國聯(lián)證券：成像技術(shù)持續(xù)升級 重視車端智慧光源時(shí)代帶來的投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，4月26日，華為舉辦智能汽車解決方案發(fā)布會(huì)，發(fā)布xScene光場屏、基于2K成像模組的AR-HUD(LCoS)和xPixel智能車燈解決方案產(chǎn)品。該行認(rèn)為，一方面依托光源及顯示技術(shù)開發(fā)的新單品，包括光場屏、HUD的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加速;另一方面隨著汽車智能化水平提升，燈控制技術(shù)升級，ADB/AFS/DLP等功能或產(chǎn)品上車加速，帶動(dòng)車燈ASP提升，將共同推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入智慧光源時(shí)代。

國聯(lián)證券觀點(diǎn)如下：

光場屏：突破空間限制，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望開啟

光場屏通過光折疊原理實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離成像，突破空間限制的同時(shí)可以保護(hù)乘客眼睛健康、降低暈車感覺、提升觀影體驗(yàn)并提高主駕安全性。從類別來看，華為發(fā)布的產(chǎn)品主要包括椅背款、頭枕款和副駕款，該產(chǎn)品將首發(fā)搭載在2023年12月上市的問界M9，作為新單品吸引更多消費(fèi)者關(guān)注。從產(chǎn)業(yè)化來看，華為有望引領(lǐng)光場屏加速上車，該行預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)光場屏市場規(guī)模為2.51億元，2027年有望達(dá)65億元，2024-2027年CAGR為196%，產(chǎn)業(yè)進(jìn)程有望加速。

HUD：有效提升安全性，AR-HUD有望成為主流

AR-HUD具備更遠(yuǎn)成像距離、更大FOV，可降低眼睛疲勞同時(shí)融合駕駛輔助信息進(jìn)行更好安全提示，該行認(rèn)為AR-HUD將逐步成為主流方案，預(yù)計(jì)2027年AR-HUD出貨占比有望達(dá)到51%。從成像原理來看，目前AR-HUD仍以TFT方案為主，該方案成熟但顯示信息較少，該行認(rèn)為華為引領(lǐng)的LCoS方案有望成為主要路線之一，在分辨率、對比度和可靠性等方面表現(xiàn)更好。受益結(jié)構(gòu)升級，該行預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)HUD市場規(guī)模約為46.39億元，2027年有望達(dá)到125.56億元，2024-2027年CAGR為39.4%，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

智慧大燈：控制技術(shù)升級，賦能行業(yè)第二成長空間

汽車車燈基本進(jìn)入LED時(shí)代，該行認(rèn)為矩陣大燈和DLP會(huì)成為行業(yè)新的趨勢，基于DLP方案的車燈具備可編程性，實(shí)現(xiàn)更好的交互效果，長期看有望成為主流方案，智能大燈提升行車安全性的同時(shí)有望打開行業(yè)第二成長空間。該行預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)前大燈規(guī)模有望達(dá)到364億元，其中矩陣LED+ADB+DLP合計(jì)規(guī)模為198億元，2027年國內(nèi)前大燈規(guī)模有望達(dá)到617億元，其中矩陣LED+ADB+DLP合計(jì)規(guī)模為510億元，2024-2027年CAGR分別為19%/37%，車燈智能化升級帶動(dòng)行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長。

投資建議：車端光學(xué)應(yīng)用不斷豐富、持續(xù)升級，該行認(rèn)為應(yīng)該重視車端智慧光源時(shí)代帶來的投資機(jī)會(huì)：

重點(diǎn)推薦HUD領(lǐng)先企業(yè)華陽集團(tuán)(002906.SZ)、經(jīng)緯恒潤(688326.SH)，車燈龍頭華域汽車(600741.SH)、星宇股份(601799.SH)，車燈控制器龍頭科博達(dá)(603786.SH);建議關(guān)注與華為在光學(xué)領(lǐng)域緊密合作的光峰科技(688007.SH)、四川九洲(000801.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期;原材料價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn);智慧光源產(chǎn)品滲透率提升不及預(yù)期;行業(yè)空間測算風(fēng)險(xiǎn)。