富瑞：維持云音樂(09899)“買入”評級 目標價上調24%至102港元

智通財經APP獲悉，富瑞發(fā)布研究報告稱，維持云音樂(09899)“買入”評級，上調目標價24%至102港元。該行預計公司2024年總收入同比增4%至82億元人民幣。其中線上音樂收入預計增長18%至51億元人民幣，受益于付費用戶和月人均付(ARPPU)有所增長;社交娛樂收入預計同比減少14%至30億元人民幣，主要原因是調整后的2023年第四季度料見底。另預計2024年毛利率擴張2.3個百分點至29%，受益于成本管控強勁。整體而言，預計線上音樂服務增長勢頭將與2023年類似，而社交娛樂在去年第四季度觸底后應保持穩(wěn)定。

報告提到，云音樂2023年業(yè)績以及收入符合市場預期，同比增12.5%;經調整后盈利好于預期，受益于成本管控強勢。管理層強調音樂內容服務以及社區(qū)。線上音樂服務同比增17.6%，月付費用戶量從2022年的3830萬人增加到4410萬人，付費率為21.4%，高于預期的20.3%;社交娛樂收入同比減少33.6%，低于富瑞預期1.6%，月付費用戶從2022年的1300萬戶，至2023年為1600萬。另外，2023年公司毛利率同比增12.3個百分點至26.7%，高于富瑞預期的26%，經調整后凈利潤達8.2億元人民幣，凈利潤率達到10.4%，亦高于預期的8%。