交銀國際：維持時代鄰里(09928)“中性”評級 目標價0.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，交銀國際發(fā)布研究報告稱，維持時代鄰里(09928)“中性”評級，預(yù)計其2023年經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)定，利潤率有所改善，核心凈利潤將同比增長8.6%。盡管公司短期成長潛力有限，但預(yù)計股價下跌風(fēng)險有限，主要由于擁有充足的凈現(xiàn)金余額和估值不高，調(diào)整目標價至0.6港元。

報告主要觀點如下：

在管規(guī)模穩(wěn)定，利潤率有所改善。

2023年上半年，在管面積同比小幅下降2.4%至1.29億平方米，主要是由于公司主動終止低毛利率項目的管理合約，毛利率因而同比小幅提升0.8個百分點，從2022年上半年的22.7%(2022年：21.3%)增加至2023年上半年的23.5%。公司預(yù)計2023年整體在管規(guī)模保持穩(wěn)定，毛利率已觸底，并能維持在23%左右。

對關(guān)聯(lián)方的依賴度降低。

隨著公司努力多元化經(jīng)營，加大獨立第三方市場的拓展，公司表示，經(jīng)過近兩年的市場調(diào)整，關(guān)聯(lián)方收入貢獻明顯下降，公司預(yù)計2023年關(guān)聯(lián)方的收入貢獻將低于10%，建筑面積貢獻將低于20%。

流動性充裕，給與股息政策更大空間。

截至2023年上半年末，公司手頭凈現(xiàn)金為8.13億元人民幣，但考慮到市場環(huán)境的不確定性，公司重申不再透過并購擴大規(guī)模，而是打算優(yōu)化經(jīng)營績效以提高獲利能力。同時?？紤]到流動性充裕且缺乏并購目標，公司將考慮重新審視其股息政策(先前派息比例：核心利潤的15%)。