中金A股24年展望：迎來基本面周期反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域有望增多 關(guān)注三條主線

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，展望2024年，A股市場整體機會大于風(fēng)險，結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境把握階段性和結(jié)構(gòu)型機遇。節(jié)奏上指數(shù)表現(xiàn)可能前穩(wěn)后升。配置方面，迎來基本面周期反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域有望增多，機會好于2023年，建議做景氣回升與紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合，關(guān)注三條主線：1)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中順應(yīng)AI和產(chǎn)業(yè)自主趨勢的成長板塊;2)自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)，或供給出清細分機會;3)現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)。

▍中金主要觀點如下：

2023年初至今A股先揚后抑，整體表現(xiàn)略顯平淡，歷經(jīng)調(diào)整后市場估值逐步接近歷史偏極端水平，當(dāng)前資產(chǎn)價格已經(jīng)隱含過于悲觀預(yù)期。

展望2024年，雖需應(yīng)對內(nèi)外部一些中長期問題顯化，但考慮我國政策空間大、根基牢、發(fā)展?jié)摿?、較多領(lǐng)域在全球具備競爭優(yōu)勢，基準情形下對后市表現(xiàn)不必悲觀，市場機會大于風(fēng)險，重視階段性及結(jié)構(gòu)性配置。

2024年需要重點關(guān)注以下幾個方面：

我國內(nèi)生增長動能改善需要重視長期結(jié)構(gòu)性趨勢影響。疫后我國居民儲蓄率維持高位，居民收入增速預(yù)期的結(jié)構(gòu)分化影響私人部門消費意愿改善。展望2024年，仍需關(guān)注人口、地產(chǎn)和居民杠桿率長期拐點對內(nèi)生增長動能的影響，物價預(yù)期或溫和回升，重視居民及企業(yè)信心提振。

改革及政策應(yīng)對有加碼空間，前者可能是“對癥下藥”關(guān)鍵。逆周期調(diào)節(jié)有望進一步發(fā)力，關(guān)注今年底至明年各項重要會議對改革和政策方向落實。

2024年A股盈利增長邊際改善，需關(guān)注彈性，自上而下估計2024年全A/非金融盈利同比增長4.7%/5.1%左右。

逆全球化結(jié)合主要國家政經(jīng)環(huán)境，對風(fēng)險偏好影響或前高后低。海外方面，2024年美國經(jīng)濟軟著陸可能提供政策轉(zhuǎn)松窗口，美債利率中樞下行或相對有限，結(jié)合美國大選等，2024年以大國關(guān)系為關(guān)鍵的逆全球化趨勢可能仍有不確定性。

節(jié)奏上，市場當(dāng)前估值水平、交易情緒等接近歷史偏極端位置，下行空間有限。

年底至明年，國內(nèi)政策與改革加碼方向及力度、經(jīng)濟修復(fù)進程、海外美債利率趨勢拐點或?qū)股節(jié)奏帶來影響，預(yù)計2024年指數(shù)表現(xiàn)可能前穩(wěn)后升。

行業(yè)配置：景氣回升與紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合。

2023年“盈利緩+成長稀缺+資金緊平衡”使得配置難度較大。未來3-6個月，判斷景氣回升行業(yè)將有所增多，關(guān)注三條主線：1)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中順應(yīng)AI和產(chǎn)業(yè)自主趨勢的成長板塊，如半導(dǎo)體、通信設(shè)備等。醫(yī)藥和新能源領(lǐng)域仍需關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策及基本面的邊際變化。2)自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)，或供給出清機會，如汽車及零部件、油氣油服、貴金屬和航海裝備等。3)現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)中期可能仍受益于利率中樞下行環(huán)境。

關(guān)注6大主題：1)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè);2)人工智能及數(shù)字經(jīng)濟;3)國企改革;4)消費“精細化”;5)“出口鏈”;6)超跌優(yōu)質(zhì)龍頭。