電動汽車遭遇“需求凜冬” 行業(yè)參與者們會如何“破局”?

智通財經(jīng)APP了解到，電動汽車行業(yè)在2023年可謂受到巨大沖擊，因為人們逐漸意識到，2022年初盛行的“電動化綠色浪潮”不太可能按計劃實現(xiàn)。持續(xù)的通脹壓力和高利率背景下的宏觀經(jīng)濟壓力給消費者帶來了嚴重的負擔能力問題，似乎正在不斷推高消費者的購買曲線。一些預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，未來6個月電動汽車銷量將趨于平穩(wěn)。

投資者對該行業(yè)的信心處于低位，盡管不乏股價表現(xiàn)優(yōu)異的公司，但今年以來多數(shù)電動汽車公司的股價回報率低令人難以置信，例如法拉第未來(FFIE.US)今年迄今跌幅高達95%，造車新勢力Arrival (ARVL.US)、Arcimoto (FUV.US)以及Volcon (VLCN.US)為跌幅均超80%。與此同時，全球電動汽車領(lǐng)導(dǎo)者特斯拉(TSLA.US)成為2023年電動汽車行業(yè)的贏家，股價漲幅超過70%。

盡管全球范圍內(nèi)的電動汽車競爭日益激烈，但這家電動汽車巨頭并沒有失去多少市場份額。截至9月底，特斯拉在全球純電動汽車市場的份額為19%，在美國純電動汽車市場的份額為56.1%。這兩項指標都高于對特斯拉股價持懷疑論者所警告的水平。美國傳統(tǒng)造車巨頭福特汽車(F.US)和通用汽車(GM.US)都放棄了積極的電動汽車生產(chǎn)目標，達成罷工和解后的UAW工會合同將給這些傳統(tǒng)汽車企業(yè)帶來了更大的財務(wù)壓力。

近期華爾街的分析師們幾乎都在降低對各類電動汽車公司的評級以及股價預(yù)期，主要邏輯在于金融市場和消費者愈發(fā)相信美聯(lián)儲主席鮑威爾等官員發(fā)出的長時間維持高利率這一鷹派觀點，因此在借貸成本持續(xù)高企等不利預(yù)期因素的影響下，需求趨于疲軟。

在通用與本田汽車看來，電動汽車市場環(huán)境正在變化，尤其是成本增加，加之需求弱于預(yù)期。特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)更是直言不諱地發(fā)出需求警告：“我對我們所處的高利率環(huán)境感到擔憂?！薄拔乙獜娬{(diào)的是，絕大多數(shù)人買車是按月還款。如果利率長時間保持在高位，甚至更高，人們的需求當然會疲軟。”

特斯拉股票大多頭——來自摩根士丹利的明星分析師亞當?喬納斯(Adam Jonas)本周表示:“利率上升/資本成本上升，以及電動汽車市場需求放緩，可能會繼續(xù)暴露出一些薄弱的項目和商業(yè)模式，它們可能難以彌合與自籌資金狀態(tài)之間的差距?！?/p>

股票市場的投資者們已經(jīng)對電動汽車前景做出完全負面的回應(yīng)。過去三個月，涵蓋特斯拉、Rivian等電動汽車領(lǐng)導(dǎo)者的iShares自動駕駛電動車與技術(shù)ETF(iShares Self-Driving EV and Tech ETF)的跌幅接近30%，今年以來則大幅跑輸美股大盤——標普500指數(shù)。

巨頭們怎么看待電動汽車行業(yè)前景?

對于電動汽車初創(chuàng)公司來說，近幾年的產(chǎn)量規(guī)?？芍^關(guān)乎公司的生死存亡。要達到較高的生產(chǎn)水平，才能使它們處于盈虧平衡的狀態(tài)。對于主要的OEM廠商們來說，在需求疲軟的大環(huán)境之下，“謹慎”似乎是一種可行的操作模式。不同于特斯拉開啟降價浪潮，汽車行業(yè)老牌巨頭豐田汽車(Toyota)將其電動汽車銷量預(yù)期下調(diào)了近40%，并透露將傾向于聚焦混合動力汽車，以避免電動汽車市場上過于激烈的價格競爭趨勢。本田汽車在近日宣布退出與通用汽車公司合作生產(chǎn)廉價電動汽車的計劃。

德系豪華汽車制造商寶馬汽車公司(BMW AG)則利用高檔車品牌帶來的銷售額幫助寶馬抵擋了全球電動汽車需求疲軟帶來的影響。寶馬第三季度三大汽車品牌：BMW、MINI以及勞斯萊斯(Rolls-Royce)的總銷量同比增長5.8%，至621,699輛，其中BMW所有系列車型銷量同比增長6.2%至549,941輛。Q3豪華車業(yè)務(wù)的EBIT利潤率為9.8%，上年同期則為8.9%。

此外，寶馬重申了今年全年的業(yè)績展望，預(yù)計在今年剩余時間里公司業(yè)務(wù)將穩(wěn)定發(fā)展，因此預(yù)計其汽車部門EBIT利潤率將在9.0%至10.5%之間，同時以穩(wěn)定的節(jié)奏推進全電動汽車銷售量占比。股價方面，寶馬在歐股市場的股價表現(xiàn)遠超歐洲汽車制造同行，寶馬今年以來股價上漲了20%以上，而其最大競爭對手之一梅賽德斯奔馳股價則下跌5%以上，大眾汽車則同期下跌近10%。

至于陷入罷工風(fēng)波的底特律三大車企，摩根士丹利分析師亞當?喬納斯認為，由于對資本開支紀律的關(guān)注，傳統(tǒng)的OEM廠商顯然將放慢對電動汽車的投資步伐，并將更加節(jié)儉地進行支出。這就引出了一個問題:如果汽車是一項“規(guī)模業(yè)務(wù)”，實現(xiàn)低成本領(lǐng)先模式將是電動汽車戰(zhàn)略成功的決定性因素，那么大型 OEM廠商們?nèi)绾巫龅焦?jié)儉?

摩根士丹利認為，傳統(tǒng)汽車制造商的其中一個選擇是拉動“合作杠桿”，進而共同分擔成本。比如，通用汽車、福特汽車和斯特蘭提斯(Stellantis)這三大底特律造車巨頭可以與中國的汽車公司合作，以及與電動汽車初創(chuàng)企業(yè)合作，彼此進行密切合作，甚至與特斯拉達成許可或相關(guān)的供應(yīng)協(xié)議。這一戰(zhàn)略將標志著與之前通過在供應(yīng)鏈、獨特制造能力、基礎(chǔ)軟件開發(fā)、內(nèi)部電池采購和下游基礎(chǔ)設(shè)施方面的大規(guī)模前期專有投資來復(fù)制特斯拉模式的“徹底大逆轉(zhuǎn)”。

值得注意的是，特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克今年早些時候曾表示，該公司正在與另一家大型汽車制造商就全自動化駕駛軟件的授權(quán)進行談判。美國造車新勢力Rivian Automotive(RIVN.US)則正在努力擺脫與亞馬遜公司(AMZN.US)的獨家合作關(guān)系，這可能會使它建立一個更重要的合作伙伴關(guān)系或新的生產(chǎn)協(xié)議。一些分析師認為，蔚來汽車(NIO.US)在歐洲的激進舉措可能是與當?shù)仄囍圃焐毯献鞯那罢住?/p>

除了合作舉措，另一個可能推動電動汽車行業(yè)發(fā)展的因素在于成本下行，到2025年，電池價格預(yù)計將降至每千瓦時99美元，這將比2022年下降40%。華爾街大行高盛預(yù)計，近一半的成本降幅將來自鋰、鎳和鈷等電動汽車原材料價格下跌。根據(jù)分析師預(yù)期數(shù)據(jù)，預(yù)計從2023年到2030年，電池組價格將平均每年下降11%，在總擁有成本的基礎(chǔ)上，可能在本十年的中期(2025年前后)實現(xiàn)與內(nèi)燃機汽車的成本平價。當然，如果成功的話，這將很大程度上解決消費者們近期面臨的負擔能力問題。