中信建投：創(chuàng)新藥板塊已至估值底部 把握多主線機會 重點關(guān)注步入收獲期的體系化藥企

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報表示，預計2024年創(chuàng)新藥行業(yè)有望實現(xiàn)良好增長，看好板塊表現(xiàn)。政策展望：凈化環(huán)境、提升標準、鼓勵創(chuàng)新，推動行業(yè)返璞歸真，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；行業(yè)展望：①需求端確定、政策預期穩(wěn)定的情況下，預計內(nèi)需溫和增長；②隨著中國創(chuàng)新藥全球競爭力提升，出海有望繼續(xù)成為重要主線；③仿制藥集采逐步出清，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型持續(xù)推進。體系化藥企估值提升：隨著存量產(chǎn)品出清、增量創(chuàng)新產(chǎn)品進入收獲期，行業(yè)生態(tài)重塑，該行重點關(guān)注步入收獲期的體系化藥企。

中信建投的主要觀點如下：

后續(xù)該行看好什么：

創(chuàng)新主線：穿越周期的最好法寶。全球流動性有望邊際改善，對創(chuàng)新類資產(chǎn)的定價較為有利；國家政策鼓勵創(chuàng)新藥械發(fā)展；新技術(shù)推動行業(yè)快速發(fā)展。代表性的細分行業(yè)是創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)，其中對差異化、臨床價值、合規(guī)商業(yè)化能力或平臺能力的評估是最核心的選股依據(jù)。

出海主線：合理預期，領(lǐng)先公司應(yīng)給予溢價。長期看醫(yī)藥行業(yè)有望走出全球性大公司，但投資人也需對出海帶來的挑戰(zhàn)有充分預期，這必定是一個長期的過程。代表性的細分行業(yè)是創(chuàng)新藥和器械公司，對公司產(chǎn)品及團隊國際競爭力的評估是最核心的選股依據(jù)，目前已有較強競爭力的公司應(yīng)給予較高溢價。

改善主線：把握景氣度變化節(jié)奏。①CXO行業(yè)，前期調(diào)整較為充分，全球投融資恢復有望推動全球客戶需求逐步回暖；②集采逐步出清、新業(yè)務(wù)能力逐步構(gòu)建的高值耗材公司。

低估值主線：選擇高性價比公司。①中藥：品牌OTC龍頭及領(lǐng)先的中藥創(chuàng)新企業(yè)；②連鎖藥店龍頭；③有強大商業(yè)化能力和選品能力的疫苗龍頭；④醫(yī)藥流通及綜合性藥企。

其他主線：醫(yī)療服務(wù)；嚴肅醫(yī)療及中醫(yī)醫(yī)療龍頭。港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，生物制藥及醫(yī)療器械表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲7.07%，恒生指數(shù)上漲4.33%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤2.74%。2023年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤10.70%。子行業(yè)方面，本周生物制藥（+8.33%）、醫(yī)療器械（+7.48%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。

A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤，疫苗及IVD表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)上漲2.31%，萬得全A指數(shù)上漲2.62%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤0.31%。2023年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤1.86%。子行業(yè)方面，本周疫苗（+7.76%）、IVD（+5.18%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。

風險提示：行業(yè)政策風險、研發(fā)不及預期風險、審批不及預期風險、宏觀環(huán)境波動風險等。