中信建投24年A股投資策略展望：有望呈現(xiàn)小牛市 未來將進(jìn)入熊牛轉(zhuǎn)換期

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，預(yù)計2024年A股有望呈現(xiàn)小牛市，未來將進(jìn)入熊牛轉(zhuǎn)換期，2024年至少有兩大因素改善，一是全球宏觀流動性明顯改善，二是國內(nèi)穩(wěn)增長力度增強(qiáng)。這將推動2024年A股盈利正增長，估值修復(fù)。在熊牛轉(zhuǎn)換期的策略思路：需逐步由守轉(zhuǎn)攻，配置可考慮看漲期權(quán)思維。三條線索：一是產(chǎn)業(yè)周期+困境反轉(zhuǎn);二是順周期悲觀一致預(yù)期下存在估值修復(fù)機(jī)會，三是看漲期權(quán)思維，高股息中選擇進(jìn)攻屬性。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

海外環(huán)境有望逆轉(zhuǎn)，美元進(jìn)入下行周期

2024，美國財政發(fā)力受限，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、兩黨博弈加劇，預(yù)計美元進(jìn)入下行周期，對A股估值環(huán)境轉(zhuǎn)為有利。從歷史上看，美聯(lián)儲停止加息，美元周期下行時A股表現(xiàn)往往較強(qiáng)，科技成長風(fēng)格表現(xiàn)更好。

預(yù)期轉(zhuǎn)變的起點(diǎn)：走向?qū)捸斦?/strong>

為了彌補(bǔ)社會總需求缺口，避免經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，政策正在走向?qū)捸斦诵氖牵褐醒胝痈軛U、地方政府債務(wù)化解、城中村改造，預(yù)計寬財政將與寬貨幣形成配合，扭轉(zhuǎn)市場對于經(jīng)濟(jì)和市場的悲觀預(yù)期。

增量資金與市場風(fēng)格：絕對收益資金定價

公募基金：籌碼結(jié)構(gòu)擔(dān)憂在邊際改善，但增量資金仍不足。北向資金：“3.0時代”流動性期待降低，但也不必恐慌。保險資管：有望開啟絕對收益定價新時代。A股大小盤輪動具有3-4年一切換的特點(diǎn)，本輪自2021年茅指數(shù)泡沫破裂起的小盤強(qiáng)勢周期未來逐步進(jìn)入尾聲，賠率優(yōu)勢縮小，隨近期地產(chǎn)政策利好頻發(fā)，人民幣升值和國債收益率上行有望對大盤起到潛在催化作用，未來一年大盤股有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

熊牛轉(zhuǎn)換期的策略思路：逐步由守轉(zhuǎn)攻，看漲期權(quán)思維

行業(yè)配置三條線索：1)勝率方向，24年景氣向上行業(yè)增加，分子彈性關(guān)注產(chǎn)業(yè)周期(智能駕駛，AI/數(shù)據(jù))+困境改善(醫(yī)藥，農(nóng)林牧漁);2)賠率角度，順周期悲觀一致預(yù)期下存在估值修復(fù)機(jī)會，待政策春風(fēng)催化，關(guān)注(國企)地產(chǎn)/有色(銅鋁等)/消費(fèi)建材/保險;3)熊牛轉(zhuǎn)換期，看漲期權(quán)思維，股息+復(fù)蘇：煤炭/白酒，資產(chǎn)配置關(guān)注可轉(zhuǎn)債。關(guān)注行業(yè)：電子、醫(yī)藥、計算機(jī)、非銀、有色、煤炭、汽車等。

主題投資：AI ，出海與進(jìn)口替代，汽車智能化、機(jī)器人等

泛AI主題投資后續(xù)仍有望繼續(xù)演繹，進(jìn)入去偽存真階段;同時，數(shù)字經(jīng)濟(jì)新時代推動生產(chǎn)要素擴(kuò)容。新型工業(yè)化加速落地，人形機(jī)器人等自動化高新設(shè)備為先導(dǎo)。重點(diǎn)關(guān)注主題：AI、出海、進(jìn)口替代、汽車智能化、機(jī)器人等。

風(fēng)險提示：

地緣政治風(fēng)險、美國經(jīng)濟(jì)金融與政策風(fēng)險、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或穩(wěn)增長政策實(shí)施效果不及預(yù)期。