華金證券：罷工拖累美國10非農(nóng)就業(yè) 勞動力市場或再度趨于緊張

智通財經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報告稱，10月美國非農(nóng)就業(yè)新增僅15萬低于市場預(yù)期，勞動參與率小幅下降、失業(yè)率小幅上升，平均時薪同比增速有所回落，勞動力市場緊張程度有所緩和。但該行認(rèn)為美國汽車工人大罷工導(dǎo)致當(dāng)月制造業(yè)就業(yè)大幅減少，是10月就業(yè)下滑的最主要拖累因素，隨著多家汽車公司與工人達(dá)成協(xié)議，美國勞動力市場可能很快再度趨于緊張。該行仍然預(yù)計美聯(lián)儲會在12月FOMC會議上加息一次25BP，并不會早于2024年三季度開始降息。

華金證券觀點如下：

10月美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)日內(nèi)大跌超1%。

10月美國非農(nóng)就業(yè)新增僅15萬低于市場預(yù)期，勞動參與率小幅下降、失業(yè)率小幅上升，平均時薪同比增速有所回落，勞動力市場緊張程度有所緩和。各項就業(yè)數(shù)據(jù)的指向較為一致，如果勞動力市場緊張緩和的趨勢延續(xù)，美聯(lián)儲后續(xù)的貨幣政策操作勢必較前期表態(tài)更加偏鴿，10月就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后，美元指數(shù)日內(nèi)跳水1.1%至105.0。

但就業(yè)不佳主要受汽車工人罷工拖累，勞動力市場未來或?qū)⒃俣融吘o。

應(yīng)當(dāng)注意到，美國汽車工人大罷工導(dǎo)致當(dāng)月制造業(yè)就業(yè)大幅減少，是10月就業(yè)下滑的最主要拖累因素，隨著多家汽車公司與工人達(dá)成協(xié)議，美國勞動力市場可能很快再度趨于緊張。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)偏弱具有明顯的暫時性特征，可持續(xù)性并不強(qiáng)。近期美國汽車工人聯(lián)合會(UAW)為要求普遍漲薪而組織了曠日持久的大規(guī)模罷工，多家頭部車企的員工參與到本次罷工活動中，直接造成美國10月耐用品制造業(yè)部門就業(yè)罕見大幅減少達(dá)3.6萬人，構(gòu)成當(dāng)月就業(yè)數(shù)據(jù)總體偏弱的最主要原因。

汽車工人漲薪要求得到滿足，美國薪資通脹螺旋可能進(jìn)一步強(qiáng)化。

汽車工人罷工事件近日以漲薪要求得到滿足而落下帷幕，這可能意味著未來數(shù)月美國居民薪資增速或?qū)⒃俣确磸?，薪資增速維持高位導(dǎo)致的向核心通脹持續(xù)傳導(dǎo)、并強(qiáng)化薪資通脹螺旋的現(xiàn)象在未來數(shù)月可能進(jìn)一步強(qiáng)化而非持續(xù)降溫。作為耐用品制造業(yè)生產(chǎn)的最大行業(yè)領(lǐng)域之一，汽車行業(yè)工人工資漲幅在美國各行業(yè)間具有重要的標(biāo)桿意義，此次大罷工之后大幅漲薪協(xié)議的簽訂，可能直接反映在未來幾個月美國平均時薪的增速之中，并可能進(jìn)一步強(qiáng)化由于薪資增速近兩年多以來持續(xù)高于正常增速而導(dǎo)致的向核心通脹持續(xù)傳導(dǎo)的局面。

近日長期美債利率大幅下行，可能為美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊提供更大空間。

10月美國非農(nóng)就業(yè)暫現(xiàn)冷淡格局，但并不改變經(jīng)濟(jì)整體供需偏熱的基本格局，當(dāng)前的核心不確定性仍然在于長期利率水平是否已經(jīng)高到足以觸發(fā)新一輪房地產(chǎn)市場風(fēng)險或金融風(fēng)險的程度?；诋?dāng)前美國就業(yè)市場可能再度趨于緊張以及長端美債收益率正在緩慢下行的預(yù)期，該行仍然預(yù)計美聯(lián)儲會在12月FOMC會議上加息一次25BP，并不會早于2024年三季度開始降息。