國泰君安：10月保費增速放緩 預(yù)計供需共振推動24年開門紅NBV正增長

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，10月壽險保費負(fù)增長，主要受個險客戶儲蓄需求提前透支以及銀保“報行合一”調(diào)整費率的影響。該行認(rèn)為在監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)“年度間業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展”的背景下上市險企普遍延后24年開門紅的啟動時間，但這并不會影響保險公司實現(xiàn)24年開門紅正增長。當(dāng)前居民的保險儲蓄需求仍然旺盛，同時保險公司積極通過轉(zhuǎn)型升級提升供給能力，維持行業(yè)“增持”。建議增持經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽(601628.SH)。

國泰君安觀點如下：

10月壽險保費負(fù)增長，主要受個險客戶儲蓄需求提前透支以及銀?！皥笮泻弦弧闭{(diào)整費率的影響。

1-10月上市險企累計壽險保費增速進一步放緩，分別為：人保壽險(+9.9%)>平安人壽(+6.7%)>太保壽險(+5.8%)>中國人壽(+4.1%)>新華保險(+2.6%)，其中10月單月壽險保費均出現(xiàn)負(fù)增長，分別為：平安人壽(-0.1%)>中國人壽(-6.4%)>人保壽險(-8.4%)>新華保險(-10.6%)>太保壽險(-25.3%)，預(yù)計主要為個險客戶儲蓄需求提前透支以及銀?！皥笮泻弦弧北尘跋卤ｋU公司調(diào)整費率導(dǎo)致業(yè)務(wù)停滯的影響。新單方面，人保壽險10月長險新單同比-57.0%，其中新單期繳同比-80.6%;躉交同比-14.8%。

車險保費增速穩(wěn)定，非車增長繼續(xù)分化。

1-10月上市險企累計財險保費增速整體趨緩，分別為：眾安在線(+27.0%)>太保財險(+11.7%)>人保財險(+7.2%)>平安財險(+1.5%)，其中10月單月分別為：眾安在線(+12.1%)>太保財險(+10.3%)人保財險(+3.8%)>平安財險(-0.5%)。其中眾安在線得益于前期較早治理短期健康險業(yè)務(wù)，當(dāng)前短期健康險新規(guī)對其保費影響有限，單月增速環(huán)比回暖，為12.1%;傳統(tǒng)財險公司車險保費增長穩(wěn)定，非車策略差異導(dǎo)致整體增長分化。車險方面，10月新車銷量同比+11.4%，推動中國財險車險保費穩(wěn)定增長，同比+6.3%(環(huán)比-0.5pt)。非車險繼續(xù)分化，預(yù)計僅太保財險實現(xiàn)正增長，而平安財險和中國財險均受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響導(dǎo)致非車負(fù)增長。其中中國財險非車單月同比-3.4%(環(huán)比-8.5pt)，主要為農(nóng)險(同比-21.5%)和意健險(同比-9.8%)影響。

預(yù)計供需共振推動24年開門紅NBV正增長。

在監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)“年度間業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展”的背景下上市險企普遍延后24年開門紅的啟動時間，但該行認(rèn)為這并不會影響保險公司實現(xiàn)24年開門紅正增長。預(yù)計24年開門紅NBV增長主要兩大驅(qū)動因素：1)需求端在銀行存款利率下調(diào)、權(quán)益市場波動的背景下，客戶對于保本儲蓄仍然具有旺盛的需求，預(yù)計有利于驅(qū)動新單增長;2)在“報行合一”的背景下預(yù)計保險公司產(chǎn)品費率將得到有效壓降，從而推動產(chǎn)品價值率的提升。

風(fēng)險提示：監(jiān)管更為嚴(yán)苛;銀行合作不確定性;資本市場波動。