技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)拓展雙輪驅(qū)動(dòng) 石頭科技(688169.SH)業(yè)績(jī)飆升引領(lǐng)行業(yè)增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，隨著清潔電器行業(yè)龍頭陸續(xù)發(fā)布旗艦新品，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)再次聚集于行業(yè)創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步。近日，石頭科技(688169.SH)推出掃地機(jī)器人新品P10S Pro與P10S，這是石頭熱銷爆款P系列的升級(jí)產(chǎn)品。據(jù)了解，石頭新品不僅融合“雙臂”設(shè)計(jì)與自維護(hù)雙螺旋清掃系統(tǒng)，死角清潔更進(jìn)一步，還創(chuàng)新性地設(shè)計(jì)了迷你基站，自然適配家居設(shè)計(jì)。石頭將行業(yè)最先進(jìn)的技術(shù)融入高性價(jià)比的P系列，不僅提升了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，也讓石頭的新品有望迅速占據(jù)行業(yè)高地。

據(jù)德邦證券對(duì)國(guó)內(nèi)家電重點(diǎn)公司估值數(shù)據(jù)顯示，2024年年初至2月8日，石頭科技的股價(jià)漲幅達(dá)14.8%，位居德邦家電重點(diǎn)估值公司股價(jià)漲幅前三。

此外，德邦證券對(duì)小家電板塊公司銷售數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，石頭科技2023年12月和2023年第四季度的線下銷售額有大幅增加，分別同比增長(zhǎng)300%和409%;同時(shí)期的線上銷售額也分別同比增長(zhǎng)14%和35%。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司2023年銷售額市場(chǎng)份額同比提升3個(gè)百分點(diǎn)至24%。

來(lái)源：德邦證券

事實(shí)上，2023年以來(lái)國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩的現(xiàn)象，不過(guò)這主要是國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人的非自清潔產(chǎn)品在2023年銷量下滑約40%，放緩了行業(yè)整體增速，但自清潔產(chǎn)品仍保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022和2023年自清潔掃地機(jī)產(chǎn)品銷量增速分別為75%和20%，占行業(yè)總量的67%和81%，自清潔產(chǎn)品在性價(jià)比大幅提升、口碑不斷積累的背景下在持續(xù)放量增長(zhǎng)。其中，石頭科技通過(guò)技術(shù)降本，持續(xù)迭代產(chǎn)品并上市新品，有望憑借高質(zhì)價(jià)比產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)份額持續(xù)提升。

在全球市場(chǎng)方面，石頭科技海外市場(chǎng)同樣表現(xiàn)亮眼。以美亞市場(chǎng)為例，魔鏡數(shù)據(jù)顯示，美亞1月掃地機(jī)行業(yè)銷額同比增加1.5%，達(dá)到6249.3萬(wàn)美元;銷量為4.1萬(wàn)臺(tái)，同比降低了5.6%。其中，石頭科技銷額同比增長(zhǎng)89.6%，達(dá)到1476.9萬(wàn)美元，銷量大幅增長(zhǎng)了85.8%，達(dá)到3.6萬(wàn)臺(tái)，銷額市占率達(dá)到23.6%，超越iRobot成為美亞市場(chǎng)的第一。

開源證券認(rèn)為，美國(guó)線下渠道以中低端單集塵產(chǎn)品為主，石頭科技已進(jìn)駐Target近200家門店、拓展空間大，看好依托產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道突破，未來(lái)看好石頭科技持續(xù)搶占海外全能基站掃地機(jī)滲透率提升機(jī)遇。

在產(chǎn)品力和市場(chǎng)滲透上的雙線發(fā)力，讓石頭科技在內(nèi)需修復(fù)趨勢(shì)和海外需求的雙重利好下，在業(yè)績(jī)方面顯示出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

根據(jù)今年1月下旬石頭科技發(fā)布的2023年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，石頭科技預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)將達(dá)到20億至22億元，同比增幅高達(dá)68.99%至85.89%;業(yè)績(jī)預(yù)告同時(shí)顯示，公司境外收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。記者翻閱歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，石頭科技自2023年第二季度起，單季度歸母凈利潤(rùn)規(guī)模連續(xù)突破歷史新高，且2023年度歸母凈利潤(rùn)也達(dá)到2019年以來(lái)最高值。

對(duì)此，海通國(guó)際認(rèn)為，掃地機(jī)具備與白電相似的兩個(gè)優(yōu)秀特征，即長(zhǎng)坡厚雪及良好的競(jìng)爭(zhēng)格局。石頭科技作為行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè)，將充分受益行業(yè)的成長(zhǎng)。海通國(guó)際進(jìn)一步分析，海外市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，中資品牌仍有渠道擴(kuò)張、份額提升、結(jié)構(gòu)升級(jí)的紅利。中資龍頭企業(yè)將持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)升級(jí)迭代，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，全球市占率持續(xù)大幅提升。同時(shí)，隨著中資品牌渠道的持續(xù)擴(kuò)張，石頭科技的份額仍有大幅提升的空間。除了銷量的大幅增長(zhǎng)，在中資品牌的引領(lǐng)推動(dòng)下，海外產(chǎn)品近年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)行業(yè)均價(jià)的持續(xù)走高。

來(lái)源：德邦證券

值得注意的是，德邦證券對(duì)石頭科技未來(lái)三年的公司價(jià)值和潛在投資回報(bào)給出了良好預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)的未來(lái)三年給出20.8億元-27.7億元的價(jià)值預(yù)期，同時(shí)給出歸母凈利潤(rùn)增速的2位數(shù)正增長(zhǎng)預(yù)期，并基于行業(yè)的成長(zhǎng)性和石頭科技的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)給予石頭科技2024年23E-25E持續(xù)正數(shù)值的PE估值預(yù)期(市盈率)，其對(duì)應(yīng)預(yù)估的PE為21倍、18倍和15倍。

隨著中國(guó)掃地機(jī)品牌在全球產(chǎn)品力的持續(xù)提升和份額增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在市場(chǎng)空間拓寬以及國(guó)內(nèi)政策利好發(fā)大環(huán)境下將迎來(lái)更多機(jī)遇，尤其是如石頭科技等的科技家電頭部企業(yè)，在具備創(chuàng)新能力和強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上將在2024年以“加速度”的姿勢(shì)引領(lǐng)行業(yè)展開新一輪增長(zhǎng)。