開源證券：維持比亞迪電子(00285)“買入”評級 維持看好汽車電子利潤放量

智通財經APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，維持比亞迪電子(00285)“買入”評級，2023-2024年凈利潤預測在40.5/56.3億元水平;考慮到捷普結構件業(yè)務利潤率爬升仍需時間，將2025年凈利潤預測由76億元下調至71億元。公司發(fā)布盈利預喜，2023年凈利潤預期在38.9-41.4億元區(qū)間，同比增長110%-123%。2024年受益于母公司比亞迪智能化及高端化升級趨勢、以及捷普結構件業(yè)務全年并表，有望驅動公司整體利潤于2024-2025年實現快速增長。

開源證券主要觀點如下：

受益母公司智能化及高端化升級趨勢，維持看好汽車電子利潤放量

維持看好公司2024年汽車電子業(yè)務利潤繼續(xù)放量，主要受益于自身汽車電子產品結構持續(xù)優(yōu)化、比亞迪智能化滲透加速以及中高端車型升級趨勢。

(1)公司為DiLink獨家供應商，2024年DiLink座艙持續(xù)升級，比亞迪于2024年1月發(fā)布標準版DiLink20/50、高階版DiLink100/150/300平臺;

(2)比亞迪智能化滲透趨勢有望于2024年加速，中高階ADAS域控有望全面滲透換代車型;

(3)熱管理模塊在比亞迪混動車型滲透率仍有較大提升公司，公司熱管理模塊已于2023年底量產、2024年有望逐步提升份額;

(4)空懸底盤受益于母公司自身車型結構高端化，比亞迪電子自研核心零部件具備成本優(yōu)勢、2024年產品導入有望實現份額快速提升。

公司為鈦合金主力供應商，2024年利潤全年并表且2025年預計更快速放量

鈦合金為手機零部件重點升級趨勢，維持看好其鈦合金結構件能力，2024年捷普結構件業(yè)務利潤增長且全年并表、2025年預計利潤放量更加顯著。

(1)公司為安卓系鈦合金主力供應商，三星S24銷量超預期，有望驅動零部件業(yè)務利潤改善;

(2)捷普結構件業(yè)務于2024全年并表，公司透過技術及管理賦能捷普相關業(yè)務，助力材料研發(fā)、設備自動化提升，有望驅動捷普結構件業(yè)務利潤率逐步提升。

風險提示：電動車滲透放緩、行業(yè)競爭加劇、客戶拓展低于預期。