國盛證券：后續(xù)主動(dòng)去產(chǎn)節(jié)奏或加快 建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊的配置機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，持續(xù)偏弱的產(chǎn)能去化正在加劇今年上半年的供應(yīng)壓力，且春節(jié)后往往是豬肉消費(fèi)的淡季，豬價(jià)表現(xiàn)或難言樂觀，同時(shí)，當(dāng)前行業(yè)參與者成本分化明顯，生豬養(yǎng)殖業(yè)資金壓力和經(jīng)營難度或加大，后續(xù)主動(dòng)去產(chǎn)節(jié)奏或加快，周期逐漸明朗，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊的配置機(jī)會(huì)，關(guān)注牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、唐人神(002567.SZ)、京基智農(nóng)(000048.SZ)、新希望(000876.SZ)等。

國盛證券觀點(diǎn)如下：

2023年12月出欄環(huán)比增加。

18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)2023年12月銷售簡報(bào)已披露完畢，2023年12月合計(jì)出欄量1586.8萬頭，同比增長21.8%，同比增幅較11月擴(kuò)大，環(huán)比增加15.04%;2023年1~12月累計(jì)銷售量達(dá)到15318.0萬頭，同比增長17.0%;華統(tǒng)股份、唐人神累計(jì)同比增速較高，分別達(dá)到91.1%、72.0%。

2023年12月豬價(jià)環(huán)比回落，行業(yè)白條豬肉宰后均重環(huán)比略降。

2023年12月，我們測算牧原股份、溫氏股份商品豬出欄體重分別為116.54、113.35公斤，環(huán)比分別為-3.9%、-6.2%;2023年12月16省市白條豬肉宰后均重91.1公斤，與11月相比略降0.01%。價(jià)格方面，絕大部分公司商品豬售價(jià)在13~14元/公斤區(qū)間內(nèi)，最高價(jià)位為東瑞股份16.18元/公斤，最低價(jià)位為*ST正邦12.69元/公斤。行業(yè)價(jià)格情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，12月全國生豬均價(jià)14.33元/公斤，環(huán)比下降2.2%。

節(jié)前豬價(jià)有所反彈，庫存與消費(fèi)壓制仍在。

據(jù)博亞和訊，2024年1月22日全國生豬均價(jià)14.24元/公斤，環(huán)比上周上漲4.7%。盈利方面，據(jù)博亞和訊，2024年1月第3周自繁自養(yǎng)頭均盈利達(dá)到-274.7元/頭，虧損較上月擴(kuò)大68.3元/頭;外購仔豬頭均盈利-204.8元/頭，虧損較上月擴(kuò)大35.1元/頭。1月以來豬價(jià)呈現(xiàn)先跌后漲的態(tài)勢，最低價(jià)一度跌破13.5元/公斤一線，大幅下跌后市場看漲情緒明顯。一方面，前期市場大豬認(rèn)價(jià)出欄，部分省份出現(xiàn)缺大豬的情況，表現(xiàn)為近期標(biāo)肥價(jià)差有所走闊，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年1月17日標(biāo)肥價(jià)差-0.3元/公斤，較上周負(fù)值擴(kuò)大0.15元/公斤;另一方面，前期生豬跌價(jià)的同時(shí)，飼料價(jià)格也因原料市場跌價(jià)有所回落，帶動(dòng)二育入場積極性提升，以博弈節(jié)前或三四月行情，從而對(duì)近期豬價(jià)形成拉動(dòng)。但考慮春節(jié)前學(xué)校放假、外地務(wù)工人員陸續(xù)返鄉(xiāng)，團(tuán)膳消費(fèi)邊際減少;同時(shí)為規(guī)避節(jié)后低價(jià)，春節(jié)前供應(yīng)節(jié)奏仍以出欄兌現(xiàn)為主，疊加較高的凍品庫存水平，預(yù)計(jì)春節(jié)前后豬價(jià)仍以弱勢運(yùn)行。

2023年12月能繁母豬存欄繼續(xù)下降。

2023年12月協(xié)會(huì)、涌益、卓創(chuàng)、鋼聯(lián)環(huán)比均下降，幅度分別為-2.1%、-0.8%、-1.9%、-2.1%，除涌益收窄0.7pct外，其余樣本能繁降幅均環(huán)比擴(kuò)大。12月豬病影響有所緩解，能繁繼續(xù)下行反映在低價(jià)背景下養(yǎng)殖場戶主動(dòng)淘汰有所增加。從當(dāng)前豬價(jià)表現(xiàn)、未來供應(yīng)預(yù)期看，預(yù)計(jì)偏弱豬價(jià)或仍會(huì)持續(xù)較長時(shí)間，去產(chǎn)能預(yù)計(jì)持續(xù)，且降幅存在進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)等。