國泰君安：三低特征顯現 預計2024年白酒行業(yè)延續(xù)弱復蘇趨勢

智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，信心底部板塊超跌，產業(yè)波動小于預期波動，悲觀情緒充分釋放，白酒賽道優(yōu)勢不變、估值優(yōu)勢強化，短期修復可期、中長期價值凸顯。展望2024年，預計白酒行業(yè)延續(xù)弱復蘇趨勢，結合酒企2024年銷售目標規(guī)劃或指引來看，競爭格局有望繼續(xù)向頭部企業(yè)集中，分價格帶來看，兩端相對韌性更強，大眾消費價格帶地產酒有望延續(xù)積極趨勢，高端相對平穩(wěn)且量價策略更加從容，次高端分化中靜待復蘇。

國泰君安觀點如下：

開門紅逐步敲響，酒企審時度勢。

近期白酒板塊大幅調整，主要系市場對國窖階段性價格政策反饋過于悲觀，國窖近期優(yōu)化結算價格，針對部分客戶計劃內配額進行利潤前置操作，呈現出的結果是表觀結算價格下降，市場對此表現出悲觀情緒，但該行認為老窖渠道模式靈活、市場運作精細化程度較高，開門紅旺季階段優(yōu)化渠道利潤分配有利于減輕經銷商資金壓力從而搶占開門紅回款先機、強化經銷商盈利、促進終端動銷提升等意義，更能體現老窖戰(zhàn)術靈活精妙。

近期酒企經銷商大會接踵召開，各大酒企陸續(xù)定調2024年經營策略、渠道打法、營銷政策及近期開門紅策略，該行認為在當下結構性周期下酒企，尤其是龍頭酒企更加審時度勢，經營策略更加務實、彰顯強行動力。五糧液近期啟動2024年經銷商合同簽訂，大方向以縮量挺價為核心，更有利于2024年價盤管控、量價策略。汾酒定調2024年穩(wěn)勢能基調，營銷體系改革持續(xù)推進，保持產品結構“抓兩頭、帶中間”的基礎上大力推動青花汾酒戰(zhàn)略落地。

展望2024：結構機遇，頭部集中。

展望2024年，預計白酒行業(yè)延續(xù)弱復蘇趨勢，結合酒企2024年銷售目標規(guī)劃或指引來看，競爭格局有望繼續(xù)向頭部企業(yè)集中，分價格帶來看，兩端相對韌性更強，大眾消費價格帶地產酒有望延續(xù)積極趨勢，高端相對平穩(wěn)且量價策略更加從容，次高端分化中靜待復蘇。

三低特征顯現，堅守底部價值。

當下白酒行業(yè)低情緒、低估值、低持倉的三低特征再現，目前產業(yè)趨勢與酒企經營保持穩(wěn)健運行且韌性相對較強，市場情緒波動遠大于產業(yè)變化，情緒大幅波動帶來布局機會，中長期維度板塊配置價值凸顯。

風險提示：宏觀經濟波動加大、行業(yè)競爭加大、食品安全風險。