國盛證券：化工擴(kuò)產(chǎn)情緒已顯著退潮 板塊盈利能力或已筑底

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，化工盈利能力或已觸底，待投產(chǎn)收尾，有望迎來破曉。2020至2022年，在海外化工品減產(chǎn)、新能源超預(yù)期等諸多紅利下，化工板塊迎來了持續(xù)數(shù)年的高景氣，這導(dǎo)致了在建工程增速于2021Q3開始上行，并已于2023Q1開始拐頭向下。目前，化工擴(kuò)產(chǎn)情緒已顯著退潮，板塊盈利能力或已筑底。周期板塊中，滌綸長絲、螢石、制冷劑滿足格局收斂、行業(yè)整體供給新增少、中期盈利向上，行業(yè)景氣有望到來。

國盛證券觀點如下：

該行認(rèn)為本輪周期可對標(biāo)2012至2014年，同樣是在需求低增速背景下，供給仍在加速釋放，尚未拐頭。在建工程到固定資產(chǎn)存在約一年半的傳導(dǎo)周期，待固定資產(chǎn)增速進(jìn)入下行通道(說明產(chǎn)能釋放已進(jìn)入尾聲)，化工板塊盈利有望迎來值得期待的新一輪上行，化工板塊破曉將至。

重視“景氣賽道白馬”的投資機(jī)會。當(dāng)下，化工價值白馬的成長性仍在持續(xù)兌現(xiàn)，估值已進(jìn)入中長期配置區(qū)間。同時，該行提出化工“景氣賽道白馬”的概念，需滿足成長性優(yōu)異、卡位高估值領(lǐng)域、平臺化布局、研發(fā)體系完善、產(chǎn)品尚未國產(chǎn)化等標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)的包括新宙邦、萬潤股份、昊華科技、雅克科技、鼎龍股份等。該行認(rèn)為，“景氣賽道白馬”有望與價值白馬一同成為化工板塊的核心資產(chǎn)，在未來實現(xiàn)業(yè)績成長與估值抬升的雙擊。

把握科技主線，景氣賽道多點開花。成長板塊中，結(jié)合對下游景氣的研判，該行認(rèn)為新型顯示、半導(dǎo)體、人工智能等新興科技產(chǎn)業(yè)有望成為2024年化工景氣賽道的投資主線，并將帶來消費(fèi)電子(OLED、VR/AR/MR)、人工智能(算力相關(guān))、機(jī)器人(輕量化)、半導(dǎo)體(晶圓制造和先進(jìn)封裝)等相關(guān)新材料的機(jī)會;同時，新能源領(lǐng)域材料的變革迭代從未停止：在光伏中，POE粒子尚未國產(chǎn)化，盈利能力強(qiáng)，有望迎來數(shù)年的紅利;在鋰電池中，隨800V快充的滲透，導(dǎo)電炭黑的盈利水平有望大幅提升。

投資建議：2024年化工板塊有望筑底復(fù)蘇，把握三大投資主線。

三大細(xì)分周期景氣到來。周期板塊中，滌綸長絲、螢石、制冷劑滿足格局收斂、行業(yè)整體供給新增少、中期盈利向上，行業(yè)景氣有望到來。具體而言，該行認(rèn)為螢石在行業(yè)龍頭完成本輪產(chǎn)能擴(kuò)張后，在需求端的拉動、供給端中小產(chǎn)能的退出下，有望進(jìn)入高景氣;滌綸長絲龍頭競爭力持續(xù)強(qiáng)化，行業(yè)持續(xù)回暖;制冷劑在執(zhí)行配額后供給端收縮，價格中樞有望抬升。

風(fēng)險提示：下游需求低于預(yù)期，產(chǎn)品價格波動，國際油價波動，新項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，假設(shè)和測算誤差風(fēng)險。