華安證券：美債觸及階段性頂點 全球風(fēng)險資產(chǎn)有望回暖

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，美聯(lián)儲11月議息會議大概率不加息，但美債收益率難以顯著突破5%。按照實際利率+通脹水平的兩因素框架來看，美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計未來10年美國潛在GDP增速低于2%，考慮到通脹粘性后CPI可能在3%維持較長時間，故10Y美債收益率中樞在5%附近，難以顯著突破5%，全球風(fēng)險資產(chǎn)有望回暖。經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇向好，增發(fā)國債等政策繼續(xù)托底經(jīng)濟、提振信心?？偟目?，優(yōu)先配置國內(nèi)權(quán)益，其次為國內(nèi)大宗，最后為美債。

華安證券主要觀點如下：

權(quán)益：積極因素累積，A股向好。

積極因素持續(xù)累積，如政策落地推動預(yù)期向好、外圍風(fēng)險逐步緩釋等，A股在更明確支撐下有望迎來反彈。經(jīng)濟復(fù)蘇斜率有所回升、國內(nèi)流動性未超預(yù)期寬松，成長風(fēng)格依舊偏弱，短期內(nèi)金融和周期風(fēng)格具備相對優(yōu)勢，但受益于經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期向好的消費風(fēng)格亦有可能表現(xiàn)更佳。美股上方仍面臨明顯抑制，尤其是當(dāng)前美債利率快速上行使得美股股息率與10Y美債收益率缺口進(jìn)一步擴大。

利率：中債利率繼續(xù)上行，美債高位震蕩。

政策預(yù)期改善，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢持續(xù)，市場對后續(xù)增長信心修復(fù)，長端利率預(yù)計持續(xù)抬升。美國經(jīng)濟韌性較強，支撐美聯(lián)儲推遲降息時間點、延長維持高利率時間，美債預(yù)計震蕩。

大宗：內(nèi)需求向好，外抑制減弱。

美債收益率觸及頂點后難以再度大幅上行，對大宗商品價格階段性抑制解除。原油需求依然保持相對旺盛，OPEC+仍有減產(chǎn)維持油價動力，美聯(lián)儲緊縮政策預(yù)期已被消化疊加巴以沖突加劇的避險情緒利好金價。三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預(yù)期，增發(fā)萬億國債、上調(diào)赤字率、下達(dá)提前批專項債等政策已經(jīng)明朗，充分反映出決策層穩(wěn)增長信心和決心，市場對于政策預(yù)期落空的擔(dān)憂已經(jīng)打消。隨著經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇向好，疊加穩(wěn)增長各項政策逐步落地，需求逐步恢復(fù)有望拉動價格回升。

匯率：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響已被消化。

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期影響已被消化，美元上行乏力。央行干預(yù)下人民幣匯率繼續(xù)維持震蕩態(tài)勢。

風(fēng)險提示：對各國經(jīng)濟前景預(yù)測存在偏差;國內(nèi)外政策收緊超預(yù)期;中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。