東北證券：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張 產(chǎn)業(yè)鏈有望帶動(dòng)萬(wàn)億市場(chǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，隨著SpaceX的加速部署及2024年中國(guó)星網(wǎng)及G60星鏈的發(fā)射組網(wǎng)，硬科技層面不斷催生出巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的賽道里，低估值的專(zhuān)精特新公司有望成長(zhǎng)為行業(yè)巨頭。重點(diǎn)關(guān)注：衛(wèi)星空間行波管：國(guó)光電氣(688776.SH);衛(wèi)星測(cè)試：思科瑞(688053.SH);微波電路組件：亞光科技(300123.SZ);衛(wèi)星密卡：佳緣科技(301117.SZ)。

事件：

Starlink已經(jīng)發(fā)射超過(guò)5,000顆衛(wèi)星，并不斷加速其業(yè)務(wù)的全球覆蓋， SpaceX星艦于北京時(shí)間2023年11月18日21時(shí)在博卡奇卡星艦基地再次進(jìn)行入軌飛行試驗(yàn)。雖然助推火箭和星艦都發(fā)生了爆炸，但本次發(fā)射完成了重要的技術(shù)驗(yàn)證：發(fā)射臺(tái)保存完整;星艦助推器33臺(tái)猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)全部點(diǎn)火成功;星艦與助推火箭成功完成“熱分離”，SpaceX有望實(shí)現(xiàn)在明年年底前用星艦發(fā)射星鏈衛(wèi)星。

由于頻帶資源的稀缺性，在當(dāng)前背景下，從大國(guó)戰(zhàn)略角度和經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展角度來(lái)看，中國(guó)低軌衛(wèi)星的發(fā)射迫在眉睫，政策不斷加碼支持國(guó)內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。

▍東北證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈有望帶動(dòng)萬(wàn)億市場(chǎng)。

SIA統(tǒng)計(jì)2022年全球航天工業(yè)總規(guī)模約為3840億美元，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)約占2810億美元，占比超73%，呈不斷上升趨勢(shì)。2022年衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中衛(wèi)星地面設(shè)備規(guī)模1450億美元(51.6%)、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)與服務(wù)規(guī)模1133億美元(40.3%)。

在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)覆蓋的領(lǐng)域中，火箭制造及發(fā)射、衛(wèi)星制造及運(yùn)營(yíng)是商業(yè)化程度最高的兩個(gè)領(lǐng)域。

衛(wèi)星發(fā)射和制造模式正在經(jīng)歷深刻的變革，受到SpaceX及Starlink等公司的推動(dòng)，火箭和衛(wèi)星等的制造模式已從傳統(tǒng)的定制化逐漸演變?yōu)榕炕a(chǎn)，大幅降低了衛(wèi)星發(fā)射和制造的成本，使得衛(wèi)星能夠以更低的成本快速組網(wǎng)，同時(shí)發(fā)展通導(dǎo)遙一體的低軌衛(wèi)星星座也將成為產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向。

運(yùn)載火箭的需求側(cè)多點(diǎn)開(kāi)花，考慮到衛(wèi)星發(fā)射需求的刺激和現(xiàn)有火箭運(yùn)力供給的不足，未來(lái)隨著航天技術(shù)的發(fā)展和商業(yè)案例陸續(xù)落地，中大型運(yùn)載火箭將成為未來(lái)航天發(fā)射的主要力量，而小型運(yùn)載火箭則將用于衛(wèi)星的補(bǔ)充發(fā)射。

衛(wèi)星通信領(lǐng)域，低軌星座布局正成為行業(yè)趨勢(shì)，低軌星座具有覆蓋范圍廣、通信延遲低、高帶寬、成本低等優(yōu)勢(shì)。

軍用領(lǐng)域?qū)?duì)戰(zhàn)場(chǎng)態(tài)勢(shì)感知和作戰(zhàn)模式產(chǎn)生根本性變革;民用領(lǐng)域?qū)⒂兄趯?shí)現(xiàn)全球各地的網(wǎng)絡(luò)連接及實(shí)時(shí)按需資源分配。相控陣衛(wèi)星通信終端的投入和布局日益增強(qiáng)。5G與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展將推動(dòng)全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋，天地融合網(wǎng)絡(luò)將不斷縮小數(shù)字鴻溝，實(shí)現(xiàn)萬(wàn)物互聯(lián)。

國(guó)內(nèi)商業(yè)航天降本增效空間顯著，手機(jī)直連衛(wèi)星將有助于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)打開(kāi)大眾市場(chǎng)，集成通導(dǎo)遙一體的低軌衛(wèi)星將強(qiáng)化國(guó)防力量，受益于全球各國(guó)對(duì)優(yōu)勢(shì)軌位及頻率資源的爭(zhēng)奪策略，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景較為光明。

中國(guó)的制造業(yè)較為強(qiáng)勢(shì)，盡管?chē)?guó)內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)起步較晚，但中國(guó)整體后追趨勢(shì)明顯，在國(guó)內(nèi)政策的不斷刺激以及民營(yíng)企業(yè)的深度參與下，仍可占領(lǐng)部分優(yōu)勢(shì)軌位和頻譜資源，在2024年將實(shí)現(xiàn)商用低軌衛(wèi)星的大批量發(fā)射，在2025年將低軌衛(wèi)星發(fā)射成本降低至合理區(qū)間。

目前中國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)雖仍處于初級(jí)發(fā)展階段，需要政府的支持來(lái)幫助其度過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)期，但由于下游需求旺盛且商業(yè)航天的參與可以實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的“自我造血”。