匯豐資產管理2024年展望：隨著全球市場進入“新模式” 債市即將回歸投資者視野

智通財經APP獲悉，匯豐資產管理公司發(fā)表2024年投資展望報告表示，隨著全球秩序的分裂，市場已經進入了一種“新模式”，與此同時，經濟衰退風險加劇，這意味著“債市即將回歸”。

這家英國銀行的資產管理部門在報告中表示，緊縮的貨幣和信貸條件給全球經濟帶來了“利益問題”，增加了明年市場“可能沒有做好充分準備”的不利增長沖擊的風險。

匯豐資產管理公司預計，美國通脹率將在2024年末或2025年初降至美聯(lián)儲2%的目標，其他主要經濟體的整體消費者價格指數(shù)也將在明年降至央行的目標。

該行分析師預計，美聯(lián)儲將于2024年第二季度開始降息，并在明年剩余時間內將利率下調100個基點以上。他們還預計，歐洲央行將效仿美聯(lián)儲，英國央行將啟動降息周期，但將落后于同行。

“盡管如此，不利因素已經開始形成。我們認為，進一步抗擊通脹可能是以失業(yè)率上升為代價的，同時消耗消費者儲蓄、信貸緊縮和勞動力市場疲軟可能會導致2024年的經濟衰退，”該行全球首席策略師Joseph Little在報告中表示。

“新模式”

Little認為，在過去兩年中，各大央行迅速收緊貨幣政策，正引導全球市場走向一種“新模式”，即在三大因素的推動下，利率保持在3%左右，債券收益率保持在4%左右。

Little稱，首先，“多極世界”和“日益碎片化的全球秩序”正在導致“超全球化的終結”。其次，在“民粹主義時代”政治重點的轉變、環(huán)境問題和高度不平等的推動下，財政政策將繼續(xù)更加積極。第三，經濟政策越來越傾向于氣候變化和向凈零碳排放的過渡。

“在這種背景下，我們預計供給側波動性將加大，結構性通脹將走高，利率將在更長時間內維持高位，”Little表示。

“與此同時，由于通脹加劇限制了央行刺激經濟的能力，經濟衰退可能會變得更加頻繁?！?/p>

匯豐資產管理預計，在接下來的12至18個月里，投資者將對企業(yè)利潤和正在進行的關于“中性”利率的辯論進行更嚴格的評估，同時更加關注勞動力市場和生產力趨勢。

“債市回歸”

目前，市場在很大程度上為“軟著陸”情景定價，即主要央行在不使各自經濟陷入衰退的情況下將通脹率恢復到目標水平。

匯豐資產管理對此認為，衰退風險的加劇被忽視了，并在市場普遍認為“債市回歸”的情況下，配置這一具備防御性上漲的資產的頭寸。

Little表示：“全球經濟疲軟和通脹放緩可能會為國債提供有利環(huán)境，并對股市構成挑戰(zhàn)?！?/p>

“因此，我們在全球固定收益的部分領域看到了選擇性的機會，包括美國國債、部分核心歐洲債券市場、投資級信貸和證券化信貸?！?/p>

匯豐資產管理對美國股市持謹慎態(tài)度，原因是市場對美股2024年盈利增長的預期較高，而且相對于政府債券市場，市盈率過高。報告分析認為，歐洲股市在全球范圍內相對便宜，這限制了其下跌空間，除非經濟衰退成為現(xiàn)實。

Little表示：“在我們看來，由于估值誘人、非常規(guī)貨幣政策的結束以及日本經濟壓力很大，日本股市可能在發(fā)達市場中表現(xiàn)出色。”

他補充道，新興市場的特殊趨勢也要求有選擇性地采取基于企業(yè)基本面、盈利可見性和風險調整后回報的策略。如果美聯(lián)儲像市場預期的那樣在2024年下半年大幅降息，印度和墨西哥債券，以及中國A股將是匯豐資產管理在新興市場的首選。

Little表示，印度疫情后的反彈和快速增長的市場，以及日本繼續(xù)退出非常規(guī)貨幣政策，使上述資產成為有吸引力的多元化投資來源，與此同時，市場普遍預計中國今年和明年的增長率在5%左右和4.5%，并且中國經濟可能受益于進一步的財政政策支持。

“亞洲股市在增長方面處于更有利的地位，在全球范圍內可能仍然是一個相對的亮點，”Little表示，“該地區(qū)的估值總體上具有吸引力，外國投資者的倉位仍然較少，而穩(wěn)定的盈利應該是明年回報的關鍵驅動因素?！?/p>

他補充道，隨著全球利率見頂，多數(shù)地區(qū)經濟體表現(xiàn)良好，以及中國政府提供額外的財政刺激，亞洲信貸在明年的表現(xiàn)也應該會好得多。