中信建投：當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換關(guān)鍵節(jié)點(diǎn) 加配正當(dāng)時(shí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2022年初以來(lái)中證軍工指數(shù)下跌 33.49%，板塊估值得到了充分消化，高性?xún)r(jià)比更加凸顯。目前中證軍工板塊 PE 為51.62倍，處于歷史低位。當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，板塊高性?xún)r(jià)比更加凸顯，2023年軍工國(guó)改有望密集落地，板塊估值有望實(shí)現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

1、截至目前，選取的軍工板塊91家上市公司均發(fā)布了2023年第三季度報(bào)。

91家公司2023年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4136.4億元，同比增長(zhǎng)15.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)319.01億元，同比增長(zhǎng)11.97%。91家公司的整體毛利率為20.42%(+0.02pct);凈利率為7.71%(-0.22pct);ROE為4.55%(-0.01pct)，盈利能力小幅下滑。

2、按板塊劃分，2023Q1-3船舶、航空裝備板塊業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)顯著，營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)22.83%、22.03%;

地面兵裝、航天(導(dǎo)彈)板塊業(yè)績(jī)同比下降。從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，2023Q1-3船舶、航空裝備板塊盈利同比增長(zhǎng)顯著，航天(導(dǎo)彈)、軍工信息化、元器件板塊負(fù)增長(zhǎng)。

3、當(dāng)前軍工板塊的估值已接近 2020 年第四個(gè)底部區(qū)間，高性?xún)r(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。

2022年初以來(lái)中證軍工指數(shù)下跌 33.49%，板塊估值得到了充分消化，高性?xún)r(jià)比更加凸顯。目前中證軍工板塊 PE 為51.62倍，處于歷史低位。當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，板塊高性?xún)r(jià)比更加凸顯，2023年軍工國(guó)改有望密集落地，板塊估值有望實(shí)現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。

4、首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期;近年來(lái)國(guó)防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，軍工政策向好，但存在國(guó)家政策及國(guó)家戰(zhàn)略的改變而減少?lài)?guó)防預(yù)算的支出的可能性。

2、武器裝備交付不及預(yù)期;后疫情時(shí)期，疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無(wú)法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。

3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期;國(guó)家對(duì)未來(lái)形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購(gòu)方向均有重大影響。