3%還是4%？美聯(lián)儲(chǔ)迫使華爾街重新預(yù)測(cè)2024年債券收益率

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，上周美聯(lián)儲(chǔ)突然放鴿，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率大幅下跌，迫使許多華爾街策略師放棄了幾天前對(duì)2024年的預(yù)測(cè)，但多頭和空頭之間仍存在分歧。

此前11月公布的對(duì)明年債券市場(chǎng)的悲觀預(yù)測(cè)，如今已站不住腳，因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向明年降息后，債券收益率大幅下跌。一些本已樂(lè)觀的呼聲也完全被事件沖淡了。

然而，盡管許多銀行被迫重新制定計(jì)劃，但各大銀行仍存在分歧。道明證券是最看好債券的公司之一。美國(guó)銀行和巴克萊銀行最持懷疑態(tài)度。

全球最大金融機(jī)構(gòu)的策略師們目前的預(yù)測(cè)中值是，作為多個(gè)市場(chǎng)基準(zhǔn)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率將降至3.98%。這與周一收盤時(shí)3.93%的水平相差甚遠(yuǎn)，但明顯低于美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整策略前的4.20%，收益率也低于2023年5%以上的高點(diǎn)。

道明證券認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)從5月份開(kāi)始降息200個(gè)基點(diǎn)之后，10年期美國(guó)國(guó)債利率有可能在一年后跌至3%。高盛集團(tuán)和巴克萊銀行雖然放棄了在明年第四季度之前不太可能降息的觀點(diǎn)，但預(yù)計(jì)2024年底的收益率將分別為4%和4.35%。

在Sit Investment Associates管理著90億美元的政府債券基金的Bryce Doty及其團(tuán)隊(duì)表示，"當(dāng)你看到不同的預(yù)估范圍時(shí)，你就知道一個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，你就要開(kāi)始新的趨勢(shì)了。"Doty補(bǔ)充說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派政策轉(zhuǎn)向是“敲響了警鐘，告訴你我們正處于一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！?/p>

美國(guó)銀行等其他機(jī)構(gòu)仍預(yù)計(jì)，明年這個(gè)時(shí)候10年期美國(guó)國(guó)債收益率將達(dá)到4.25%，但承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)的新立場(chǎng)“給我們的利率預(yù)測(cè)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)”。摩根士丹利的預(yù)測(cè)為3.95%，摩根大的預(yù)測(cè)為3.65%，花旗的預(yù)測(cè)為3.90%。

BI策略師Ira F. Jersey和Will Hoffman表示，“（收益率）取決于降息開(kāi)始的時(shí)間和速度，市場(chǎng)可能有點(diǎn)超前了。盡管在一段時(shí)間內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)盤整，但我們?nèi)灶A(yù)計(jì)到明年年底，10年期國(guó)債收益率將接近3%，而不是4%。”

去年這個(gè)時(shí)候，道明銀行和花旗集團(tuán)是最看好美國(guó)國(guó)債的機(jī)構(gòu)之一，因?yàn)槎辔煌顿Y者宣布2023年將是“債券之年”。

隨著經(jīng)濟(jì)和通脹比預(yù)期更具彈性，經(jīng)濟(jì)衰退得以避免，這種預(yù)測(cè)被推翻，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)今年大部分時(shí)間都在延續(xù)數(shù)十年來(lái)最大規(guī)模的加息系列。與大多數(shù)人的預(yù)期相反，10年期國(guó)債收益率自2007年以來(lái)首次超過(guò)5%。

在經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退，美聯(lián)儲(chǔ)停止緊縮政策后，債券目前有望勉強(qiáng)避免連續(xù)第三年下跌。這引發(fā)了11月份美國(guó)國(guó)債自2008年以來(lái)表現(xiàn)最好的一個(gè)月，以及股市、信貸市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的泛市場(chǎng)飆升。

安盛投資管理公司核心投資首席投資官Chris Iggo在12月8日的一份報(bào)告中表示，“人們對(duì)2023年成為債券年的預(yù)期尚未完全實(shí)現(xiàn)?！薄罢畟袌?chǎng)的表現(xiàn)令人失望?！?/p>

高盛是少數(shù)幾家正確預(yù)測(cè)股市走勢(shì)的公司之一，其由Praveen Korapaty領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在再次表示，股市反彈將在2024年失去動(dòng)力。

還有一些人只是把“購(gòu)買債券”的口號(hào)推到了新的一年。杰富瑞的分析師在12月11日告訴客戶，“我們預(yù)計(jì)2024年將是固定收益年”，隨著各國(guó)央行開(kāi)始降息，債券的表現(xiàn)將優(yōu)于股票。盡管如此，該行分析師表示，“恕我直言，2024年很可能是宏觀預(yù)測(cè)面臨挑戰(zhàn)的又一年?！?/p>

收益率預(yù)估之間的差異還考慮到美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)讓其持有的美國(guó)公債以每月600億美元的速度減持多久，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正在拋售疫情期間購(gòu)買的債券。所謂的量化緊縮(QT)要求出售更多債券，以彌補(bǔ)美國(guó)龐大的財(cái)政赤字，從而給長(zhǎng)期國(guó)債收益率帶來(lái)上行壓力。

例如，NatWest預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年的降息幅度將超過(guò)道明銀行，但根據(jù)12月初的一份報(bào)告，預(yù)計(jì)QT將持續(xù)到年底；相比之下，道明銀行預(yù)計(jì)，當(dāng)貨幣寬松政策開(kāi)始時(shí)，它就會(huì)停止。

同樣，摩根大通和摩根士丹利對(duì)10年期國(guó)債收益率的預(yù)測(cè)相對(duì)看漲，盡管對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期較為保守。兩家公司都認(rèn)為QT的業(yè)務(wù)將持續(xù)到明年。

不管美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表收縮的速度有多快，投資者對(duì)最終將引導(dǎo)政策制定者路徑的經(jīng)濟(jì)前景看法不一。Sit Investment Associates的Doty表示，軟著陸的前景、通脹的粘性以及央行政策的力量都很難預(yù)測(cè)。

“有了這三個(gè)廣泛的前景，你對(duì)利率的預(yù)測(cè)將會(huì)有一個(gè)令人難以置信的范圍?！?/p>