方正證券：降本+技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動 Mini LED進(jìn)入放量期

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報告稱，Mini LED背光具備更高亮度、更低功耗以及更優(yōu)質(zhì)的自然顯示效果，顯示效果接近OLED的同時，具備更優(yōu)的經(jīng)濟(jì)性。該行認(rèn)為，中短期內(nèi)Mini LED未來存在兩個重要的催化：1)中大屏市場的逐步滲透;2)對LED小間距屏幕的替代。中長期來看，車載顯示屏也逐步向Mini LED轉(zhuǎn)型，有望接棒成為Mini LED的發(fā)展新動力。相關(guān)標(biāo)的：新益昌(688383.SH)、三安光電(600703.SH)、洲明科技(300232.SZ)、芯瑞達(dá)(002983.SZ)、華燦光電(300323.SZ)、兆馳股份(002429.SZ)。

方正證券觀點如下：

MiniLED進(jìn)入放量期。

Mini LED背光具備更高亮度、更低功耗以及更優(yōu)質(zhì)的自然顯示效果，顯示效果接近OLED的同時，具備更優(yōu)的經(jīng)濟(jì)性。根據(jù)ResearchDive數(shù)據(jù)，2021年全球Mini LED規(guī)模約4.1億美金，預(yù)計將以44.48%的年復(fù)合增速增長至2030年約109.3億美金。該行認(rèn)為，中短期內(nèi)Mini LED未來存在兩個重要的催化：1)中大屏市場的逐步滲透。2)對LED小間距屏幕的替代。中長期來看，車載顯示屏也逐步向Mini LED轉(zhuǎn)型，有望接棒成為Mini LED的發(fā)展新動力。

Micro LED：大型顯示屏+智慧手表應(yīng)用率先落地。

現(xiàn)階段大型顯示屏是Micro LED主要應(yīng)用場景，2023年三星、LG接連推出MicroLED電視，京東方預(yù)計將于2023年底2024年初推出MicroLED顯示屏。由于小尺寸MicroLED對于巨量轉(zhuǎn)移拘束要求較低，量產(chǎn)落地節(jié)奏也較快。根據(jù)TrendForce預(yù)估，2023年Micro LED芯片的產(chǎn)值為0.27億美元，yoy+92%，主要系大型顯示器與智能手表帶動。預(yù)估2027年Micro LED芯片產(chǎn)值將達(dá)6億美元，主要系A(chǔ)R眼鏡和車載顯示市場應(yīng)用中Micro LED 的上量將迎來成長。

COB+虛擬像素助力成本下降：

COB(Chip On Board)：是指將多個LED芯片與基板互連并封裝到一起的技術(shù)。該方案采用整體封裝的方式，不需要SMT貼片環(huán)節(jié)以及回流焊等過程，工藝流程被極大簡化。最終產(chǎn)品密度高，有助于幫助MiniLED迅速降本。以1.2m日光燈管的光源部分為例，使用COB光源，整燈2000lm方案成本可降低30%以上。

虛擬像素：將RGB像素拆分為N個獨立的LED單元，從而突破實際像素的天花板，有效提高顯示效果。成本端來看，實現(xiàn)相同分辨率的情況下，虛擬像素技術(shù)可減少LED芯片的用量，顯著降低成本，中麒光電P1.25 RGB三燈虛擬像素成本僅為實像素的30%。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、面板價格波動、供應(yīng)鏈風(fēng)險。