平安證券：中美加強氣候領(lǐng)域合作 國內(nèi)新能源制造龍頭有望受益

智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，11月15日，中美兩國發(fā)表關(guān)于加強合作應(yīng)對氣候危機(jī)的陽光之鄉(xiāng)聲明?？紤]中國和美國在新能源領(lǐng)域的市場地位，中美后續(xù)加快可再生能源部署將提振全球光伏和風(fēng)電市場需求。該行認(rèn)為中美在氣候領(lǐng)域加強合作有望給國內(nèi)光伏和風(fēng)電制造龍頭企業(yè)赴海外投資并擴(kuò)大海外市場份額帶來契機(jī)，關(guān)注正在積極籌劃赴美投資的組件龍頭隆基綠能(601012.SH)、阿特斯(688472.SH)等，同時建議關(guān)注未來有望在歐美市場投資建廠的風(fēng)機(jī)龍頭明陽智能(601615.SH)、金風(fēng)科技(002202.SZ)等。

事項：11月15日，中美兩國發(fā)表關(guān)于加強合作應(yīng)對氣候危機(jī)的陽光之鄉(xiāng)聲明。在21世紀(jì)20年代這關(guān)鍵十年，兩國支持二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人宣言所述努力爭取到2030年全球可再生能源裝機(jī)增至三倍，并計劃從現(xiàn)在到2030年在2020年水平上充分加快兩國可再生能源部署，以加快煤油氣發(fā)電替代，從而可預(yù)期電力行業(yè)排放在達(dá)峰后實現(xiàn)有意義的絕對減少。

平安證券主要觀點如下：

中美加快可再生能源部署將提振全球新能源市場需求。

中國和美國是全球排名前二的光伏和風(fēng)電裝機(jī)大國。光伏方面，2022年中國新增光伏裝機(jī)87.41GW，同比增長59%;美國2022年新增光伏裝機(jī)(直流側(cè)口徑)20.2GW，同比下滑16%，主要受貿(mào)易政策和供應(yīng)鏈相關(guān)影響。2023年前三季度國內(nèi)光伏新增裝機(jī)128.9GW，全年新增裝機(jī)有望達(dá)到180GW及以上;2023年上半年美國光伏新增裝機(jī)約12GW，參考美國光伏協(xié)會協(xié)會預(yù)測，2023年美國光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到32GW，創(chuàng)歷史新高。2022年中國和美國合計光伏新增裝機(jī)占全球的49%，2023年這一比例有望進(jìn)一步提升。風(fēng)電方面，參考全球風(fēng)能協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年中國、美國風(fēng)電新增裝機(jī)分別為37.63GW、8.61GW，合計新增裝機(jī)占全球的60%。考慮中國和美國在新能源領(lǐng)域的市場地位，中美后續(xù)加快可再生能源部署將提振全球光伏和風(fēng)電市場需求。

新能源對煤油氣發(fā)電替代進(jìn)程顯著影響新能源成長空間。

過去十年，美國的發(fā)電量整體保持平穩(wěn)，風(fēng)電、光伏等新能源的較快發(fā)展對應(yīng)的是美國發(fā)電量的結(jié)構(gòu)調(diào)整，即新能源對傳統(tǒng)能源的存量替代。根據(jù)EIA的統(tǒng)計，美國風(fēng)電、光伏合計的發(fā)電量占總發(fā)電量的比重從2012年的3.5%提升到2022年的15.1%，對應(yīng)的是煤電發(fā)電量占比從2012年37%下降至2022年20%。未來，電力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的節(jié)奏對美國光伏和風(fēng)電新增裝機(jī)的影響較大，我們估算，如果美國將新能源對傳統(tǒng)能源的替代節(jié)奏提速到當(dāng)前歐洲的水平，則美國風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)在2023年基礎(chǔ)上具備翻倍的潛力。不同于美國和歐洲，國內(nèi)電力需求仍然較快增長，盡管近年風(fēng)電、光伏大規(guī)模發(fā)展，火電發(fā)電量并未下滑;但是，基于2023年國內(nèi)風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)規(guī)模以及未來的用電量增長預(yù)期，在不考慮新能源對存量火電發(fā)電量進(jìn)行替代的情況下，國內(nèi)風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)的成長空間受限;相反，如果政策層面加快推動新能源對火電的存量替代，則風(fēng)電、光伏的成長空間打開。

中美在新能源制造方面具有較大合作空間。

2022年美國發(fā)布《通脹削減法案》(IRA)，通過補貼等方式刺激美國本土光伏、風(fēng)電等新能源制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展，根據(jù)美國組件企業(yè)FirstSolar三季報相關(guān)披露，美國本土生產(chǎn)和銷售的組件有望獲得0.17美元/W的IRA補貼。美國光伏市場巨大的規(guī)模和豐厚的盈利水平對國內(nèi)光伏企業(yè)具有較強的吸引力，阿特斯等頭部組件企業(yè)已經(jīng)宣布赴美投資高效N型電池產(chǎn)能;而晶硅組件產(chǎn)業(yè)鏈鏈條長，我國光伏制造產(chǎn)業(yè)在技術(shù)、工藝等方面領(lǐng)先，國內(nèi)光伏制造龍頭赴美投資能夠助力美國本土光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的加快發(fā)展。風(fēng)電方面，拜登政府提出了到2030年實現(xiàn)30GW海上風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)，但實際進(jìn)展并不順利，近期全球最大的海上風(fēng)電開發(fā)商之一沃旭能源宣稱，受美國海上風(fēng)電供應(yīng)鏈瓶頸、成本高企等因素影響，沃旭能源將停止新澤西州OceanWind1號和2號海上風(fēng)電項目開發(fā);考慮歐美風(fēng)電產(chǎn)業(yè)面臨盈利狀況不佳和風(fēng)機(jī)質(zhì)量相關(guān)問題，引進(jìn)中國風(fēng)電制造企業(yè)投資可能是美國加快構(gòu)建本土風(fēng)電供應(yīng)鏈和實現(xiàn)裝機(jī)目標(biāo)的重要抓手。

風(fēng)險提示：(1)受多重因素影響，國內(nèi)新能源制造龍頭赴海外投資的進(jìn)程具有不確定性。(2)海外投資回報率不及預(yù)期風(fēng)險。(3)全球風(fēng)電、光伏市場需求不及預(yù)期風(fēng)險。