湘財證券：豬周期尚處于磨底階段 下半年或迎來相對可觀的上漲

智通財經(jīng)APP獲悉，湘財證券發(fā)布研究報告稱，對2024年的生豬市場持謹慎樂觀態(tài)度。2023年之后豬糧比一直處于盈虧點以下，2023年7月能繁母豬開始下降，預計2024年下半年左右生豬出欄數(shù)量將逐步下滑。另外，春節(jié)旺季之后迎來相對淡季，上半年去產(chǎn)能的幅度不大，下半年生豬出欄量將出現(xiàn)下滑，屆時豬價可能迎來相對可觀的上漲，維持行業(yè)“增持”評級。

湘財證券觀點如下：

豬周期本質(zhì)為供需波動引發(fā)的價格循環(huán)

豬周期是指生豬價格因生豬供給和需求波動而呈現(xiàn)周期性的現(xiàn)象。在生豬需求相對平穩(wěn)的情況下，豬周期的核心就在于生豬供給的波動，供給端主要取決于養(yǎng)殖主體的決策。

“豬周期”的循環(huán)軌跡一般是：肉價高→農(nóng)戶擴大養(yǎng)殖(母豬存欄量大增)→生豬供應(yīng)增加(供大于求)→肉價下跌→農(nóng)戶開始大量淘汰母豬→生豬供應(yīng)減少(供不應(yīng)求)→肉價上漲。周而復始，這就形成了所謂的“豬周期”。

本輪豬周期持續(xù)時間久，尚處于磨底階段

從2006年至今，共經(jīng)歷過三輪完整的豬周期，每輪豬周期時長在4年左右，目前第四輪周期尚處于磨底階段。從各輪豬周期來看，2006年、2010年、2018年這幾輪的周期底部區(qū)域均發(fā)生不同程度的疫情，加速產(chǎn)能去化。另外2014年豬周期主要受環(huán)保政策影響，供給側(cè)改革推動產(chǎn)能去化。

每個周期都有其獨特的原因和影響，但供求關(guān)系的變化和價格波動是共同的特點。

2023年生豬市場一直處于養(yǎng)殖虧損狀態(tài)，主要根源在于整體生豬產(chǎn)能持續(xù)居高不下。能繁母豬存欄數(shù)量在2021年高峰后，產(chǎn)能去化一直相對緩慢。一方面，隨著產(chǎn)業(yè)集中度提高，規(guī)模企業(yè)的抵御虧損和風險能力逐漸增強;但另一方面，規(guī)?；i場對產(chǎn)能的調(diào)節(jié)不如散養(yǎng)戶隨意和靈活。

2022年市場經(jīng)歷了較長時間的價格反彈和高利潤期，導致產(chǎn)能去化被迫中斷，能繁母豬存欄一直維持在較高水平。2023年之后豬糧比一直處于盈虧點以下，再次開啟產(chǎn)能去化，2023年7月能繁母豬開始下降，按照從能繁母豬存欄數(shù)量變化到商品豬供給變化通常需要10個月左右的周期來算，2024年下半年左右生豬出欄數(shù)量將逐步下滑。

風險提示：宏觀經(jīng)濟恢復不及預期;生豬消費不及預期;產(chǎn)能去化速度不及預期。