歐元區(qū)債券回報(bào)率領(lǐng)跑全球債市 2024年表現(xiàn)仍令人期待

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，對于那些在動蕩的一年中堅(jiān)持“債券回歸”的投資者來說，歐元區(qū)債券給他們帶來了最豐厚的回報(bào)。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化和財(cái)政緊縮意味著歐元區(qū)債券的吸引力將在2024年繼續(xù)存在。

ICE-BofA指數(shù)顯示，歐元區(qū)政府債券今年的回報(bào)率即將達(dá)到6.5%，引領(lǐng)全球債券從過去兩年因通脹飆升而導(dǎo)致的負(fù)增長中反彈，其表現(xiàn)遠(yuǎn)超美國國債和英國國債，二者今年以來的回報(bào)率分別為3.5%和2.4%。其中，因創(chuàng)紀(jì)錄的利率上升而備受市場擔(dān)憂的意大利政府債券今年以來的回報(bào)率接近9%。

經(jīng)濟(jì)增長前景疲弱 財(cái)政政策緊縮

對一些債券投資者來說，歐元區(qū)債券的豐厚回報(bào)僅僅是個(gè)開始。安聯(lián)投資的高級投資組合經(jīng)理Mike Riddell表示：“我們現(xiàn)在主要看好歐元區(qū)債券，因?yàn)闅W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長前景非常疲弱?！?/p>

歐元區(qū)的通脹正在迅速緩解，年底的經(jīng)濟(jì)衰退已迫在眉睫。歐元區(qū)明年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)僅為0.6%，為美國的一半，這增加了用于避險(xiǎn)的德國債券的吸引力。

據(jù)悉，德國聯(lián)邦憲法法院11月15日的裁決裁定，此前德國聯(lián)邦政府為應(yīng)對新冠危機(jī)所冗余的600億歐元資金不得轉(zhuǎn)移至“氣候與轉(zhuǎn)型基金”，這意味著德國政府的未來預(yù)算出現(xiàn)了600億歐元的巨大窟窿。在德國聯(lián)邦政府削減支出，重新采取限制新借款的“債務(wù)剎車”政策之際，這可能會使德國明年的經(jīng)濟(jì)增長受到0.5%的拖累。

Legal and General Investment Management利率和通脹策略主管Chris Jeffery表示，德國聯(lián)邦憲法法院的裁決支持他看好歐元區(qū)政府債券而非美國國債的決定。他表示：“德國財(cái)政政策將會收緊，其力度將大到足以影響宏觀經(jīng)濟(jì)?！彼€補(bǔ)充稱，在德國政府削減支出之際，歐元區(qū)各成員國財(cái)長正試圖改革財(cái)政規(guī)則，以限制成員國的財(cái)政赤字。

歐元區(qū)債券的另一個(gè)優(yōu)勢是，歐元區(qū)的大型經(jīng)濟(jì)體明年都不會舉行選舉，這與美國不同，意味著減少了一個(gè)潛在的額外支出壓力來源。此外，美銀指出，歐元區(qū)的融資需求也很高，但留給投資者的新債規(guī)模與今年類似，而投資者將需要適應(yīng)美債發(fā)行量的大幅增加。

歐洲央行上周四表示，將在2024年底之前結(jié)束PEPP購債計(jì)劃下的再投資，這提振了投資者的看漲情緒。百達(dá)財(cái)富管理(Pictet Wealth Management)宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Frederik Ducrozet表示，該計(jì)劃“比預(yù)期更為漸進(jìn)，應(yīng)該是可控的，也因?yàn)闅W洲央行將保留在明年以靈活方式使用再投資的選擇權(quán)”。

風(fēng)險(xiǎn)仍然存在

盡管歐元區(qū)債券被看好，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。首先是高波動性。再年底的上漲之間，歐元區(qū)債券價(jià)格在今年出現(xiàn)了一些劇烈波動，2月和9月的債券價(jià)格遭受重創(chuàng)。歐洲金融市場協(xié)會周一表示，自2014年以來，歐元區(qū)債券日交易量最高的三個(gè)季度全部出現(xiàn)在今年。

此外，歐元區(qū)債券在年底的強(qiáng)勁反彈意味著，與價(jià)格走勢相反的德國國債收益率已降至一些銀行預(yù)測的2024年底的水平，因此進(jìn)一步下跌可能有限。

意大利政府債券的吸引力可能會減弱，尤其是如果重新審視該國的財(cái)政的話。美銀EMEA線性利率交易主管Kal El-Wahab預(yù)計(jì)，意大利政府債券可能因融資需要高而承壓。巴克萊也警告稱，散戶投資者需求減弱的任何跡象也可能對意大利政府債券構(gòu)成壓力，因?yàn)樯敉顿Y者是意大利今年融資的關(guān)鍵因素。

更重要的是，令債券投資者深惡痛絕的通脹仍是一個(gè)更大的挑戰(zhàn)。盡管歐元區(qū)通脹顯示出持續(xù)降溫的跡象，但如果通脹卷土重來，債券投資者將再受打擊。