智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱,展望明年,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持平穩(wěn),需求韌性可期,該行認(rèn)為在海外影響因素減弱、國(guó)內(nèi)供給平穩(wěn)情況下,煤炭?jī)r(jià)格中樞略有回落,但動(dòng)力煤、雙焦各有亮點(diǎn)。動(dòng)力煤價(jià)居長(zhǎng)協(xié)之上,疆煤支撐底部、電煤限制頂部,煤價(jià)中樞870元/噸。焦煤供應(yīng)穩(wěn)定,焦炭供給收縮。焦煤主產(chǎn)地難有增量,進(jìn)口增量在蒙古,焦煤長(zhǎng)協(xié)預(yù)計(jì)維持2000元/噸;焦炭產(chǎn)能格局有望改善,行業(yè)有望困境反轉(zhuǎn)。維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。
建議圍繞三條主線布局:一是高長(zhǎng)協(xié)高股息的動(dòng)力煤公司,建議關(guān)注中國(guó)神華(601088.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、中煤能源(601898.SH),二是長(zhǎng)協(xié)煤高位平穩(wěn)的焦煤公司山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、盤(pán)江股份(600395.SH);三是困境反轉(zhuǎn)+供給格局改善的焦炭公司,建議關(guān)注金能科技(603113.SH)、開(kāi)灤股份(600997.SH)。
國(guó)信證券觀點(diǎn)如下:
2023年回顧:供需逐漸平衡,價(jià)格高位回落。
煤炭產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。1-10月,全國(guó)原煤產(chǎn)量累計(jì)完成38.29億噸,同比增長(zhǎng)3.1%。其中10月份,全國(guó)原煤產(chǎn)量完成3.89億噸,同比增長(zhǎng)3.83%;截止11月23日,重點(diǎn)監(jiān)測(cè)煤炭企業(yè)產(chǎn)量完成1.7億噸,環(huán)比減少3.0%,同比增加1.5%。
煤炭進(jìn)口大幅增長(zhǎng)。1-10月,全國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤3.8億噸,同比增加66.8%;10月份進(jìn)口煤炭3599萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)23.3%。如果維持當(dāng)前水平,預(yù)計(jì)全年進(jìn)口4.5億噸,同比增加1.5億噸。
煤炭需求顯著增長(zhǎng)。1-9月,全國(guó)商品煤消費(fèi)總量約34.4億噸,同比增長(zhǎng)6.7%。電力行業(yè)增速最快,累計(jì)消費(fèi)20.4億噸,同比增長(zhǎng)10.3%;化工行業(yè)維持高增速,累計(jì)消費(fèi)2.5億噸,同比增長(zhǎng)4.4%;鋼鐵行業(yè)累計(jì)消費(fèi)5.2億噸,同比增長(zhǎng)2.4%;建材行業(yè)累計(jì)消費(fèi)3.9億噸,同比持平。
煤炭市場(chǎng)價(jià)格回落。從1-11月煤炭平均價(jià)格看,各煤種均有所回落,2023年前11月,動(dòng)力煤(廣州港)、煉焦煤(京唐港)、無(wú)煙煤(陽(yáng)泉)價(jià)格均值分別為1085.8、2250.6、1492.0元/噸,同比分別下降332.7、595.8、266.7元/噸,同比分別變化-23.5%、-20.9%、-15.2%。
2024年展望:供需高位平衡,煤價(jià)韌性可期。
動(dòng)力煤:煤價(jià)中樞之上,疆煤支撐底部。晉陜蒙難有增量,新疆有邊際增量,疆煤支撐800元/噸底部,電煤限制950元/噸頂部,化工煤彈性較大;煤價(jià)中樞870元/噸。
雙焦:焦煤供應(yīng)穩(wěn)定,焦炭供給收縮。焦煤主產(chǎn)地難有增量,進(jìn)口增量在蒙古,焦煤長(zhǎng)協(xié)預(yù)計(jì)維持2000元/噸;焦炭產(chǎn)能格局有望改善,行業(yè)或困境反轉(zhuǎn)。
供給方面,預(yù)計(jì)24年煤炭生產(chǎn)46.8億噸(yoy1%),進(jìn)口量4.5億噸(yoy0%)。
需求方面,預(yù)計(jì)24年煤炭消費(fèi)46.6億噸(yoy1.8%);其中電力27.5億噸(yoy2.5%),鋼鐵7億噸(yoy0%),建材5.2億噸(yoy0%),化工3.6億噸(yoy4.5%)。
價(jià)格方面,預(yù)計(jì)24年動(dòng)力煤市場(chǎng)均價(jià)下降約100元/噸(yoy-9.5%),焦煤市場(chǎng)均價(jià)下降約100元/噸(yoy-3.5%),動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格710元/噸,焦煤長(zhǎng)協(xié)2000元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示:海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩;煤炭產(chǎn)能大量釋放;新能源對(duì)煤炭替代;煤礦安全事故影響。