國泰君安：傳統(tǒng)煙機維持增長 線上集中度有所下降

智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，廚電行業(yè)銷售量受竣工及二手房交易數據影響較大，對應廚電滯后期為3-6個月。前期竣工數據較好有望帶動后續(xù)廚電持續(xù)增長。從長周期角度看，結合前期城中村改造指導意見以及今年以來長租房政策的逐步推進，有望全方位保障居民真實居住剛需，且對于地產后周期的提振有望更多地反映在與地產關聯(lián)度較高的廚電板塊，“增持”評級，成功開拓出第二增長曲線。

▍國泰君安主要觀點如下：

2023年9月商品房竣工面積同比增幅下降，銷售面積同比有所下降。

根據國家統(tǒng)計局數據，2023年9月房屋竣工面積同比+24%，商品房銷售面積同比-20%。隨著前期各項利好政策釋放，竣工數據正持續(xù)修復，實現了連續(xù)五個月的雙位數增長，有望提振產業(yè)鏈后周期銷售恢復。

9月廚大電行業(yè)線下高增，線上除油煙機外其他品類下滑。

根據奧維數據，2023年9月油煙機線下銷額和銷量同比分別+24.19%和+21.47%;洗碗機線下銷額和銷量同比分別+66.05%和+65.6%;集成灶線下銷額和銷量同比分別+40.83%和+35.82%。除基數原因外，年初以來地產竣工迎來的“小陽春”是廚電需求恢復的重要原因。

線上渠道方面，油煙機線上銷額和銷量同比分別+4.58%和+2.24%;洗碗機線上銷額和銷量同比分別-4.03%和-11.75%;集成灶線上銷額和銷量同比分別-26.17%和-17.45%。

油煙機線上銷額銷量、洗碗機線下銷額銷量有所回暖，其余品類皆下滑。預計除了基數效應外，洗碗機和集成灶單價較高，在消費處于緩慢復蘇的過程中，消費者整體購買意愿略弱也為其重要原因。

從市占率角度看，油煙機品牌線下格局穩(wěn)定，線上集中度有所下降。

從市占率的角度看，根據奧維數據計算，2023年9月油煙機老板和方太線下銷量市占率分別為24%(環(huán)比持平，同比-4pct)和23%(同比環(huán)比持平)，龍頭地位穩(wěn)定。

線上層面，油煙機Top3市占率36%，同比-1pct.預計在需求處于緩慢弱復蘇過程中，價格帶下移使得尾部品牌需求量有所增加，使得集中度有所下降。

風險提示：

原材料價格波動風險、行業(yè)競爭加劇使利潤率承壓。