華泰證券：24年電視主業(yè)具備提升市場(chǎng)覆蓋、份額提升的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)公司值得關(guān)注

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，23年漲幅較大的電視企業(yè)基本面表現(xiàn)較為領(lǐng)先，具備alpha價(jià)值，24年，電視主業(yè)具備提升市場(chǎng)覆蓋、份額提升的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)公司，或具備發(fā)展多元業(yè)務(wù)提升收入天花板的公司值得關(guān)注，另一方面，具備繼續(xù)降費(fèi)提效潛力，優(yōu)化報(bào)表質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)公司也有潛力。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

23年電視回顧：基本面支撐增長

如果站在23年初，展望電視內(nèi)銷，基于地產(chǎn)銷售及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，普遍預(yù)期不會(huì)太高，而復(fù)盤23年內(nèi)銷，1-11月電視內(nèi)銷量如預(yù)期不強(qiáng)(同比-3.8%)，但傳統(tǒng)龍頭較優(yōu)、份額仍有提升。出口端，海外通脹高企，中國企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，23年1-11月電視出口量同比+7.4%，更多中國企業(yè)通過拉美、東歐等橋頭堡，進(jìn)入深入海外市場(chǎng)、推動(dòng)增長。

23年漲幅較大的電視企業(yè)基本面表現(xiàn)較為領(lǐng)先，具備alpha價(jià)值，24年，電視主業(yè)具備提升市場(chǎng)覆蓋、份額提升的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)公司，或具備發(fā)展多元業(yè)務(wù)提升收入天花板的公司值得關(guān)注，另一方面，具備繼續(xù)降費(fèi)提效潛力，優(yōu)化報(bào)表質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)公司也有潛力。

24年展望：出口拉動(dòng)力仍較強(qiáng)

展望2024年，內(nèi)銷市場(chǎng)依然難以大增預(yù)期，但Mini LED背光技術(shù)有望更為普及，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局或略有影響，大量傳統(tǒng)電視企業(yè)也有望在24年推出更多搭載Mini Led背光技術(shù)的電視系列產(chǎn)品，份額變化仍有賴價(jià)廉物美的產(chǎn)品支撐。

出口市場(chǎng)，由于各個(gè)海外區(qū)域庫存補(bǔ)充節(jié)奏不同，最近幾個(gè)月北美地區(qū)電視量額增長積極(自2023年8月恢復(fù)同比增長)，而電視液晶面板價(jià)格仍處于較高水平，可以期待電視全球出口額同比表現(xiàn)在24年或前高后低。

電視行業(yè)長周期變化：內(nèi)銷難見大趨勢(shì)、海外市場(chǎng)品牌潛力仍較大

長周期趨勢(shì)上看，國內(nèi)電視消費(fèi)量已經(jīng)難以回到2016年高點(diǎn)，電視保有量受到手機(jī)、平板、投影機(jī)不斷滲透及移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)強(qiáng)化的沖擊，而液晶顯示技術(shù)仍占主導(dǎo)，顛覆性技術(shù)尚未成熟，在存量置換占比較高的情況下，內(nèi)銷市場(chǎng)或維持長期穩(wěn)態(tài)的局面。全球電視出貨量近年有所波動(dòng)，但中國企業(yè)不斷拓展新市場(chǎng)，成本優(yōu)勢(shì)及本土化路徑支撐增長，仍看好中國企業(yè)海外品牌化之路。

電視行業(yè)短期變化：內(nèi)銷低基數(shù)，出口積極、看多北美

電視內(nèi)銷基數(shù)雖低，但整體規(guī)模或難有大增長，最近數(shù)月僅電視線下KA恢復(fù)增長。但隨著高刷新率和Mini Led背光技術(shù)的推廣，或能提升電視均價(jià)。2023年以來電視機(jī)出口受益于拉丁美洲及歐洲市場(chǎng)需求增長，看好企業(yè)不斷鞏固拉美及東歐橋頭堡作用，而近期北美地區(qū)自23年8月后恢復(fù)增長，疊加惠而浦、伊萊克斯等企業(yè)三季報(bào)之后對(duì)于北美地區(qū)的家電需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，北美區(qū)域增長預(yù)期依然較強(qiáng)。

繼續(xù)尋找alpha

回顧23年，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不確定性較強(qiáng)，需要有基本面支撐才能鞏固估值。經(jīng)過一年的優(yōu)勝劣汰，23年漲幅較大的電視企業(yè)凈利表現(xiàn)均較為突出，目前PE估值均仍不高，展望24年，需具備低估值疊加基本面保障的alpha標(biāo)的值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

全球衰退風(fēng)險(xiǎn);海外政策風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格及匯率不利波動(dòng);本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。