國(guó)信證券：維持金山軟件(03888)“買入”評(píng)級(jí) AI持續(xù)落地辦公場(chǎng)景 有望催化股價(jià)上行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持金山軟件(03888)“買入”評(píng)級(jí)，考慮到今年新游戲表現(xiàn)略低于此前預(yù)測(cè)，小幅下調(diào)今年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)5.35/13.82/17.97億元。AI持續(xù)落地辦公場(chǎng)景，有望催化股價(jià)上行。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)因素包括：1）辦公業(yè)務(wù)受益于個(gè)人會(huì)員體系改革，以及明年起WPSAI逐漸落地商業(yè)化；2）游戲業(yè)務(wù)《劍網(wǎng)3》全平臺(tái)版本及其他新游戲的上線。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

游戲業(yè)務(wù)：《劍網(wǎng)3》維持增長(zhǎng)，全平臺(tái)版即將上線。

2023Q3，網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)收入約9.6億元，同比增長(zhǎng)15%。主要增長(zhǎng)由《劍網(wǎng)3》和新游戲《塵白禁區(qū)》貢獻(xiàn)，部分被此前上線的游戲展望明年，《劍網(wǎng)3無(wú)界》預(yù)計(jì)是最大看點(diǎn)，包括PC旗艦版（已于10月上線Beta版）、移動(dòng)互通版（已經(jīng)獲得版號(hào)）、筆記本輕量版，預(yù)計(jì)2024年4月正式全平臺(tái)上線。其他值得關(guān)注的新游戲包括：機(jī)甲射擊游戲《CODEBreak》、《月影傳說(shuō)》IP新游等。收入下滑抵消。

辦公業(yè)務(wù)：訂閱持續(xù)成為收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，WPSAI開(kāi)啟公測(cè)。

2023Q3，公司辦公軟件及服務(wù)收入為11億元，同比增長(zhǎng)9%。主要增長(zhǎng)由個(gè)人訂閱和機(jī)構(gòu)訂閱貢獻(xiàn)，部分被機(jī)構(gòu)授權(quán)和互聯(lián)網(wǎng)廣告收入下滑所抵消。11月16日，公司宣布WPSAI正式在國(guó)內(nèi)開(kāi)啟公測(cè)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)會(huì)議，WPSAI預(yù)計(jì)會(huì)在12月開(kāi)啟付費(fèi)測(cè)試，明年上半年進(jìn)入正式商業(yè)化階段。該行認(rèn)為，WPSAI有望帶動(dòng)辦公業(yè)務(wù)付費(fèi)人數(shù)和付費(fèi)金額的增長(zhǎng)，并將成為公司新的長(zhǎng)期收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。