富瑞：予信義光能(00968)“持有”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)7%至4.26港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，富瑞發(fā)布研究報(bào)告稱，予信義光能(00968)“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)7%至4.26港元。該行表示，未來兩年內(nèi)，行業(yè)的產(chǎn)能增加將超過需求，信義光能加速自身產(chǎn)能擴(kuò)張并優(yōu)先考慮市場(chǎng)份額而非短期盈利，這將導(dǎo)致價(jià)格下降和多年盈利下滑。預(yù)計(jì)隨著著更多產(chǎn)能的投入，價(jià)格將進(jìn)一步受壓。在行業(yè)完成整合前，利潤(rùn)前景都可能較弱。

報(bào)告提到，公司2023財(cái)年凈利潤(rùn)達(dá)到41.87億元，同比增長(zhǎng)9.6%，超出市場(chǎng)預(yù)期7.8%。其中，太陽能玻璃業(yè)務(wù)的銷售收入同比增長(zhǎng)33.3%，達(dá)到235億元，銷量同比增長(zhǎng)49.3%。盡管其毛利率同比下跌2.4個(gè)百分點(diǎn)至21.4%，但由于有嚴(yán)格的成本控制及需求增加下，下半年的毛利率較上半年和去年同期上升至26.4%，顯示出下半年度復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。

該行認(rèn)為，公司擴(kuò)張步伐放緩，2023年末的總產(chǎn)能同比增長(zhǎng)30%，較2022年的43%有所下降。公司在2023年上半年新增每日2000噸產(chǎn)能，而原本預(yù)計(jì)可在下半年進(jìn)一步增至每日5000噸，但最終每日只新增4000噸。公司計(jì)劃在2024年上半年在安徽和馬來西亞等新增生產(chǎn)線，屆時(shí)產(chǎn)能將可提升至每日32200噸的水平。此外，富瑞提到2.0毫米厚的太陽能玻璃已成為主流，與3.2毫米厚玻璃的毛利率差距逐步收窄。又預(yù)計(jì)公司于2024年的資本開支將從2023年的98.95億元降至70億元。