電動(dòng)汽車“需求凜冬”降臨 華爾街高呼快逃

電動(dòng)汽車可能被各國(guó)政府視為對(duì)未來(lái)交通運(yùn)輸工具發(fā)展，以及脫碳化進(jìn)程來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，但對(duì)該行業(yè)相關(guān)股票的投資者來(lái)說(shuō)，這是一段艱難的時(shí)期。

上周，電動(dòng)汽車行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者特斯拉(TSLA.US)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和需求問(wèn)題發(fā)出警告，緊接著通用汽車公司(GM.US)表示，由于電動(dòng)汽車銷量低于預(yù)期，正在重新考慮其電動(dòng)汽車增長(zhǎng)計(jì)劃。在周三，也就是在通用汽車宣布因UAW發(fā)起的全美大罷工浪潮導(dǎo)致虧損加劇而放慢生產(chǎn)計(jì)劃僅一天后，本田汽車宣布退出與通用汽車公司合作生產(chǎn)廉價(jià)電動(dòng)汽車的計(jì)劃。

在通用與本田汽車看來(lái)，電動(dòng)汽車市場(chǎng)環(huán)境正在變化，尤其是成本增加，加之需求弱于預(yù)期。特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)上周在解釋他為何放緩在墨西哥建廠計(jì)劃時(shí)發(fā)出了需求警告?！拔覍?duì)我們所處的高利率環(huán)境感到擔(dān)憂?！薄拔乙獜?qiáng)調(diào)的是，絕大多數(shù)人買車是按月還款。如果利率長(zhǎng)時(shí)間保持在高位，甚至更高，人們的需求當(dāng)然會(huì)疲軟?！瘪R斯克在特斯拉業(yè)績(jī)會(huì)議上表示。

在發(fā)布最新Q3季報(bào)后，德系老牌豪車制造商保時(shí)捷警告稱，通脹和高利率帶來(lái)的影響令人擔(dān)憂。該公司首席財(cái)務(wù)官Lutz Meschke指出，政府大幅提高利率，造成了消費(fèi)者不愿購(gòu)置新車輛的情況。

高利率預(yù)期下，電動(dòng)汽車迎接需求“凜冬”

近期華爾街的分析師們幾乎都在降低對(duì)各類電動(dòng)汽車公司的評(píng)級(jí)以及股價(jià)預(yù)期，主要邏輯在于金融市場(chǎng)和消費(fèi)者愈發(fā)相信美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾等官員發(fā)出的長(zhǎng)時(shí)間維持高利率這一鷹派觀點(diǎn)，因此在借貸成本持續(xù)高企等不利預(yù)期因素的影響下，需求趨于疲軟。

股票市場(chǎng)的投資者們已經(jīng)對(duì)電動(dòng)汽車前景做出完全負(fù)面的回應(yīng)。過(guò)去三個(gè)月，涵蓋特斯拉、Rivian等電動(dòng)汽車領(lǐng)導(dǎo)者的iShares自動(dòng)駕駛電動(dòng)車與技術(shù)ETF(iShares Self-Driving EV and Tech ETF)的跌幅接近30%，同期跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球股市風(fēng)向標(biāo)——MSCI ACWI Index約8%的跌幅。

更詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示，在今年年初領(lǐng)漲美股大盤之后，美國(guó)電動(dòng)汽車股票已開(kāi)始暴跌。自10月18日特斯拉公布業(yè)績(jī)以來(lái)，追蹤全球電動(dòng)汽車股票的彭博電動(dòng)汽車價(jià)格回報(bào)指數(shù)(Bloomberg EV Price Return Index)下跌近7%，而美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500 Index)的跌幅僅為2.5%。

“在過(guò)去的12個(gè)月里，我們看到了電動(dòng)汽車銷量增長(zhǎng)率的大幅調(diào)整，”來(lái)自華爾街知名投資機(jī)構(gòu)Piper Sandler的分析師 Charles Neivert表示。周三，該分析師將供應(yīng)電動(dòng)汽車電池關(guān)鍵原材料之一鋰的關(guān)鍵供應(yīng)商Albemarle (ALB.US)和Livent(LTHM.US)的評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”。

Neivert表示:“在這一點(diǎn)上，第一批用戶使用量的激增已經(jīng)發(fā)生，人們意識(shí)到下一批買家并沒(méi)有像預(yù)期的那樣進(jìn)入市場(chǎng)。”

另一知名投資機(jī)構(gòu)Sanford C. Bernstein的分析師Toni Sacconaghi近期表示：“為了證明特斯拉高估值是合理的，投資者必須相信它能夠?qū)崿F(xiàn)非常高的銷量和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，類似于科技或軟件公司，而不是傳統(tǒng)的汽車公司。”“然而，特斯拉越來(lái)越像一家普通的汽車公司。”

借貸成本高企影響電動(dòng)汽車行業(yè)，擔(dān)憂情緒彌漫華爾街

分析師Neivert指出，利率上升和對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂是導(dǎo)致電動(dòng)車潛在買家猶豫不決的原因，這表明飆升的借貸成本正在對(duì)仍處于萌芽階段的電動(dòng)汽車行業(yè)造成嚴(yán)重破壞，該行業(yè)主要由初創(chuàng)企業(yè)和小型企業(yè)組成。并且這種壓力是雙重的:利率上升使汽車貸款成本更高，但也使汽車公司更難籌集資金。

知名投資機(jī)構(gòu)TD Cowen的分析師 Gabe Daoud 周三在一份客戶報(bào)告中寫道:“利率上升繼續(xù)損害市場(chǎng)情緒，并給那些需要融資以執(zhí)行商業(yè)計(jì)劃的企業(yè)帶來(lái)巨大壓力。”

Daoud 將充電基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商EVgo(EVGO.US)和鋰離子電池生產(chǎn)商Freyr battery SA(FREY.US)的評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”。另外，電池回收公司Li-Cycle Holdings Corp(LICY.US)本周表示，將暫停一家工廠的建設(shè)，原因是建設(shè)成本不斷上升。

Daoud表示，盡管今年美國(guó)電動(dòng)汽車的交付量創(chuàng)歷史新高，但企業(yè)似乎在減少可自由支配的資本支出，這表明短期內(nèi)充電設(shè)施將會(huì)減少。

Daoud指出，美國(guó)輕型汽車的價(jià)格目前比2018年第一季度高出33%，這凸顯出可負(fù)擔(dān)性是一個(gè)問(wèn)題，而且不僅僅是電動(dòng)汽車。他表示，由于利率居高不下，加上底特律汽車制造商的工人罷工刺激了汽車進(jìn)口，成本可能進(jìn)一步上升。

特斯拉一直在降低電動(dòng)汽車價(jià)格以提振需求，但也逐漸發(fā)現(xiàn)降價(jià)失去了推動(dòng)銷量的能力。

特斯拉股票大多頭——來(lái)自摩根士丹利的明星分析師亞當(dāng)?喬納斯(Adam Jonas)本周表示:“利率上升/資本成本上升，以及電動(dòng)汽車市場(chǎng)需求放緩，可能會(huì)繼續(xù)暴露出一些薄弱的項(xiàng)目和商業(yè)模式，它們可能難以彌合與自籌資金狀態(tài)之間的差距?！?/p>

喬納斯指出，電動(dòng)汽車制造商Fisker Inc.(FSR.US)和Lucid Group(LCID.US)、電池公司QuantumScape Corp(QS.US)和Freyr需要大量外部資金或融資來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)，同時(shí)吸收多年來(lái)的虧損。

全球電動(dòng)汽車領(lǐng)導(dǎo)者特斯拉的股票評(píng)級(jí)和股價(jià)預(yù)期方面，投資研究平臺(tái)Seeking Alpha匯編的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，華爾街分析師們予以特斯拉的共識(shí)評(píng)級(jí)由“買入”降級(jí)為“持有”，平均目標(biāo)價(jià)降溫至237.71美元。今年以來(lái)在AI投資熱潮助力下，特斯拉股價(jià)漲幅高達(dá)75%。

此外，Seeking Alpha統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉的分析師評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)自今年以來(lái)不斷下滑，很大程度上能夠反映出華爾街對(duì)這家電動(dòng)汽車領(lǐng)導(dǎo)者盈利前景的不安情緒。目前特斯拉Analyst Ratings僅僅為3.48(滿分為5分，相比之下英偉達(dá)與微軟這一分?jǐn)?shù)接近5)，反映出越來(lái)越多的分析師將特斯拉評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“謹(jǐn)慎持有”或者“賣出”。