交易商協(xié)會(huì)：2023年CRM市場累計(jì)交易317筆 名義本金658.13億元 同比增長24%

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2月2日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布2023年信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)市場運(yùn)行情況。全年CRM市場累計(jì)交易317筆，名義本金658.13億元，同比增長24%，全年交易量為2018年交易量的7.4倍。各品種存續(xù)名義本金為972.79億元，同比增長46%。市場機(jī)構(gòu)參與意愿持續(xù)提升，業(yè)務(wù)應(yīng)用模式日趨穩(wěn)定，信用風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)功能進(jìn)一步增強(qiáng)。

原文如下：

2023年信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場運(yùn)行情況

2023年，交易商協(xié)會(huì)積極貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，著力推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）市場發(fā)展，助力提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。全年CRM市場累計(jì)交易317筆，名義本金658.13億元，同比增長24%，全年交易量為2018年交易量的7.4倍。各品種存續(xù)名義本金為972.79億元，同比增長46%。市場機(jī)構(gòu)參與意愿持續(xù)提升，業(yè)務(wù)應(yīng)用模式日趨穩(wěn)定，信用風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)功能進(jìn)一步增強(qiáng)。

參與者隊(duì)伍持續(xù)壯大，證券公司賣出保護(hù)量增長較多。

截至2023年末，CRM市場參與者合計(jì)163家。核心交易商共計(jì)67家，較2022年末新增2家。一般交易商共計(jì)96家，較2022年末增加16家。其中，資管產(chǎn)品管理人共61家(含472只產(chǎn)品)，新增11家;非金融企業(yè)共10家，新增4家;金融機(jī)構(gòu)共25家，新增1家。此外，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證(CRMW)創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)共計(jì)59家、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)(CLN)創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)共計(jì)55家，較2022年末分別增加2家和3家。

2023年，共有40家核心交易商和39家一般交易商參與CRM交易，展業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量創(chuàng)歷史新高。其中，4家核心交易商和16家一般交易商為首次開展CRM業(yè)務(wù)。整體看，核心交易商整體為凈賣出狀態(tài)，一般交易商整體為凈買入狀態(tài)。CRM交易凈賣出主體主要為股份制銀行、城商行、國有大行、證券公司和信用增進(jìn)公司。證券公司凈賣出量增長較多，從買入賣出相近轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍u出。CRM交易凈買入主體主要是資管產(chǎn)品、外資銀行和農(nóng)商行。資管產(chǎn)品中，公募基金、私募基金、證券公司資管、保險(xiǎn)資管均有參與。

CRMW和CRMA仍為主力交易品種，規(guī)模結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定。

從2023年新增交易和存量規(guī)模來看，CRMW和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約(CRMA)為主力交易品種，二者名義本金合計(jì)占比達(dá)到90%以上。

新增交易方面，CRMW共創(chuàng)設(shè)177筆、357.54億元，同比增長33%;CRMA共交易89筆、251.13億元，同比增長18%;信用違約互換(CDS)共交易25筆、26.47億元，同比增加11%;CLN共創(chuàng)設(shè)26筆、22.99億元，同比降低9%。

存量方面，CRMW存續(xù)名義本金為609.77億元，同比增長38%。CRMA存續(xù)名義本金為313.26億元，同比增長72%。CDS存續(xù)名義本金為10.82億元，同比降低36%。CLN存續(xù)名義本金為38.94億元，同比增長49%。

商業(yè)銀行等創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)持續(xù)通過CRMW服務(wù)實(shí)體企業(yè)融資。

2023年，共有24家創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)開展CRMW業(yè)務(wù)，股份制銀行和城商行整體創(chuàng)設(shè)相對積極，創(chuàng)設(shè)名義本金占比分別達(dá)到40%和39%?！皞l(fā)行+CRMW創(chuàng)設(shè)”模式為市場主流業(yè)務(wù)模式，同時(shí)掛鉤存續(xù)債券創(chuàng)設(shè)需求有所增加。

(一)“第二支箭”帶動(dòng)作用成效顯著，CRMW支持民企發(fā)債規(guī)模大幅增長。

支持債券發(fā)行的CRMW共創(chuàng)設(shè)146筆、325.52億元，占全部CRMW創(chuàng)設(shè)量91%，合計(jì)支持95家企業(yè)發(fā)行債券702.79億元，同比增長21%。其中，掛鉤民企債券發(fā)行的CRMW共47筆、117.09億元，同比增長139%，支持199.25億元民企債券發(fā)行，同比增長82%。其中，包含11筆CRMW用于支持美的置業(yè)集團(tuán)有限公司、新希望五新實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司等民營房企發(fā)債31億元，發(fā)揮為民營房企融資紓困的示范效應(yīng)。掛鉤存續(xù)債券的CRMW共創(chuàng)設(shè)31筆、32.02億元，占全部CRMW創(chuàng)設(shè)量的9%，同比增長15%。

此外，CRMW二級市場轉(zhuǎn)讓交易顯著增長，并以搭配標(biāo)的債券同步交易為主。2023年全年達(dá)成746筆，名義本金179.28億元，同比增長271%。CRMW整體仍以持有至到期為主，全年換手率為0.17，同比上升0.11，處于較低水平。

(二)參考實(shí)體評級以AA和AA+為主，創(chuàng)設(shè)期限與標(biāo)的期限基本匹配。

評級方面，CRMW掛鉤實(shí)體中含AA級共55筆，占比31%;AA+級共86筆，占比49%;AAA級共31筆，占比18%。此外，掛鉤AA-和BBB+各1筆。

標(biāo)的類型和期限方面，CRMW掛鉤標(biāo)的主要包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、信貸ABS和公司債券。CRMW創(chuàng)設(shè)期限與標(biāo)的債券剩余期限基本一致，1年期內(nèi)(含1年)CRMW共73筆，占比41%，主要掛鉤品種為SCP和CP;1至3年CRMW共62筆，占比35%，主要掛鉤品種為PPN和MTN;3年期以上(含3年)的CRMW共42筆，占比24%，主要掛鉤品種為PPN和MTN。

(三)參考實(shí)體地域覆蓋廣泛，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)占比較高。

從地域分布看，114家CRMW參考實(shí)體分布于20個(gè)境內(nèi)省份和1個(gè)境外地區(qū)，參考實(shí)體數(shù)量靠前的三個(gè)省份分別為江蘇(33筆)、山東(28筆)和廣東(18筆)。

從行業(yè)分布看，CRMW參考實(shí)體涉及10類行業(yè)，數(shù)量靠前的三個(gè)行業(yè)分別為基礎(chǔ)設(shè)施投融資(72筆)、制造業(yè)(50筆)、房地產(chǎn)業(yè)(17筆)。

合約類產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于授信釋放或風(fēng)險(xiǎn)對沖，證券公司為主要參與者類型，中大型銀行和信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)亦積極參與。

CRMA交易共89筆、251.13億元，交易主體以證券公司和外資銀行為主，多家信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)賣出保護(hù)。合約平均期限為1.5年，掛鉤標(biāo)的類型較為廣泛，涉及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券(企業(yè)債券)、同業(yè)存單、銀行永續(xù)債券、中資美元債等。清算方式包括上海清算所雙邊逐筆清算(占比51%)和雙邊自行清算(占比49%)。

CDS交易共25筆、26.47億元，交易主體以證券公司為主，多家商業(yè)銀行積極參與。合約平均期限為0.4年，掛鉤標(biāo)的主要包括商業(yè)銀行、大型央企、城投企業(yè)和ABS組合產(chǎn)品等，清算方式包括雙邊自行清算(占比40%)、上海清算所雙邊逐筆清算(占比36%)、中央對手方清算(占比24%)。

其中，CDS指數(shù)交易共6筆、3.65億元，掛鉤標(biāo)的均為“CFETS-SHCH-GTJA高等級CDS指數(shù)”。截至2023年末，CDS指數(shù)交易累計(jì)達(dá)成46筆，名義本金11.60億元。

CLN業(yè)務(wù)模式持續(xù)拓展，豐富投資人交易品種選擇。

近兩年，市場參與者持續(xù)探索CLN產(chǎn)品應(yīng)用場景。部分CLN創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)應(yīng)投資者需求，對特定標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行替代投資，通過CLN實(shí)現(xiàn)收益轉(zhuǎn)移、對沖風(fēng)險(xiǎn)和回收現(xiàn)金流的功能，提高投資效率。2023年，6家機(jī)構(gòu)累計(jì)創(chuàng)設(shè)26筆CLN，名義本金22.99億元，均為定向創(chuàng)設(shè)，平均期限為1.4年，掛鉤標(biāo)的主要是境內(nèi)企業(yè)發(fā)行的中資美元債、離岸人民幣債券，以及RMBS、商業(yè)銀行金融債等。

下一步，交易商協(xié)會(huì)將繼續(xù)深入貫徹中央金融工作會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，扎實(shí)推進(jìn)“第二支箭”有關(guān)工作，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)用和市場培育，助力提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

本文編選自“NAFMII資訊”，智通財(cái)經(jīng)編輯：陳雯芳。