中信證券：疫苗國(guó)際化成為國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)發(fā)展主題

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，借助新冠疫苗的歷史機(jī)遇，預(yù)計(jì)我國(guó)疫苗企業(yè)的出海動(dòng)作將持續(xù)加速，從單一的雙邊注冊(cè)出口成品向灌裝技術(shù)轉(zhuǎn)移、海外建廠商業(yè)化生產(chǎn)、開展海外臨床試驗(yàn)、海外合作研發(fā)或者授權(quán)早期品種等，逐步從下游向上下游全鏈條過渡，疫苗國(guó)際化成為國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)的發(fā)展主題。

國(guó)際疫苗市場(chǎng)：地區(qū)分布不均，寡頭壟斷

國(guó)際疫苗市場(chǎng)地區(qū)分布不均，區(qū)域差異顯著，高價(jià)苗基本都在歐美市場(chǎng)，而未來增長(zhǎng)點(diǎn)或主要來自西太平洋和東南亞地區(qū)。根據(jù)WHO數(shù)據(jù)，國(guó)際疫苗市場(chǎng)為寡頭壟斷市場(chǎng)，頭部效應(yīng)明顯，CR4=73%。前四大疫苗公司MSD、GSK、Sanofi、Pfizer憑靠其獨(dú)有高價(jià)疫苗占據(jù)全球疫苗主要市場(chǎng)份額。另外國(guó)際疫苗市場(chǎng)購(gòu)買主體多元，國(guó)際資助機(jī)構(gòu)(UNICEF和PAHO RF等)采購(gòu)價(jià)格最低，自我采購(gòu)的中等收入和高收入國(guó)家，按照不同國(guó)民收入，采購(gòu)價(jià)格也差異顯著。

天時(shí)：把握歷史機(jī)遇出海揚(yáng)帆

新冠疫情的快速爆發(fā)使各國(guó)認(rèn)識(shí)到疫苗本地化生產(chǎn)對(duì)國(guó)家安全的重要性，新冠疫情的影響有望持續(xù)對(duì)企業(yè)未來5-10年的海外發(fā)展產(chǎn)生作用，我國(guó)疫苗企業(yè)有望借助后新冠時(shí)代的雁陣效應(yīng)在國(guó)際上攻城略地。根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)，我國(guó)新冠疫苗銷往全球100多個(gè)國(guó)家，在20余個(gè)國(guó)家開展Ⅲ期臨床試驗(yàn)，并幫助15個(gè)國(guó)家建設(shè)其新冠疫苗原液分裝基地。新冠疫苗的國(guó)際合作極大加強(qiáng)我國(guó)疫苗企業(yè)的海外業(yè)務(wù)能力，并積累了豐富的海外臨床和注冊(cè)上市經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也提高了我國(guó)疫苗企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的知名度。

地利：依托《2030年免疫議程》目標(biāo)重點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行重點(diǎn)突破

WHO的資格預(yù)審是國(guó)際社會(huì)保證醫(yī)藥制品質(zhì)量和安全的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，我國(guó)疫苗產(chǎn)品預(yù)認(rèn)證數(shù)量穩(wěn)步上升，儲(chǔ)備管線數(shù)量可觀。世界衛(wèi)生組織、聯(lián)合國(guó)兒童基金會(huì)、全球疫苗與免疫聯(lián)盟聯(lián)合發(fā)布的《2030年免疫議程》目標(biāo)在于增加新疫苗和現(xiàn)有疫苗的公平使用，減少零劑接種兒童數(shù)量，提高全球疫苗覆蓋率。我們測(cè)算未來疫苗市場(chǎng)主要增量集中在中等收入國(guó)家/地區(qū)，同時(shí)PCV、HPV和RV疫苗增量最大。從我國(guó)疫苗企業(yè)出海選擇角度考慮，未來出海戰(zhàn)略應(yīng)該進(jìn)行重點(diǎn)突破，聚焦人均國(guó)民收入較高，公共衛(wèi)生投入高同時(shí)新生兒數(shù)量多的國(guó)家/地區(qū)。

人和：承接引領(lǐng)，厚積薄發(fā)

我國(guó)疫苗企業(yè)經(jīng)過30多年的發(fā)展，從早期的技術(shù)引進(jìn)到如今的對(duì)外授權(quán)，從早期的資助建廠到如今的技術(shù)轉(zhuǎn)移，從“承接”到“引領(lǐng)”，從“模仿”到“超越”，逐漸成長(zhǎng)一批研發(fā)品種齊全、產(chǎn)品線豐富、技術(shù)平臺(tái)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)疫苗企業(yè)。根據(jù)Insight數(shù)據(jù)，我國(guó)擁有全球第二個(gè)和第三個(gè)自主研發(fā)并成功上市13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗，有全球首個(gè)戊肝疫苗，全球第四個(gè)HPV疫苗，全球首個(gè)進(jìn)入臨床III期的新冠滅活疫苗。我國(guó)疫苗企業(yè)已經(jīng)具備“走出去”的實(shí)力，并在國(guó)際化上加速前進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際疫苗監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。