光大證券：OPEC+將在24Q1自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日 中長(zhǎng)期油價(jià)有望維持高位

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)逐步向好，原油需求有望逐步向好，IEA于11月月報(bào)中預(yù)計(jì)24年全球原油需求增長(zhǎng)93萬(wàn)桶/日。隨著OPEC+持續(xù)約束產(chǎn)量，油價(jià)供需格局有望持續(xù)改善。長(zhǎng)期來(lái)看，中長(zhǎng)期全球上游投資不足，油價(jià)仍有望維持高位。

▍光大證券主要觀點(diǎn)如下：

OPEC+將在24Q1自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日，中長(zhǎng)期油價(jià)有望趨緊

2023年11月30日，OPEC+成員國(guó)各自宣布在明年一季度自愿減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.6萬(wàn)桶/日。2023年4月OPEC+自愿減產(chǎn)的執(zhí)行率僅為28%，市場(chǎng)憂慮成員國(guó)們“自愿”減產(chǎn)的約束性有限，OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議缺乏效力，自愿減產(chǎn)協(xié)議出臺(tái)后，布倫特油價(jià)于11月30日、12月1日分別下跌2.78、0.98%。

隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)逐步向好，原油需求有望逐步向好，IEA于11月月報(bào)中預(yù)計(jì)24年全球原油需求增長(zhǎng)93萬(wàn)桶/日。隨著OPEC+持續(xù)約束產(chǎn)量，油價(jià)供需格局有望持續(xù)改善。長(zhǎng)期來(lái)看，中長(zhǎng)期全球上游投資不足，油價(jià)仍有望維持高位。

“三桶油”前三季度業(yè)績(jī)優(yōu)異，穩(wěn)增長(zhǎng)+高股息價(jià)值凸顯

2023年前三季度，“三桶油”克服油價(jià)震蕩下行、煉油毛利收窄、化工品需求恢復(fù)緩慢等困難,實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油歸母凈利潤(rùn)分別同比+10%、-7%、-10%,實(shí)現(xiàn)了高基數(shù)下的穩(wěn)步發(fā)展。2023H1，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油分別派發(fā)0.21、0.15、0.54元/股的中期股利，股利分配率分別為44.7%、49.5%、40.5%，體現(xiàn)了公司重視股東回報(bào)的理念。

“三桶油”加強(qiáng)海外市場(chǎng)布局，海外業(yè)務(wù)有望迎突破

“一帶一路”背景下，“三桶油”為首的中國(guó)石油化工企業(yè)持續(xù)開拓海外市場(chǎng)，加速布局海外油氣資源項(xiàng)目，隨著“三桶油”海外業(yè)務(wù)布局深入，國(guó)際合作進(jìn)一步加深，海外業(yè)務(wù)有望迎來(lái)新的突破。

中國(guó)石油(601857.SH)：中國(guó)石油現(xiàn)有項(xiàng)目集中于中亞，中東與非洲地區(qū)，2022年主要項(xiàng)目合計(jì)年產(chǎn)油氣規(guī)模達(dá)13353萬(wàn)噸，22年集團(tuán)公司海外油氣權(quán)益產(chǎn)量達(dá)1.85億噸，同比增長(zhǎng)2.7%，完成貿(mào)易量4.3億噸。2022年，公司在“一帶一路”沿線南美、中亞、東南亞地區(qū)實(shí)現(xiàn)多個(gè)新項(xiàng)目投產(chǎn)，新增油氣年產(chǎn)能達(dá)到5751萬(wàn)噸。新項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)支撐公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

中國(guó)石化(600028.SH)：中國(guó)石化在油氣資源投資、煉化倉(cāng)儲(chǔ)投資、石油工程技術(shù)服務(wù)、煉化工程技術(shù)服務(wù)、油氣化工品及設(shè)備材料貿(mào)易等領(lǐng)域開展布局，截至 2022 年底，中國(guó)石化在“一帶一路”沿線的 17 個(gè)國(guó)家開展油氣勘探開發(fā)生產(chǎn)合作，涉及項(xiàng)目 31 個(gè)，打造了沙特延布煉廠、科威特阿祖爾煉油廠項(xiàng)目等一批精品煉化工程項(xiàng)目，執(zhí)行來(lái)自美國(guó)、卡塔爾等國(guó)的LNG合同，累計(jì)合同量為1630萬(wàn)噸/年。

中國(guó)海油(600938.SH)：2022年公司已在6大洲45個(gè)國(guó)家和地區(qū)開展能源合作，海外油氣產(chǎn)量達(dá)52.3萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，占公司總產(chǎn)量的31%，海外油氣儲(chǔ)量達(dá)2640百萬(wàn)桶，占公司總儲(chǔ)量的42%。2023年公司在南美海域的巴西Buzios5項(xiàng)目、圭亞那Payara項(xiàng)目順利投產(chǎn)，巴西和圭亞那水域在建項(xiàng)目全部投產(chǎn)后高峰產(chǎn)量可達(dá)60.44萬(wàn)桶油當(dāng)量/日。

風(fēng)險(xiǎn)分析：

上游資本開支增速不及預(yù)期，原油和天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)。