中信證券：中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加速 看好相關(guān)材料和零部件

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，綜合商業(yè)、競爭和安全等多方面，中國必須發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，目前“GW星座”和“G60星鏈”合計規(guī)劃約2.5萬顆低軌衛(wèi)星，隨著兩大計劃加快部署推進(jìn)，預(yù)計2024年將成為中國低軌衛(wèi)星密集發(fā)射元年，技術(shù)和市場的成熟有望使得國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星的發(fā)射量在2026年迎來爆發(fā)。衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈起到支撐作用，同時也直接受益于低軌衛(wèi)星發(fā)射量的高速增長，看好相關(guān)材料和零部件的投資機(jī)會。

▍中信證券主要觀點如下：

中國必須發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

SpaceX星鏈計劃累計發(fā)射低軌通信衛(wèi)星超5000顆，并已經(jīng)實現(xiàn)現(xiàn)金流平衡，證明衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在商業(yè)上的可行性。對于中國來說，發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不僅在推動6G“空天地一體化”方面具有長遠(yuǎn)的商業(yè)價值，更是應(yīng)對低軌資源競爭和國防安全威脅的必然舉措。

盡管起步較晚，但是國家層面和地方層面對衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的政策支持力度不斷加大，“GW星座”和“G60星鏈”合計規(guī)劃約2.5萬顆低軌衛(wèi)星，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望加速發(fā)展。

預(yù)計2024年將成為中國低軌衛(wèi)星密集發(fā)射元年，2026年有望迎來爆發(fā)。

SpaceX星鏈計劃成功的核心在于通過衛(wèi)星批量生產(chǎn)、一箭多星技術(shù)、火箭回收復(fù)用等方式降本增效，引領(lǐng)航天產(chǎn)業(yè)革命。目前中國在這些方面較國際領(lǐng)先水平仍有不小的差距，但隨著國家隊和商業(yè)航天公司加速追趕，相關(guān)技術(shù)有望逐步取得突破。

預(yù)計海南商業(yè)航天發(fā)射場的投入使用和“GW星座”、“G60星鏈”加快部署推進(jìn)將使得2024年成為中國低軌衛(wèi)星密集發(fā)射元年，而隨著供需兩端不斷成熟，國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星的發(fā)射量有望在2026年迎來爆發(fā)。

看好衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)材料和零部件的投資機(jī)會。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運營及服務(wù)四大環(huán)節(jié)，其中衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)處于中上游，對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈起到支撐作用，具備技術(shù)密集、資本密集、高集成總裝的特點，壁壘較高，同時也直接受益于低軌衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量的高速增長。根據(jù)SIA(美國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會)，2022年全球衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)的市場規(guī)模為228億美元。

看好在衛(wèi)星制造中價值量占比較高的載荷(射頻芯片、陶瓷管殼、行波管、激光星間鏈路)、姿控系統(tǒng)(星敏感器、霍爾電推)、電源系統(tǒng)(鍺襯底、砷化鎵太陽能電池、空間鋰離子電池)，在衛(wèi)星發(fā)射中價值量占比較高的發(fā)動機(jī)制造(金屬材料、C/C復(fù)合材料)和具備獨供性質(zhì)的配套燃料(特燃特氣)。

風(fēng)險因素：

中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;商業(yè)航天發(fā)展不及預(yù)期;商業(yè)火箭發(fā)射成功率不及預(yù)期;競爭加劇風(fēng)險;技術(shù)迭代風(fēng)險。