓力下，長視頻平臺業(yè)務(wù)向上游延伸，增加自制劇、定制劇的占比，劇集制作公司毛利率承壓。在“內(nèi)憂外患”下，有公司在競爭中退隱，以精品化為導(dǎo)向的公司成為新階段的王者。

新生：微短劇亦需精品化，技術(shù)革新創(chuàng)造更多可能。

2023年政策再度鼓勵“百花齊放”，微短劇、真人互動影游等新型內(nèi)容形式迎來快速發(fā)展。同時，以Sora為代表的AI視頻持續(xù)迭代，以Vision Pro為代表的MR開啟空間計算新紀(jì)元。在復(fù)盤國產(chǎn)劇十年歷程的基礎(chǔ)上，唯有精品內(nèi)容貫徹始終，且擁有更強(qiáng)的生命力。基于此，精品內(nèi)容生產(chǎn)能力優(yōu)越的公司有望受益。

風(fēng)險提示：

內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期，新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等。