中信證券：維持中廣核礦業(yè)(01164)“買入”評級 目標價2.45港元

智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，維持中廣核礦業(yè)(01164)“買入”評級，考慮到天然鈾現(xiàn)貨價格或將繼續(xù)高位運行，認為公司未來業(yè)績有望續(xù)創(chuàng)新高，因此上調2024-2025年歸母凈利潤預測至10.34/12.35億港元(原8.26/11.32億港元)，目標價為2.45港元。2023年公司天然鈾權益產量為1284.0tU，同比增長0.9%;公司已從供應商接收和已向客戶交付的天然鈾貿易量為5355/6969tU，分別同比增長31.6%/59.3%。

中信證券主要觀點如下：

2023年公司天然鈾權益產量為1284tU。

2023年公司投資的礦山實際生產天然鈾2620.4tU，計劃完成率為97.2%，對應公司權益產量為1284.0tU，同比+0.9%。謝公司生產天然鈾976.8tU，同比+1.8%，其中謝礦生產407.4tU，伊礦生產569.4tU。奧公司生產天然鈾1643.6tU，同比+0.3%，其中中礦生產1512.9tU，扎礦生產130.7tU。奧公司2023年新開發(fā)區(qū)塊涉及礦體酸化，且礦山規(guī)模較大，耗酸量較高，由于哈薩克斯坦硫酸供應短缺，奧公司未能完成2023年生產計劃;謝公司暫無新區(qū)塊酸化需求，因此未受影響順利完成計劃生產量。

2023年公司國際貿易新簽約及交割數(shù)量均超過5000tU。

根據(jù)公司公告，2023年公司新簽約天然鈾采購合同/交付合同分別為5269/5423tU，分別同比+24.5%/+40.5%;已從供應商接收和已向客戶交付貿易量分別為5355/6969tU，分別同比+31.6%/+59.3%，2023年公司新簽約及交割貿易量同比均有較大規(guī)模增長。其中2023Q4新簽約天然鈾采購合同/交付合同均為967tU，加權平均價格分別為75.40/72.67美元/磅U3O8，環(huán)比+20.3%/+14.8%;2023Q4已從供應商接收和已向客戶交付分別為1904/3159tU，環(huán)比+108.3%/+218.8%，加權平均價格分別為57.33/53.46美元/磅U3O8。

該行預計鈾價或將高位運行，公司業(yè)績有望繼續(xù)受益。

據(jù)UxC，1月22日天然鈾周度現(xiàn)貨價格已上漲至106美元/磅U3O8。根據(jù)世界核能協(xié)會預測，全球核電裝機容量將從2023年的391GW增加到2040年的686GW，對應全球對鈾燃料需求將從2023年的6.57萬噸增加到2040年的8.7萬噸。該行認為，由于天然鈾勘探預算持續(xù)低迷，疊加哈薩克斯坦、加拿大等國鈾礦復產不及預期帶來的供應擾動，全球鈾礦供給將持續(xù)偏緊。在供需緊張關系短期難以緩解的前提下，天然鈾現(xiàn)貨價格或將繼續(xù)高位運行，公司有望實現(xiàn)利潤增厚并續(xù)創(chuàng)新高。

風險因素：鈾價大幅波動的風險;地緣政治的風險;加拿大PLS項目不能順利投產的風險;公司產能擴張不及預期的風險;在哈礦山儲量枯竭的風險;礦山生產成本繼續(xù)提高的風險;哈原工對公司補償款不能順利支付的風險。