海通證券石化23年三季報總結(jié)：國際油價震蕩上行有助于產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，將關注的石化行業(yè)上市公司分為四個子板塊：油氣資源、油服設備、石油化工、下游材料。2023年三季度，(1)上游油氣資源板塊盈利維持高位，三桶油在國際油價同比下滑背景下，盈利維持增長;(2)油服設備板塊收入、歸母凈利潤連續(xù)七個季度維持同比正增長;(3)石化板塊盈利持續(xù)修復，三季度改善明顯;(4)下游材料領域中可降解塑料板塊盈利有所改善。

▍海通證券主要觀點如下：

3Q23國際油價震蕩上行有助于產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善。

2023年7月開始，沙特額外減產(chǎn)100萬桶/天，并在9月5日宣布將額外減產(chǎn)進一步延續(xù)到2023年底，產(chǎn)量維持900萬桶/天，為歷史較低水平。同時，俄羅斯將30萬桶/天的石油出口削減延長至2023年底。全球原油庫存處于近五年較低水平，預計沙特、俄羅斯合計130萬桶/天的額外減產(chǎn)將使全球原油供給偏緊。

在此背景下，3Q23布倫特油價從74.65美元/桶漲至95.31美元/桶，漲幅達27.68%;三季度均價85.92美元/桶，同比-12.05%，環(huán)比+10.55%。油價震蕩上行有助于石化產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善。

油氣資源板塊：3Q23盈利維持高位。

2023年三季度，上游油氣資源板塊歸母凈利潤1012.08億元，同比+7.43%，環(huán)比+11.00%，盈利維持高位，增長主要來自三桶油，3Q23三桶油合計歸母凈利潤981.14億元，同比+11.63%，環(huán)比+11.11%。

除三桶油外，民營油氣開采板塊歸母凈利潤10.47億元，受油價影響，同比下滑7.25%，環(huán)比+39.09%;其中，中曼石油受益于產(chǎn)量增長，三季度歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高。

三桶油：3Q23油價同比下滑背景下，盈利維持增長。

三桶油盈利增長主要來自于：(1)油氣勘探開采業(yè)務，通過產(chǎn)量增長、成本控制等，在油價同比下滑背景下，維持上游盈利高位。2023年三季度，三桶油合計油氣產(chǎn)量7.16億桶油當量，同比+4.57%。

(2)煉化及銷售業(yè)務，受益于原油加工量提升、油價上行等因素影響，中石油、中石化煉化及銷售業(yè)務盈利同比大幅改善，3Q23兩桶油合計原油加工量1.17億噸，同比+17.7%，環(huán)比+5.6%;板塊合計經(jīng)營收益約275億元，同比+424%，環(huán)比+30%。

(3)天然氣銷售業(yè)務，三季度中石油天然氣銷售業(yè)務在收入下降的情況下仍實現(xiàn)了盈利的較大提升，3Q23板塊經(jīng)營收益同比+168.5%，環(huán)比+34.4%，主要得益于成本管控得力。

油服設備：行業(yè)復蘇，盈利持續(xù)改善。

2022年以來，國際油價高位震蕩，帶動全球上游資本支出提升。根據(jù)中海油服2023半年報援引的標普全球最新發(fā)布的《全球上游支出報告研究報告》，預計2023年全球上游資本支出5652億美元，同比增長10.75%。在2023年三季報業(yè)績發(fā)布中，中海油宣布上調(diào)2023年全年資本支出預算，由此前1000-1100億元，上調(diào)至1200-1300億元。

油服設備行業(yè)逐步復蘇，盈利改善，2022年以來單季度收入、歸母凈利潤維持同比正增長。3Q23板塊合計營業(yè)收入713.41億元，同比+5.24%;歸母凈利潤31.05億元，同比+2.56%。

石油化工：盈利持續(xù)修復，3Q23改善明顯。

2023年以來，石油化工板塊單季度盈利持續(xù)修復，較2022年下半年實現(xiàn)扭虧，3Q23盈利改善明顯。3Q23板塊整體實現(xiàn)歸母凈利潤111.75億元，同比大幅扭虧(+837.0%)，環(huán)比增長68.5%。

其中，民營煉化板塊3Q23合計歸母凈利潤60.20億元，同比扭虧(+308.6%)，環(huán)比+41.3%;輕質(zhì)化板塊3Q23歸母凈利潤17.50億元，同比+342.2%，環(huán)比+37.9%。

風險提示

原油價格大幅波動;石化產(chǎn)品景氣回落等。