中信證券：國內(nèi)外海上風電項目持續(xù)推進 關注海上風電相關零部件環(huán)節(jié)

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，近期，國內(nèi)外海上風電項目持續(xù)推進，景氣度持續(xù)向好。海外來看，歐洲、美國及亞太地區(qū)海上風電項目批復和建設進度加速，市場所擔心的資金成本高影響項目的情況在一些地區(qū)通過提高電價獲得了有效解決;國內(nèi)來看，海風限制因素逐步解除后，項目審批和招標節(jié)奏延續(xù)回升，多個沿海省份在省管和國管海域批復了項目。該行預計2024年全球海上風電項目持續(xù)批復，打開行業(yè)中長期增長空間。建議關注海上風電相關零部件環(huán)節(jié)，包括樁基、海纜、鑄鍛件及升降機等。

中信證券觀點如下：

海風項目集中批復，海外建設進度加速。

據(jù)風芒能源微信公眾號統(tǒng)計，自2023年四季度以來，海外海風項目推進有所加速：歐洲方面，2023年11月，英國大幅提升境內(nèi)海上風電項目CfD最高執(zhí)行差價，有效解決了之前市場擔心的資金成本高影響項目開發(fā)的擔憂;北海能源合作國家(NSEC)九國聯(lián)合啟動集體招標計劃，預計每年拍賣約15GW海上風電項目，2023-2030年合計約100GW海風項目;此外，德國聯(lián)邦政府也發(fā)起新一輪2.5GW容量的海風招標。美國方面，美國內(nèi)政部近期批準了第六個商業(yè)規(guī)模海上風電場Empire Wind項目，該項目包括816MW的Empire Wind 1(項目方預計2027年投運)和1.26GW的Empire Wind 2(項目方預計2028年投運);亞太地區(qū)方面，2024年1月，繼日本第二輪海上風電1.4GW招標結果頒布后，第三輪總容量1.05GW的海上風電項目招標隨即開啟。此外，菲律賓北薩馬省(Samar) 650MW海風項目獲得當?shù)鼐G道行政審批書，該項目由丹麥CIP出資19.2億美元進行建設 (建設投資約2953美元/kW)。海外海風項目批復與開發(fā)進程提速，一方面解決了中長期海上風電項目的儲備，有利于行業(yè)中長期的發(fā)展;另一方面啟動了中短期海上風電項目的批復，帶動了產(chǎn)業(yè)鏈出貨量的增加。

國內(nèi)海風限制解除，多地項目審批速度加快。

2023年上半年，國內(nèi)海上風電裝機進度不及預期，主要是多種因素導致海域批復較慢所致。2023年四季度以來，廣東和江蘇批復了多個海上風電的項目。此外，浙江、河北、遼寧等多個沿海省份發(fā)布了在省管和國管海域海上風電規(guī)劃。2024年1月，浙江省“十四五”海上風電規(guī)劃獲批復，其中省管海風8.5GW，國管海風8GW，并要求2025年前省管和國管海風分別并網(wǎng)2GW;河北省“十四五”海上風電規(guī)劃獲批，其中省管海風1.8GW，國管海風5.5GW，并分別要求2025年前省管海風并網(wǎng)0.6GW，國管海風并網(wǎng)1GW;《遼寧華電丹東東港一期100萬千瓦海上風電項目海域使用論證報告》批復核準。從招標上看，據(jù)北極星風力發(fā)電網(wǎng)統(tǒng)計，國內(nèi)2023Q1-4的海上風電招標分別為3.2/2.2/0.8/1.8GW，2023四季度招標量觸底回升，該行預計隨著各地項目進展不斷加快，陸續(xù)放出來的新項目核準和招標將進一步推動國內(nèi)海上風電建設節(jié)奏，行業(yè)景氣度將持續(xù)好轉。

全球海風新增裝機景氣提升帶動國內(nèi)關鍵部件出貨量增加。

在能源獨立和清潔能源轉型的目標下，歐美各國紛紛上調(diào)新能源規(guī)劃目標，該行根據(jù)各國政府官網(wǎng)統(tǒng)計，2030年歐洲、美國、韓國、日本、越南、菲律賓等國家的海風累計裝機目標分別為150+/30/10/6/1.5GW，海外各國2030年前海上風電累計裝機規(guī)劃超200GW。為實現(xiàn)2030海上風電建設目標，海外各主要國家加速海風建設，根據(jù)GWEC統(tǒng)計和預測，2025-2030年海外海上風電裝機CAGR將達28%，年均裝機量將達24GW左右，這幾乎是過去5年年均裝機量的7倍?？紤]到海外海風項目建設周期長，通常達3年左右，因此該行基于2025年后增長加速預期，判斷相關供應鏈訂單和采購需求有望于2024年起快速放量。

該行注意到，隨著國產(chǎn)海纜、管樁產(chǎn)品規(guī)格持續(xù)升級、性價比優(yōu)勢不斷凸顯，2022年以來，國內(nèi)海纜、管樁企業(yè)加速海外擴張，陸續(xù)取得歐洲、中東、東南亞訂單突破。在海外本土產(chǎn)能增量有限的情況下，國內(nèi)優(yōu)質零部件廠商憑借自身產(chǎn)品優(yōu)勢切入海外供應鏈進行全球布局有望充分受益于海外海風訂單外溢，迎來海外采購需求的快速增長。同時，該行預計2024年我國海上風電裝機增長規(guī)模將達10GW，2023-25年海風裝機仍有望維持40%以上的較高CAGR，海風新增裝機保持較快增長，也將帶動國內(nèi)相關海風關鍵部件出貨量增加。

投資策略：

在海外海風迎加速增長新階段和國內(nèi)海風建設節(jié)奏持續(xù)回升的背景下，該行預計2024年全球海上風電將開啟高增長節(jié)奏，需求釋放拉動海上風電零部件企業(yè)出貨量持續(xù)增長，國內(nèi)優(yōu)質廠商有望充分受益。建議關注海上風電相關零部件環(huán)節(jié)。

風險因素：產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)不利調(diào)整;海上風電新增裝機不及預期;原材料價格大幅波動等;技術進步速度和成本下降不及預期。