國泰君安：預(yù)計(jì)明年化工行業(yè)利潤回暖 下游龍頭具備較好配置價(jià)值

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前化工行業(yè)利潤仍有修復(fù)空間，同時(shí)，長期看，該行認(rèn)為油價(jià)中樞提升。該行預(yù)計(jì)上游資產(chǎn)及油氣工程類企業(yè)具備長期投資價(jià)值，同時(shí)預(yù)計(jì)2024年行業(yè)利潤回暖，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的下游企業(yè)龍頭具備較好配置價(jià)值。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)業(yè)供需與宏觀預(yù)期的博弈持續(xù)。要點(diǎn)：近期供應(yīng)端高于市場(chǎng)預(yù)期主要由于OPEC國家供應(yīng)的增長，另一方面全球裂解利潤邊際下降；市場(chǎng)對(duì)供需的預(yù)期走弱，正在倒逼OPEC進(jìn)一步減產(chǎn)。宏觀端市場(chǎng)開始關(guān)注歐美需求是否真正進(jìn)入放緩階段。供需與宏觀預(yù)期的博弈延續(xù)。

地緣政治博弈的增強(qiáng)，供應(yīng)短缺仍可能引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。要點(diǎn)：近端原油價(jià)格波動(dòng)主要取決于OPEC是否進(jìn)一步減產(chǎn)以及巴以沖突是否會(huì)帶來供應(yīng)端的額外收緊。如果沒有出現(xiàn)，則市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)關(guān)注宏觀層面歐美需求是否因高利率而出現(xiàn)實(shí)質(zhì)放緩。低庫存背景下地緣可能引發(fā)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂依然存在。

油公司長期行為模式的改變以及清潔能源投資的增長。要點(diǎn)：2022年以來全球油田成本以及美國頁巖油新井成本上升。2022年以來盡管油公司凈利潤增長，但更多的現(xiàn)金用于償還債務(wù)，增加股東回報(bào)；用于上游投資的比例減少。同時(shí)長期看清潔能源投資增長，但主要集中在中國，美國及歐洲。

投資推薦：預(yù)計(jì)2024年行業(yè)利潤回暖。要點(diǎn)：當(dāng)前化工行業(yè)利潤仍有修復(fù)空間，同時(shí)長期看我們認(rèn)為油價(jià)中樞提升。我們預(yù)計(jì)上游資產(chǎn)及油氣工程類企業(yè)具備長期投資價(jià)值，同時(shí)我們預(yù)計(jì)2024年行業(yè)利潤回暖，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的下游企業(yè)龍頭具備較好配置價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：高利率背景下歐美需求放緩超出市場(chǎng)預(yù)期, 地緣政治導(dǎo)致的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn), 行業(yè)政策環(huán)境的變化。