名創(chuàng)優(yōu)品(09896)2023Q4業(yè)績會：TOPTOY收入同比增長90% 預計2024年海外凈增550~650個門店

智通財經(jīng)APP獲悉，3月12日，名創(chuàng)優(yōu)品(09896)召開2023Q4業(yè)績會，名創(chuàng)優(yōu)品介紹，名創(chuàng)國內(nèi)業(yè)務Q4銷售額同比增長66%。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，同期國內(nèi)商品零售額同比增長增速約為8%，可按按可比口徑，本季度可比同店銷售額同比增長約32%。2023年全年名創(chuàng)國內(nèi)線下銷售實現(xiàn)了約40%的同比增長，其中可比同店銷售同比增長超過25%。

進入2024年以來，名創(chuàng)的業(yè)績表現(xiàn)保持一貫的韌性。在2023年初報復性消費的高基礎之上，2024年1~2月份線下銷售額規(guī)模增長近13%，可比同店銷售恢復好于去年同期的95%，繼續(xù)處于行業(yè)領先水平。2月份全國有1360家門店刷新了歷史業(yè)績，占全國門店數(shù)的1/3，特別是春節(jié)期間可比同店銷售同比增長10%以上，為Q1的業(yè)績增長打下良好基礎。

在國內(nèi)開店層面，本季度國內(nèi)凈增加名創(chuàng)優(yōu)品門店124家，其中接近70%門店為來來自于一二線城市。2023年全年名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)實現(xiàn)601家門店凈增。

名創(chuàng)優(yōu)品指出，公司海外業(yè)務Q4收入近15億元，再次刷新了海外單季收入記錄，51%的同比增速也超過了之前公司最樂觀的預期，尤其是指引市場收入同比增長近90%，連續(xù)三個季度同比增長超過80%。直營市場收入占海外收入比重首次突破50%。2023年海外整體收入同比增長近47%，其中直營市場同比增長83%，代理市場同比增長約24%。

海外市場競爭174個門店，是2019年以來海外單季度開店之最。2023年全年海外競爭372家門店，完成年初開店目標。2024年公司預計海外凈增加550~650個門店，其中亞洲和拉美仍將貢獻絕大多數(shù)新增門店，歐洲和北美市場也將經(jīng)歷快速開展運營。

TOPTOY方面，本季度收入同比增長90%，門店數(shù)量較上個季度增加26家門店，較去年同期凈增31家。2024年將錨定兩個關鍵戰(zhàn)略方向，一是大力加速門店拓展的步伐，二是深度優(yōu)化利潤結構。2024年公司將繼續(xù)擴大線下門店的網(wǎng)絡布局，打造具有辨識度的品牌門店網(wǎng)絡。

Q&A

Q：過年期間我們有一個非常好的同店表現(xiàn)，過年之后有沒有一些銷售放緩的情況？

A：1-2月，國內(nèi)GMV同比增長13%，預計Q1增長是15%的左右。1-2月份同店恢復到95%左右。正常情況下春節(jié)后第一個月會是淡季，今年節(jié)后我們看到的同樣的趨勢，但今年3月份環(huán)比下降略有略低于去年。

關于同店提升，除了更精細的運營管理之外，還有兩個方向，①提升產(chǎn)品力，我們預計可能通過產(chǎn)品結構調整來實現(xiàn)銷售的提升，特別是隨著興趣消費的產(chǎn)品占比提升，對同店銷售會有積極作用，包括盲盒品類，公仔品類和其他IP產(chǎn)品。②渠道提升，國內(nèi)近4000家名創(chuàng)優(yōu)品的門店約2/3面積在100~200方平米之間，店效明顯低于200平到300平的標準門店和300~500方500平的大店。我們今年著手改造一部分門店，擴大經(jīng)營面積，提升店效。③提升品牌力，包括繼續(xù)推進品牌升級工作，打造一批業(yè)績好、形象好，運營好的旗縣店鋪。我們今年還計劃試點不同的門店類型。

Q：如何看待政策風險？

A：我們長期的堅定的看好歐美市場，特別是美國市場。

1.我們是消費企業(yè)，不是敏感方向。2.我們始終認為假如會產(chǎn)生貿(mào)易摩擦，由于美國線下零售非常依賴中國供應鏈，最終會影響到將是美國的消費者，因此即使將來會這樣的政策，也不會是長期政策。3.我們做了準備，包括①我們有品牌、供應鏈，可以把成本的物理影響傳遞到終端定價。②儲備了很多海外優(yōu)質供應商資源，名創(chuàng)優(yōu)品全球1400多家供應商中，有24%是海外供應商。

Q：今年增速比較慢的區(qū)域，未來舉措？

A：MINISO歐洲在未來5年將迎來大發(fā)展。我們的目標是5年之后歐洲能達到千店規(guī)模，會嘗試直營旗艦店入股代理商等多種合作形式去支持當?shù)厥袌霭l(fā)展。同時歐洲還有很多國家沒有名創(chuàng)優(yōu)品門店的布局，我們也打算逐步進入這些市場。

墨西哥、智利、秘魯為代表的拉美市場是名創(chuàng)優(yōu)品海外經(jīng)營效率最高的市場。我們目前海外單店店效最高的是5個市場，4個在拉美，拉美目前有550個店，這是個5.6億人的市場。我們在當?shù)亻_店空間在2800個左右。

亞洲市場銷售規(guī)模占海外1/3。雖然現(xiàn)在同店銷售恢復水平落后于其他地區(qū)，占全年仍然貢獻了40%以上的海外收入。2024年2023年4個季度，當?shù)叵M銷售數(shù)據(jù)的恢復率從Q1的60%穩(wěn)定提升到Q2/3的75%和79%，再進一步提升到Q4的82%。我們有信心把同店銷售水平再提高一些，規(guī)模再繼續(xù)做大。

Q：歐洲打法策略和美國比，會有哪些不同？

A： 歐洲我們現(xiàn)在經(jīng)營方式很靈活，有參股的，也有代理商自己做的。歐洲的空間，我認為跟北美應該差不多，因為他們的經(jīng)濟狀況收入人均收入和消費結構幾乎一樣，所以我們對歐洲還是很有信心的，歐洲跟北美的市場規(guī)模和市場潛力是差不多的。人口加起來遠遠超過北美。

Q：國內(nèi)單店利潤率和回收期？以及和19年對比？

A：中國的同店銷售額比之前的2019年增長了近20%。而且我們?nèi)匀槐３种浅：玫匿N售業(yè)績。 我們的特許經(jīng)營店和零售合作伙伴的健康投資回收期在1年內(nèi)。

Q：海外直營opm？

A： 不披露，因為它還處于早期階段，其利潤率不太穩(wěn)定。

Q：美國以后是否會開放加盟？

A： 我們?nèi)匀辉敢馓剿鞲鞣N可能性，但目前我們聚焦自營。對比海外的批發(fā)市場和dtc市場，顯然當我們想要加速某個市場的增長時，最好的方法就是自己做，因為你可以對整個業(yè)務有更多的控制權。目前，美國市場正處于強勁的勢頭，所以我們想抓住這個勢頭，暫時不考慮開放加盟。

Q：TOP TOY毛利率提升對公司總體的貢獻，以及原因？

A：Top toy 2023年毛利率提升8pct。TOP TOY產(chǎn)品結構發(fā)生很大變化，一開始什么品類都有嘗試，比如雕像等。去年開始聚焦在盲盒和積木，以及一些獨家產(chǎn)品；雕像等低毛利產(chǎn)品不做了。以此實現(xiàn)毛利提升。

過去幾個季度，盲盒大概占4成，積木占2~3成。獨家產(chǎn)品20~25%（中國積木），其他獨家產(chǎn)品10~20%，其他是外采產(chǎn)品。

虧損率下降到去年全年低個位數(shù)虧損率，基本實現(xiàn)盈虧平衡。

Q：本季度毛利率提升的原因貢獻？

A：海外直營和海外代理毛利率提升為中低個位數(shù)，但海外收入占比接近40%。其次TOP TOY毛利率提升高個位數(shù)，收入占比5%左右。國內(nèi)MINISO毛利率基本穩(wěn)定、略有提升。

Q：海外市場凈開店計劃的結構分布？

A：600家，直營、代理市場各自一半。拉美和亞洲仍然貢獻絕大多數(shù)。2023年拉美+亞洲占60%多，今年預計相似。今年北美和歐洲預計門店增速更快。預計北美（新增）門店數(shù)貢獻來到20%，歐洲來到10%+。

Q：利潤率提升的原因？

A：國內(nèi)和海外各個板塊都有提升。國內(nèi)有提升，但國內(nèi)很成熟，提升并不明顯了。海外直營市場利潤率提升更快，過去兩個季度中有中個位數(shù)體提升，對公司整體opm提升貢獻顯著。

降本+品牌升級之后的貢獻預計趨于穩(wěn)定，未來利潤率，可能和季節(jié)性及折扣率變化而波動。

代理市場年對年的毛利率提升，和直營市場的提升幅度差不多。因為隨著海外產(chǎn)品結構的調整，會對海外的毛利率有整體性的提升。

過去一兩個季度觀察到海外提價空間大，因此實現(xiàn)毛利率提升。未來海外市場的毛利率還有提升空間，但公司會平衡性價比和利潤。

Q：guidance

A：今年季度之間的費用率波動，由于直營市場的占比變大，直營市場相關費用會有季節(jié)波動。

Q：國內(nèi)新門店的線級、選址的拆分？

A：國內(nèi)新增門店601個，超過10%在一線城市（70個），二線城市25%，三線城市45%。Shopping mall門店在80%左右，街邊店17%左右，2~3%是交通樞紐、景點等。今年的分線級城市開店分布可參考Q1。

Q：公司大店戰(zhàn)略的信息更新？

A：2023開了10個直營店，主要是大店。目的：①類似上海淮海路，公司的旗艦店，投入高租售比較高，但模型還可以，中高個位數(shù)的利潤率，除了營業(yè)之外也有marketing作用。②加盟門店之前都是200平之下的，有2/3面積是100~200平。之后會有加盟店擴到250平左右。2024年pipeline上也有幾個大店在準備。會在交通樞紐等開門店；會在萬象城體系開中國名創(chuàng)實驗門店，以及名創(chuàng)IP樂園店（國內(nèi)和海外都有）。海外會嘗試3000平的IP樂園，會以IP為主。

Q：如何看待競爭？

A：首先和電商區(qū)別開，其他也有競對來開集合店、甚至做ip。在競爭中能否脫穎而出取決于UE。其次，IP需要規(guī)模，一方面是IP的保底授權費，另一方面對于IP方的吸引力，門店廣的企業(yè)會有優(yōu)勢。總之，認為公司的優(yōu)勢是全方面的，而非單一環(huán)節(jié)。

Q：名創(chuàng)門店擴店成本高嗎？

A：門店改造裝修成本不高，裝修成本40w左右，單平米2000元。擴大門店的投資低于2000元/平，因為不需要采購貨架和電子屏。擴大之后一年可以多賣幾十萬，所以新增投入的回本是很快的。

Q：IP是否需要一個個國家談？

A：是的，第一IP方也有顧慮。第二，保底費很高，所以還是在做的比較好的市場一個個拿，會比較好。一般做好第一單之后，才會考慮新品類和新市場的IP。

Q：庫存增加、現(xiàn)金流比較弱的原因？

A：QOQ庫存看起來增加5億，一方面有直營影響，另一方面有年終中國備貨。這個季度80天周轉率，比平時60天高一點，是季節(jié)波動，全年會回歸到比較正常的狀態(tài)。

現(xiàn)在我們收入增速比資產(chǎn)增速快，因此資產(chǎn)周轉率帶動ROE還是有所提升的。存貨情況我們會綜合經(jīng)營需求去考慮。

Q：銷售費用增長部分？

A：銷售費用增長部分，大多是可變的，如IP授權費。其次物流。最后人工。基本上人工成本是銷售管理成本中是最高的，占費用40%。人工成本占收入8%，IP授權1~2%，物流費可能1~2%。固定營銷費投入3%左右，剩下是租金相關。租金費用率比較難拆分，有不少門店是固定租金。除此之外，SBC股權激勵費用會有所增長。

Q：海外供應鏈布局，海外倉儲布局我們會做嗎？

A：跨境物流不會做。中國有租賃十幾個倉庫。本地采購會適當加大。整個海外市場90%供應鏈依賴中國。美國本地采購占比30%。只要選對品，消化搜非常好

Q：分市場的凈利率？

A：國內(nèi)毛利率37~38%，費用率終稿個位數(shù)，OPM接近30%。之后直營店、O2O等會對OPM造成影響（比大盤低一些），但是對總體利潤額是正向貢獻。海外，輕資產(chǎn)代理模式的原理類似，毛利率接近中國，費率比國內(nèi)高一些，10%左右。20%多個點的opm，15~20%的凈利率。直營市場波動大，沒有穩(wěn)定opm分享。

Q：本季度是否有匯兌損益，扣除匯兌后的利潤率變化？

A：23Q4匯兌損失小1000w，0.3pct，加回后經(jīng)調整凈利潤率為17.4%，上個季度是17.1%，去年同期是14.9%。2023全年有匯兌受益

Q：長期看利潤率和費用率的變化方向

A：長期看OPM會有上升空間，中短期會有銷售費用率的波動。這個季度拿了很多新店，所以支付了一些預付的費用。這個季度的費用率提升，短期擾動因素占比比較大。海外市場Q4開店很多，有一些爬坡期內(nèi)會有費用計提。

Q：TT開店數(shù)量加速背后，是否有UE的提升？

A：這個季度TT的SSS提升90%。第一，去年Q4營業(yè)不正常。第二，去年一年沒開店，都在優(yōu)化UE?，F(xiàn)在通過優(yōu)化店效和替換門店，就能實現(xiàn)很好的店效提升。最后，產(chǎn)品結構的調整，外采商品的毛利率也比之前提升中高個位數(shù)。

現(xiàn)在潮玩市場已經(jīng)有過出清了，確保了線下比較合理的毛利率。

分成比例沒有變，對于加盟商來說37~38%，和MINISO相同，主要是收入上升帶來的回本期改善?，F(xiàn)在tt的店效是MINISO的1.8倍，門店稍微大一些，開店成本已經(jīng)有所優(yōu)化，所以對于加盟商來說現(xiàn)在的名創(chuàng)加盟回本周期應該優(yōu)于品牌升級之前的MINISO。

Q：代理轉直營規(guī)劃？

A：之前新加坡、中國香港、越南，今年還會有2~3個市場。

Q：同店變化及貢獻率？

A：1~2月同店恢復到去年95%，是同行業(yè)里面領先水平。長期會把同店當做一個很認真的事情。商場人流下降20%，客單價提升15%。未來提升同店，主要從客單價和大店（轉化率）、換更好的位置等方面著手。

去年3月份有些缺貨，今年沒有這個因素，Q1有希望追一追。

Q：全年營收指引上調原因？

A：管理團隊考察了一下海外市場，空間大、公司經(jīng)營優(yōu)勢明顯。

Q：國內(nèi)高低線城市對于興趣消費的傾向是否有區(qū)別？

A：沒有。

Q：開店爬坡期、閉店率？

A：4%左右，2023年，是歷史上最低的一年，比2019年還低。名創(chuàng)門店沒有爬坡期?；厥掌?年以內(nèi)。改造老店增量投資回收期半年。