股價(jià)頻繁暴漲暴跌 供股的四海國(guó)際（00120）有多“妖”

四海國(guó)際（00120）再次異軍突起，上演了一場(chǎng)股價(jià)暴漲神話(huà)。

11月9日早盤(pán)，四海國(guó)際放量暴漲超150%，截至收盤(pán)報(bào)5.0港元，漲幅收窄至76.68%，成交額4186.75萬(wàn)港元。

消息面上，10月份以來(lái)，四海國(guó)際利好消息不斷。

10月4日，四海國(guó)際發(fā)布公告，將于12月4日以“2送1”基準(zhǔn)寄發(fā)紅股。10月5日，四海國(guó)際公布將于10月26日除權(quán)除息，10股合為1股；10月27日除權(quán)除息，1股送2股。

10月26日，四海國(guó)際公布，四海股份合并已于2023年10月26日起生效。此外，深交所公告，港股通標(biāo)的證券名單發(fā)生調(diào)整并自2023年11月9日起生效，調(diào)入COSMOPOL INT'L。

眾所周知，納入港股通對(duì)于上市企業(yè)而言，是一大利好。此舉有助于吸引更多的投資者和資金流入市場(chǎng)，提高自身市場(chǎng)流動(dòng)性。從成交額的角度來(lái)看，股票在納入港股通后成交額都有明顯的放大，通常來(lái)說(shuō)對(duì)股價(jià)也會(huì)有正面的影響，對(duì)股價(jià)有比較好的支撐作用。

然而，四海國(guó)際基本面能否撐起狂飆的股價(jià)，市場(chǎng)對(duì)此也會(huì)有頗多疑問(wèn)。不可否認(rèn)的是，四海國(guó)際自身的經(jīng)營(yíng)還是面臨著不小的挑戰(zhàn)。

南向資金推動(dòng) 股價(jià)暴漲暴跌

四海國(guó)際是一家主要從事地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的中國(guó)香港投資控股公司。公司通過(guò)兩大分部運(yùn)營(yíng)：物業(yè)發(fā)展及投資分部從事物業(yè)的發(fā)展、銷(xiāo)售及租賃業(yè)務(wù)。

公司官網(wǎng)顯示，四海國(guó)際母公司及關(guān)連公司包括世紀(jì)城市國(guó)際控股有限公司、百利?？毓捎邢薰尽⒏缓谰频陣?guó)際控股有限公司，以及富豪產(chǎn)業(yè)信托等，均是香港聯(lián)交所的上市公司，實(shí)力雄厚，信譽(yù)昭著，并長(zhǎng)期為集團(tuán)的發(fā)展，提供強(qiáng)而有力的支援。

富途牛牛數(shù)據(jù)顯示，四海國(guó)際第一大股東為Century City International Holdings Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：CCBVI），持股比例高達(dá)81.13%。據(jù)悉，CCBVI是世紀(jì)城市國(guó)際的全資附屬公司。四海國(guó)際的第二大股東為AMTD Group Company Limited, Asset Management Arm，持股比例達(dá)4.24%。后者為亞洲最大的獨(dú)立投資銀行和領(lǐng)先的國(guó)際化綜合企業(yè)集團(tuán)，致力于服務(wù)和打通內(nèi)地和香港兩地及環(huán)球資本與資源。簡(jiǎn)言之，四海國(guó)際兩大股東股權(quán)比例合計(jì)高達(dá)85%，股權(quán)高度集中，股價(jià)容易被操縱。

早在9月份，四海國(guó)際就因?yàn)榧{入港股通名單而上演過(guò)股價(jià)過(guò)山車(chē)場(chǎng)面。

9月21日，四海國(guó)際股價(jià)暴力拉升，漲幅一度超80%，最終收窄至63%。然而，暴漲之后即迎來(lái)暴跌，9月22日及25日分別大跌27.61%及11.02%，幾乎抹去了9月21日當(dāng)日的漲幅。隨后，該公司股價(jià)難掩頹勢(shì)，于10月25日觸及階段性低點(diǎn)0.69港元。

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，四海國(guó)際的暴漲暴跌，或許與南向資金的推動(dòng)有關(guān)。

在四海國(guó)際股價(jià)降至冰點(diǎn)的次日（10月26日），南向資金大量涌入。公開(kāi)資料顯示，10月26日南向資金增持8.4萬(wàn)股。近5個(gè)交易日中，獲南向資金增持的有4天，累計(jì)凈增持337.4萬(wàn)股。

更為重要的是，在9月份的暴漲行情中，南向資金也在推波助瀾。9月20日，港股通大幅凈買(mǎi)入四海國(guó)際逾250萬(wàn)股。

因此，對(duì)于股權(quán)高度集中的四海國(guó)際而言，在納入港股通之后，市場(chǎng)流動(dòng)性加大，無(wú)疑會(huì)加劇其股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

前事不忘，后事之師。四海國(guó)際此前的暴漲暴跌，亦說(shuō)明納入港股通實(shí)質(zhì)上是一個(gè)短期的影響因素，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的“爆炒股”在瘋漲之后，股價(jià)會(huì)迅速被打回原形。

基本面偏虛 半年虧損約1億

四海國(guó)際的盈利能力，并不算硬核。

2023年上半年，該公司營(yíng)收為2350萬(wàn)港元，同比驟降97.7%；歸屬于公司股東凈利潤(rùn)為-9830萬(wàn)元，去年同期則為8780萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)遇冷的原因，一方面與宏觀(guān)環(huán)境相關(guān)。進(jìn)入2023年，辦公樓市場(chǎng)并沒(méi)有迎來(lái)預(yù)想的復(fù)蘇，受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)新增供應(yīng)等多方因素影響，辦公樓市場(chǎng)去化端持續(xù)承壓。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-8月，全國(guó)辦公樓開(kāi)發(fā)投資額累計(jì)3036億元，同比下滑9.7%；辦公樓銷(xiāo)售額累計(jì)值2224億元，同比下滑16.6%。整體來(lái)看，商辦投資市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳。

觀(guān)點(diǎn)數(shù)據(jù)顯示，辦公樓竣工面積累計(jì)增長(zhǎng)率于4月份開(kāi)始為正，為9.8%，接下來(lái)幾個(gè)月也持續(xù)為正。辦公樓竣工面積的大幅度增長(zhǎng)，也佐證了辦公樓市場(chǎng)的頹勢(shì)。

另一方面，與公司自身的業(yè)務(wù)布局相關(guān)。

四海國(guó)際業(yè)務(wù)布局較為集中，分別在成都、天津和新疆，其中成都和天津地區(qū)只有一個(gè)綜合物業(yè)項(xiàng)目，新疆地區(qū)的物業(yè)則尚未開(kāi)發(fā)。業(yè)務(wù)布局狹窄，依賴(lài)少數(shù)項(xiàng)目，自然會(huì)有較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，

截至今年上半年，四海國(guó)際成都的項(xiàng)目包括一幢商業(yè)綜合大樓（包括一座六層高購(gòu)物商場(chǎng)之裙樓）、五幢寫(xiě)字樓大樓以及一幢酒店大樓。其中一幢寫(xiě)字樓大樓之部分寫(xiě)字樓及商鋪單位已分別于二零二一年及二零二二年開(kāi)始預(yù)售，但銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢。迄今，只有約192個(gè)寫(xiě)字樓及5個(gè)商鋪單位已獲訂約預(yù)售或被準(zhǔn)買(mǎi)家認(rèn)購(gòu)。天津項(xiàng)目的銷(xiāo)售計(jì)劃也延至稍后適當(dāng)時(shí)間推出。

總之，辦公樓市場(chǎng)抗壓前行，業(yè)務(wù)布局集中的四海國(guó)際表現(xiàn)欠佳。

展望未來(lái)，預(yù)計(jì)2023年涉房政策仍然將保持溫和，開(kāi)源證券預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)供需雙向收縮，總量指標(biāo)處于筑底階段。四海國(guó)際要想挽救業(yè)績(jī)頹勢(shì)，還需積極探索多元?jiǎng)?chuàng)收路徑。

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，除了新增辦公空間項(xiàng)目創(chuàng)收之外，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定也是一大發(fā)力方向。比如，通過(guò)管理服務(wù)輸出或加盟模式收取管理服務(wù)費(fèi)用以及品牌加盟創(chuàng)收，這也是實(shí)現(xiàn)多元?jiǎng)?chuàng)收的重要方式。

綜上，對(duì)比納入港股通的上市企業(yè)來(lái)看，公司的股價(jià)以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)與公司的經(jīng)營(yíng)情況關(guān)聯(lián)更為緊密。也就是說(shuō)，四海國(guó)際估值若想獲得持續(xù)提升，還是要通過(guò)業(yè)績(jī)基本面等方面的提升來(lái)獲取資金的長(zhǎng)期青睞。