國(guó)泰君安：維持中國(guó)中冶(01618)“增持”評(píng)級(jí) 礦產(chǎn)資源/多晶硅等布局多元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持增持，預(yù)測(cè)2023-2025年EPS0.57/0.65/0.73元增15%/13%/12%。中國(guó)中冶(01618)是全球最大的冶金建設(shè)承包商和冶金企業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，2023年前三季度營(yíng)收4673.3億元增17.7%，前三季度歸母凈利81.8億元增21.9%。前10月新簽1.08萬(wàn)億元增3%(22年同期增8.8%)，其中海外新簽347億增15.4%占3.2%。海外冶金市場(chǎng)開(kāi)拓再次取得重要突破，成功簽約孟加拉國(guó)安瓦爾綜合鋼廠160萬(wàn)噸聯(lián)合鋼廠項(xiàng)目、印尼MMP鎳鐵冶煉EPC項(xiàng)目。

▍國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

低碳冶金技術(shù)成果顯著，打造具有超強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的冶金建設(shè)運(yùn)營(yíng)最佳整體方案提供者。

(1)著力推進(jìn)新能源冶金、CO2循環(huán)捕集相關(guān)技術(shù)研發(fā)，建立氫冶金技術(shù)路線和技術(shù)體系，形成覆蓋高爐及非高爐的氫冶金系列技術(shù)和碳減排系列技術(shù)。(2)總體設(shè)計(jì)的河鋼張宣科技全球首例120萬(wàn)噸氫冶金工程示范項(xiàng)目，突破了工業(yè)富氫氣體為原料的氣基直接還原工藝瓶頸。(3)開(kāi)發(fā)了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的分層供熱低碳富氫燒結(jié)成套工藝技術(shù)及裝備。

鎳鈷銅等礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量豐富，洛陽(yáng)中硅力爭(zhēng)承擔(dān)硅基材料行業(yè)發(fā)展責(zé)任。

(1)上半年公司礦產(chǎn)保持超產(chǎn)盈利狀態(tài)，產(chǎn)量鋅/鎳/銅/鉛/鈷分別為2.21/1.68/0.86/0.42/0.15萬(wàn)噸，儲(chǔ)量銅/鎳/鋅/鉛/鈷分別為1593/128/84/39/14萬(wàn)噸，鎳鈷礦/銅金礦/鉛鋅礦實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.9/5.3/2.9億元，凈利9.0/0.6/0.8億元。(2)洛陽(yáng)中硅上半年累計(jì)生產(chǎn)多晶硅2650噸，產(chǎn)銷(xiāo)硅基材料新產(chǎn)品5350噸，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.43億元(其中新產(chǎn)品銷(xiāo)售額1.2億元)，凈利308萬(wàn)元。

政治局會(huì)議指出繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，2023PE2.3倍當(dāng)前PB0.28倍。

(1)12月8日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議指出，2024年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。(2)12月2日央行行長(zhǎng)表示為保障性住房等三大工程建設(shè)提供中長(zhǎng)期低成本資金支持。(3)中國(guó)中冶2023PE2.3倍(最高平均PE8.4倍/2015年最高12.7倍)，當(dāng)前PB0.28倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。