國(guó)泰君安：豬價(jià)反彈不改產(chǎn)能去化 雞周期有望反轉(zhuǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，或有的豬價(jià)反彈對(duì)產(chǎn)能去化及股價(jià)影響不大，反而有加速去化跡象;從方向和節(jié)奏兩個(gè)維度考量：1)方向：當(dāng)下是基于方向的趨勢(shì)型機(jī)會(huì)，豬價(jià)反彈的擾動(dòng)改變不了底部抬升的趨勢(shì)，產(chǎn)能去化加速以及2024年豬價(jià)高度或超預(yù)期，是在四季度會(huì)發(fā)生的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折;2)節(jié)奏：去化節(jié)奏方面，豬價(jià)反彈也改變不了產(chǎn)能去化的方向，三季度就是例證，反彈伴隨的卻是行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)惡化，去產(chǎn)能會(huì)比市場(chǎng)想象的更有韌性。

▍國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

生豬：出欄目標(biāo)均有所下調(diào)，資產(chǎn)負(fù)債率抬升至70%，產(chǎn)能有加速去化跡象。

上周豬價(jià)持續(xù)下降，出欄體重有所上升。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，上周生豬價(jià)格為14.5元/kg(上上周15.11元/kg);出欄均重繼續(xù)下降，上周生豬出欄均重在121.99公斤(上上周121.88公斤)。

三季報(bào)豬企出欄目標(biāo)均有所下調(diào)，資產(chǎn)負(fù)債率抬升至70%;三季度多數(shù)豬企下調(diào)2023年的出欄目標(biāo)，相比年初預(yù)期出欄下調(diào)約10%左右，與之對(duì)應(yīng)的是各豬企資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)抬升，并超過(guò)了70%，行業(yè)資金緊張或?qū)е庐a(chǎn)能去化更加快速。

或有的豬價(jià)反彈對(duì)產(chǎn)能去化及股價(jià)影響不大，反而有加速去化跡象;從方向和節(jié)奏兩個(gè)維度考量：1)方向：當(dāng)下是基于方向的趨勢(shì)型機(jī)會(huì)，豬價(jià)反彈的擾動(dòng)改變不了底部抬升的趨勢(shì)，產(chǎn)能去化加速以及2024年豬價(jià)高度或超預(yù)期，是在四季度會(huì)發(fā)生的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折;2)節(jié)奏：去化節(jié)奏方面，豬價(jià)反彈也改變不了產(chǎn)能去化的方向，三季度就是例證，反彈伴隨的卻是行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)惡化，去產(chǎn)能會(huì)比市場(chǎng)想象的更有韌性。

白雞：美國(guó)阿拉巴馬州暫時(shí)被限制供種，雞周期有望反轉(zhuǎn) 。

10月28日，美國(guó)阿拉巴馬州的商業(yè)種禽區(qū)首次爆發(fā)禽流感，后續(xù)引種或再受限，國(guó)內(nèi)祖代雞自美國(guó)引種再次中斷。

商品代雞苗和毛雞價(jià)格有望逐級(jí)抬升。供給端在2022年祖代雞引種受限，目前已經(jīng)傳導(dǎo)至2023年祖代存欄下降，父母代雞苗價(jià)格上升，而目前國(guó)內(nèi)祖代雞自美國(guó)引種再次中斷，2024年商品代雞苗和雞肉價(jià)格有望逐級(jí)抬升。

種植：轉(zhuǎn)基因品種正式公示，商業(yè)化之路終開(kāi)啟，空間有望超預(yù)期。

10月17日，農(nóng)業(yè)部種業(yè)司發(fā)布國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)初審?fù)ㄟ^(guò)的轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種目錄，其中轉(zhuǎn)基因玉米品種37個(gè)、轉(zhuǎn)基因大豆14個(gè)，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化最后一公里路被打通，空間有望超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

政策風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。