信達(dá)證券：推薦康復(fù)設(shè)備賽道 把握康復(fù)醫(yī)療建設(shè)浪潮機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著國(guó)內(nèi)康復(fù)建設(shè)推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)于康復(fù)醫(yī)療器械產(chǎn)品的需求日益旺盛且呈現(xiàn)多樣化，在這樣的行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)下，需要挖掘“研發(fā)迭代”及“銷(xiāo)售服務(wù)能力”突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，建議關(guān)注翔宇醫(yī)療(688626.SH)、誠(chéng)益通(300430.SZ)等。

▍信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

醫(yī)療反腐背景下，康復(fù)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增長(zhǎng)

近日，康復(fù)設(shè)備企業(yè)陸續(xù)發(fā)布三季報(bào)或三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，在醫(yī)療反腐的影響下，康復(fù)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然較好：①翔宇醫(yī)療2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.42億元(yoy+52%)，歸母凈利潤(rùn)1.8億元(yoy+93%);23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.07億(yoy+53%)，歸母凈利潤(rùn)7155萬(wàn)(yoy+35%);

②誠(chéng)益通發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24-1.35億元，同比增長(zhǎng)65-80%，推算23Q3單季度歸母凈利潤(rùn)約0.5-0.6億元(yoy+108~154%);

③偉思醫(yī)療2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.32億元(yoy+53%)，歸母凈利潤(rùn)1.02億元(yoy+64%)，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.12億元(yoy+36%)，歸母凈利潤(rùn)3112萬(wàn)(yoy+30%);

④預(yù)計(jì)普門(mén)科技2023Q1-3治療與康復(fù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2.3億元(yoy+61%)。

政策推動(dòng)康復(fù)醫(yī)療大建設(shè)，康復(fù)設(shè)備需求加速釋放

①?gòu)墓┬桕P(guān)系來(lái)看，我國(guó)為醫(yī)療體系建設(shè)的“洼地”，康復(fù)醫(yī)療消費(fèi)水平處于低位，2017年人均康復(fù)醫(yī)療消費(fèi)約為美國(guó)的1/10，床位數(shù)和人員供給都面臨較大的缺口;

②從政策支持來(lái)看，2021年6月衛(wèi)健委等八部委聯(lián)合印發(fā)《加快推進(jìn)康復(fù)醫(yī)療工作發(fā)展意見(jiàn)的通知》文件，國(guó)家要求加大康復(fù)醫(yī)療建設(shè);

③從醫(yī)療改革的角度來(lái)看，“兩降一升”政策的落實(shí)使得醫(yī)院原自“藥品”、“耗材”的利潤(rùn)空間縮減，醫(yī)院收入來(lái)源逐步從藥耗轉(zhuǎn)向服務(wù)，而康復(fù)醫(yī)療將助力醫(yī)院創(chuàng)收，醫(yī)院建設(shè)康復(fù)科室積極性增強(qiáng);

而隨著DRGS/DIP逐步推廣，康復(fù)醫(yī)療可以幫助醫(yī)院獲取更多后付制收入，同時(shí)有助于縮短患者住院周期，提升床位周轉(zhuǎn)率。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

康復(fù)建設(shè)政策推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期;康復(fù)服務(wù)滲透率提升不及預(yù)期;行業(yè)增速低于預(yù)期。